文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄機(jī)構(gòu) 三板虎

　　根據(jù)最新鮮出爐的分層方案來(lái)看，創(chuàng)新層的許多單項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)直接秒殺了創(chuàng)業(yè)板。換言之，創(chuàng)新層企業(yè)尤其是標(biāo)準(zhǔn)一的企業(yè)大部分已經(jīng)達(dá)到上創(chuàng)業(yè)板的條件。

新三板創(chuàng)新層企業(yè)完美逆襲

　　5月，一個(gè)特別的月份，走過(guò)了初春的青澀和懵懂，新三板的最終分層方案伴著盛夏的熱烈新鮮出爐。如果把新三板的歷程類比《小時(shí)代》的劇情來(lái)看的話，新三板走過(guò)了青蔥的折紙時(shí)代，青木時(shí)代由此來(lái)臨。

　　新三板分層方案的最終落地是開(kāi)啟新三板新篇章的第一步。今天三板虎將為您解讀，創(chuàng)新層企業(yè)將如何秒殺創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的。

　　創(chuàng)新層PK創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)新層完勝

　　就我們國(guó)家的資本市場(chǎng)體系而言，無(wú)論是創(chuàng)新層還是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)都屬于年輕的一代。創(chuàng)業(yè)板于2009年10月23日正式開(kāi)市，三板成指也是2014年5月19日才誕生的。從掛牌上市企業(yè)行業(yè)屬性來(lái)看，兩個(gè)市場(chǎng)聚集的大多是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型的企業(yè)。

　　根據(jù)最新鮮出爐的分層方案來(lái)看，創(chuàng)新層的許多單項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)直接秒殺了創(chuàng)業(yè)板。換言之，創(chuàng)新層企業(yè)尤其是標(biāo)準(zhǔn)一的企業(yè)大部分已經(jīng)達(dá)到上創(chuàng)業(yè)板的條件。這也給許多投資者和企業(yè)留下了無(wú)限的遐想空間，未來(lái)的創(chuàng)新層企業(yè)也有可能直接轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板。

　　僅11%的三板企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層，滿足標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)也不多

　　分層標(biāo)準(zhǔn)修改后，市場(chǎng)上各個(gè)機(jī)構(gòu)、各數(shù)據(jù)庫(kù)對(duì)分層的整理數(shù)據(jù)很不統(tǒng)一，有的數(shù)據(jù)庫(kù)梳理了900多家創(chuàng)新層，有的梳理了1000多家。在本文中，三板虎選取了一個(gè)相對(duì)保守的數(shù)據(jù)，以WIND數(shù)據(jù)庫(kù)的統(tǒng)計(jì)為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

　　根據(jù)WIND數(shù)據(jù)庫(kù)，截止2016年5月27日，新三板共有掛牌企業(yè)7394家。去除同時(shí)滿足兩個(gè)或三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，總共有838家企業(yè)有望進(jìn)入創(chuàng)新層，僅占掛牌企業(yè)總數(shù)的11%。其中，98家企業(yè)可以通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)一進(jìn)入創(chuàng)新層，478家企業(yè)通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)二，377家企業(yè)符合標(biāo)準(zhǔn)三的要求。

　　看起來(lái)，11%確實(shí)很少的樣子，但是與整體資質(zhì)很棒的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)比起來(lái)又會(huì)如何呢？

　　目前在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)有507家，三板虎(微信公眾號(hào)：sanbanhu)研究發(fā)現(xiàn)滿足創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)一的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)僅3家，這主要是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率普遍偏低。滿足標(biāo)準(zhǔn)二的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)只有115家(共有508家在創(chuàng)業(yè)板掛牌)，占比僅22.68%。

　　換一種說(shuō)法，就是針對(duì)新標(biāo)準(zhǔn)二，57%的創(chuàng)新層企業(yè)秒殺了77%的創(chuàng)業(yè)板公司。

　　三板虎也做了創(chuàng)新層與創(chuàng)業(yè)板的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)平均值的對(duì)比表格。在ROE方面，創(chuàng)業(yè)板較低的凈資產(chǎn)收益率完全不能跟創(chuàng)新層相提并論；在平均營(yíng)業(yè)收入方面，創(chuàng)新層完勝創(chuàng)業(yè)板；從平均凈利潤(rùn)角度來(lái)看，二者打成平手。

　　創(chuàng)新層企業(yè)質(zhì)量好、估值低，創(chuàng)業(yè)板你怕了么？

　　創(chuàng)新層企業(yè)質(zhì)量有了，那價(jià)格又怎么樣呢？三板虎(微信公眾號(hào)：sanbanhu)進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板50倍的市盈率有405家，占比高達(dá)80%。而滿足總股本和總市值條件的能夠做市轉(zhuǎn)讓的新三板公司中，50倍以上市盈率的公司僅有63家，占比17.5%。

　　臺(tái)灣男歌手黃立行有一句風(fēng)靡全國(guó)的歌詞：音浪，太強(qiáng)，不晃，會(huì)被撞到地上。

　　新三板分層制度的實(shí)施，對(duì)創(chuàng)業(yè)板以及新三板自身來(lái)說(shuō)，都猶如超大音浪。

　　首先，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)，雖然價(jià)值投資會(huì)遲到，但永遠(yuǎn)不會(huì)缺席。資本都是逐利的，哪里的資產(chǎn)便宜，哪里的資產(chǎn)更能賺錢，哪里的資產(chǎn)溢價(jià)空間大，資金就會(huì)流向哪里。

　　創(chuàng)新層企業(yè)的資質(zhì)并不比創(chuàng)業(yè)板的差，但創(chuàng)新層的估值水平卻比創(chuàng)業(yè)板低很多，也就是這里的資產(chǎn)更加物美價(jià)廉。投資者都狡猾如狐，這勢(shì)必會(huì)造成對(duì)創(chuàng)業(yè)板資金的分流。

　　如果說(shuō)，未來(lái)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)能夠采取有效的措施改善新三板的流動(dòng)性等問(wèn)題，留給創(chuàng)新層企業(yè)巨大的成長(zhǎng)空間，那么創(chuàng)新層實(shí)現(xiàn)逆襲將是趨勢(shì)所向。

　　(本文作者介紹：三板虎是新三板全產(chǎn)業(yè)鏈增值服務(wù)平臺(tái)，擁有國(guó)內(nèi)一流的媒體團(tuán)隊(duì)及金融團(tuán)隊(duì)，專注于優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的財(cái)經(jīng)公關(guān)、股權(quán)投資、私募股權(quán)基金創(chuàng)投及投資價(jià)值研究，在全國(guó)范圍內(nèi)巡回舉行“中國(guó)新三板投資價(jià)值論壇及新三板企業(yè)投資價(jià)值排行榜”。)