文/新浪財經意見領袖專欄機構 解讀新三板 何碧玉 陳怡珊 （微信公眾號：jdxsb888）

　　從去年11月底股轉系統發布創新層分層標準預案，由于第三套標準中“做市商家數不少于6”是硬指標，新三板五千多家掛牌企業由此開啟了尋找做市商的“生死時速”模式。于是，尋找做市商心切的新三板土豪老板悄然演繹了一場波瀾壯闊的割肉大戲。

　　從去年11月底股轉系統發布創新層分層標準預案，由于第三套標準中“做市商家數不少于6”是硬指標，新三板五千多家掛牌企業由此開啟了尋找做市商的“生死時速”模式。

　　已經啟動做市，但做市商家數不夠6家，怎么辦？增加做市商。做市商家數已經達到6家，但交易頻率可能達不到標準，怎么辦？增加做市商。

　　解讀新三板（微信號：jdxsb888）發現，從去年12月1日到今年2月17日期間，新三板做市轉讓掛牌企業已經發布了1196份關于做市上后續加入提供做市服務的公告！很多之前只有2至3家做市商的掛牌企業，短短幾天馬不停蹄，迅速將做市商家數拉升到7、8家的“保險線”。

　　新三板企業五千多家，分層預案出來之前做市轉讓不到千戶，那剩下的只能指望標準一和標準二了？當然不是。那些滿足標準三，但轉讓方式為協議轉讓的企業怎么辦？找做市商唄。

　　找做市商無非三種方式，一是定向增發，二是二級市場轉讓，三是掛牌前轉讓，這個在此略過不提。二級市場上，已啟動做市的通過做市轉讓，沒啟動做市的通過協議轉讓。

　　所謂集齊6家做市商，走向新三板巔峰。可是，做市商不是你想要，想要就能要。

　　除非你家企業是行業翹楚，自帶牛股光環，要故事有故事要業績有業績，不然人家做市商憑什么掏出真金白銀買你的股票啊。萬一拿了貨，以后跳樓價清倉都沒人接盤怎么辦？

　　做市商肯定是不打算割肉的，要割肉，那得大股東、原始股股東割肉。于是乎，從去年12月份開始，尋找做市商心切的新三板土豪老板悄然演繹了一場波瀾壯闊的割肉大戲。

　　別問小編怎么知道你割肉了。異常交易會被股轉系統公示的啊，親！下面請看實操案例。

　　曲線割肉 尋找做市商

　　1月21日，晨泰科技（834948）發生18筆異常交易，成交量共計1730萬股，成交價格均為2元每股，賣方為晨泰科技控股股東溫州新泰偉業電器有限公司，買方為自然人沈上聰。這時候晨泰科技正常交易價格為28.89元每股。

　　1月26日，晨泰科技再次上榜異常交易名單，沈上聰分別向國聯證券、中信證券、西部證券、興業證券、中投證券、浙商證券、東興證券、長江證券、渤海證券9家做市商轉讓共計215萬股，轉讓價格均為12元每股，較正常交易價格28.89元每股折價58.46%。

　　晨泰科技大股東通過曲線割肉，一下子召集了9家“潛在”做市商，威絲曼（833957）的做法與此大同小異。

　　威絲曼控股股東珠海振威投資有限公司去年12月22日和今年1月15日，分別向謝海龍、謝嘉寶兩名自然人轉讓495萬和320萬股，轉讓價格1元每股。此前威絲曼正常成交價格介于14.5元至15.20元每股。

　　1月13日、1月25日和1月26日，謝海龍、謝嘉寶以每股6.5元的價格，向申萬宏源、恒泰證券、廣州證券、興業證券、九州證券和上海證券轉讓共計130萬股。

　　截至2月17日，晨泰科技和威絲曼目前尚未啟動做市轉讓，但目測“好事”不遠了。

　　再來看捷陽科技（831949）。捷陽科技去年12月11日、12月18日和12月22日出現異常交易，買方分別為上海證券、國聯證券和國海證券，成交價格均為4.5元每股，較之前收盤價格折價55%。捷陽科技1月4日啟動做市轉讓，做市商為國聯證券和上海證券。

　　低調割肉的重重障眼法

　　做市商最重要的功能之一，是價值發現。一般情況下，做市商庫存股成本對應的企業估值應該是比較靠譜的（當然在目前新三板做市商供求嚴重不對稱的情況下，這點有待商榷）。不管出于什么原因，并不是所有掛牌企業都愿意把做市商的“拿貨價格”公諸于眾。

　　那么，如何避免割肉給做市商的交易情況出現在股轉系統的異動公開信息中？

　　再來看一個例子。紙尿褲第一股爹地寶貝（834683）去年12月10日掛牌，轉讓方式為協議轉讓，1月25日啟動做市轉讓，做市商包括國金證券、申萬宏源、東吳證券、中投證券、萬聯證券、上海證券和太平洋證券。

　　一下子集齊7家做市商，這效率杠杠的。

　　從公開轉讓說明書看，爹地寶貝掛牌時可以進入股轉系統進行交易的股份中，沒有券商機構股東。掛牌之后爹地寶貝迅速發布定增方案，發行價格為3.8元每股，擬發行不超過1600萬股，發行對象不詳。截至2月17日，爹地寶貝仍未公布定增認購結果。

　　這意味著，上述做市商所取得的爹地寶貝庫存股份，既不是掛牌前取得，也不是通過定增取得，那就是通過掛牌之后協議轉讓取得。

　　1月4日至1月26日期間，爹地寶貝股票13個交易日內發生54次異常交易。其中1月21日，爹地寶貝實際控制人林斌以每股1元的價格，將650萬股轉讓給自然人林顏挺。

　　至于上述7家做市商是什么時候以什么價格拿到庫存股的，簡直是個謎。因為在所有異常交易信息中，都無法找到做市商的身影。

　　股轉系統僅發布成交價格較前一天收盤價格變動超過50%的交易相關信息，所以如果安排得當，層層轉手，對做市商的協議轉讓即使價格很低，也不一定會出現在公開信息中。

　　政策恐有變，可惜“心動未行動”

　　萬得數據顯示，去年12月至今，新三板共計490家掛牌企業發生數千次異常交易，其中買方賬戶為做市商的有140次，涉及48家公司。

　　為了搶跑進入創新層，部分公司在發生異常交易之后很快啟動做市轉讓，包括熊貓乳業（832599）、曉鳴農牧（831243）、麗明股份（831306）和海特股份（831345）等，之前舉例提到的晨泰科技、威絲曼，以及八馬茶業（834754）、兆豐小貸（833210）等則還沒有動靜。

　　現在問題來了。之前有媒體報道說，監管層或對“標準三”進行細化要求，4月30日前要達到相關標準——做市商家數不少于6家，必須提前60日開始做市。這意味著，想以標準三進入創新層的企業，必須在1月29日之前啟動做市。

　　如果上面的報道最后成為事實，那么那些給做市商割了肉，卻沒能趕在1月29日之前做市的老板要心碎成渣渣了。

　　(本文作者介紹：依托全景網的企業路演平臺，專注提供新三板原創深度報道，并通過全景網、中國國際廣播電臺、甘肅衛視立體傳播，影響全球數億用戶。微信公眾號：jdxsb888)

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