文/新浪財經意見領袖機構專欄 解讀新三板

　　中成新星雖然坐擁超過3億元的應收賬款，一時半會籌集四、五千萬的償債資金仍然不是一件容易的事情。中成新星算新三板第一例債券違約，不過從全國范圍看，債券違約已經不是什么新鮮事。據媒體統計，僅2015年一年，境內便有37只債券違約，涉及金額221億元。

　　中成新星(831610)21日晚間的一紙公告，宣告新三板第一例債券違約誕生。

　　中成新星是一家鉆井技術和裝備系統集成服務供應商，2015年1月份掛牌。受12中成債違約事件影響，中成新星股票從3月14日開始已經停牌了。

　　12中成債是中成新星2012年發行的中小企業私募債券，發行規模6000萬元，期限36個月，2016年3月22日也就是今天到期。12中成債采取累進利率，2013年3月22日至2015年3月21日，票面利率9.5%，2015年3月22日至到期，票面利率10%。 根據特殊條款，在第24個月月末，發行人有上調票面利率選擇權，投資者有回售選擇權。 所謂冰凍三尺非一日之寒，12中成債的違約，也早有預兆。

　　2015年3月22日，12中成債持有人選擇行使4000萬份額的回售權，由于資金不足，中成新星只回購了2340萬元份額，剩下的1660萬元份額展期到2015年7月。到了2015年7月，中成新星希望這1660萬份額的回購義務能夠繼續展期，但一直無法與債權人達成一致。

　　中成新星表示，截至3月21日，12中成債需要完成1660萬元份額回購，2000萬元份額償付以及最后一期利息183萬元的支付。 然而由于回購展期糾紛，對于中成新星一共需要支付多少錢，債券持有人的訴求并不一致。 在回購爭議無法達成一致的情況下，12中成債持有人第一創業證券去年11月向國際經貿委員會提出了仲裁申請。今年2月5日國際經貿委員會華南分會作出以下裁決：

　　被申請人3月8日之前向申請人償還本金3660萬元及利息，支付申請人為解決糾紛所支付的律師費等各項費用共計人民幣107.9萬元。如被申請人無法在上述期限內全額償還前述款項，還須向申請人額外支付違約金人民幣360萬元。

　　其中關于利息的計算是這樣的：按照年息18%，自2015年23日計算至被申請人實際履行全部支付義務完畢。假設中成新星今天履行支付義務，則利息總額為658.8萬元。按照仲裁裁決，中成新星需要支付金額為：本金+利息+費用+違約金=4786.7萬元，而截至2015年中報，中成新星貨幣資金僅1089.5萬元，流動資產倒是高達4.2億元。

　　前面說過，中成新星主要產品為鉆井技術服務，以及鉆井裝備系統集成以及零部件額銷售，這是一個與國際油價、石油開采投資規模息息相關的行業。

　　2010年至2011年中成新星年利潤規模在3000萬元左右，2012年至2013年下降至2000萬元左右，2014年國際油價下跌，傳統油田工程技術服務市場收縮，出現1425萬元虧損。

　　2015年中成新星加強管理費用和財務費用控制，拓展海外項目，情況看起來有所好轉。2015年中報同比扭虧，凈利潤585萬元，盡管營收同比繼續下降，不過中成新星認為這是由于國際項目實現收入集中在下半年。

　　截至2015年中報，中成新星應收賬款3.21億元，占流動資產76.6%，占總資產51%。中成新星主要客戶為中石油、中石化，延長石油等大型國企，這些大客戶付款程序復雜，賬期比較長，導致掛牌公司應收賬款比例較大。

　　所以中成新星雖然坐擁超過3億元的應收賬款，一時半會籌集四、五千萬的償債資金仍然不是一件容易的事情。

　　中成新星算新三板第一例債券違約，不過從全國范圍看，債券違約已經不是什么新鮮事。據媒體統計，僅2015年一年，境內便有37只債券違約，涉及金額221億元。

　　目前中成新星還沒有披露2015年年報，也沒有發布業績預告。解讀君發現，在定期報表披露方面，中成新星作為一家公眾公司一直都是“不及格”的。

　　正常情況下，掛牌企業應該在4月30日之前披露年報，而中成新星掛牌之后第一份年報就難產，一直到去年5月27日才發布了2014年的財報。

　　由于沒有按時披露年報，按照股轉系統的規定，中成新星的股份2015年5月4日開始暫停轉讓，直到當年6月8日才得以恢復轉讓。

　　不知道是行業問題，經營問題，還是公司財務人員能力問題，中成新星2015年中報去年8月7日才姍姍來遲，再次沒能在截止日期內完成中期報告披露工作。

　　不僅是定期報告，中成新星在臨時報告披露方面恐怕也有欠缺。

　　就說本次12中成債回購爭議引發的仲裁，2015年11月5日獲受理，2016年1月30日開庭，2月5日仲裁庭作出裁決，3月11日掛牌公司收到裁決書，整個過程只在3月14日披露過一次臨時公告。

　　對于臨時報告披露要求，股轉系統明確“對涉案金額占公司最近一期經審計凈資產絕對值10%以上的重大訴訟、仲裁事項應當及時披露”，首次披露時點以“公司(含任一董事、監事或者高級管理人員)知悉或者理應知悉重大事件發生時”為準。

　　中成新星上述仲裁涉案金額4786.7萬元，占掛牌公司中報凈資產13.8%，達到披露標準，而從實際披露情況看，顯然并沒有達到相關監管要求。

　　(本文作者介紹：依托全景網的企業路演平臺，專注提供新三板原創深度報道，并通過全景網、中國國際廣播電臺、甘肅衛視立體傳播，影響全球數億用戶。微信公眾號：jdxsb888)

　　本文為作者獨家授權新浪財經使用，請勿轉載。所發表言論不代表本站觀點。