文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 曹中銘

　　造假上市者的幫兇，坑害投資者的“投資策略”，背離市場的大勢研判，在某些方面，國內(nèi)券商真的讓人不敢恭維。股神對于投行表現(xiàn)出的是“恐懼”，A股投資者不僅只是“恐懼”，更應(yīng)該對其保持一份“敬畏”才是。

股神巴菲特為何恐懼投行

　　令全球資本市場矚目的股神巴菲特股東大會于日前舉行。在股東大會期間，股神回答了多個問題。如在被問及中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的時候，巴菲特表示，對中國的長遠(yuǎn)發(fā)展有信心，中國的發(fā)展隨著時間發(fā)展會越來越好。對于金融衍生品，巴菲特認(rèn)為金融衍生品是一個危險因素，最大的問題是很難去評估價值。而對于投行，股神的感覺竟然是“恐懼大于喜愛”，確實讓市場感到有點“意外”。

　　股神巴菲特崇尚價值投資理念，并在日常投資活動中認(rèn)真執(zhí)行。實際上，價值投資也是股神致勝的一大法寶。巴菲特能取得驚人的投資成績，價值投資功不可沒。巴菲特對投行“恐懼大于喜愛”，個中卻不無“否定”的意味。

　　中國資本市場能發(fā)展到如今的規(guī)模，券商投行部門在其中也發(fā)揮了較大的作用。在融資融券業(yè)務(wù)沒有推出之前，經(jīng)紀(jì)、自營與投行業(yè)務(wù)成為券商的三大主要業(yè)務(wù)，在某些行情較好，且新股發(fā)行數(shù)量較多的年份，券商投行業(yè)務(wù)往往能為其創(chuàng)造巨額的收益。不過，在A股市場，券商投行部門也常常遭受非議。

　　如前幾年A股新股發(fā)行制度改革，市場化發(fā)行成為最時髦也是最亮麗的字眼。但其時的所謂市場化發(fā)行，實際上已變成了“市場化”“圈錢”。由于券商承銷新股的收益與融資金額密切相關(guān)，不僅眾多發(fā)行人招股書上充斥著包裝粉飾等現(xiàn)象，券商投行部門也在其中扮演著非常不光彩的角色。其所出具的價值投資分析報告，同樣充斥著“包裝粉飾”的意味。前幾年新股頻現(xiàn)“三高”發(fā)行，與制度建設(shè)存在漏洞有關(guān)，更與券商投行的鼓吹與不敬業(yè)有關(guān)。

　　其實，像綠大地、萬福生科以及海聯(lián)訊等企業(yè)能夠通過欺詐發(fā)行的方式“躋身”于資本市場，發(fā)行人有責(zé)任，證監(jiān)會發(fā)審委有責(zé)任，而作為保薦機(jī)構(gòu)的相關(guān)券商的投行部門沒有履行勤勉盡責(zé)的職責(zé)同樣難辭其咎。股神巴菲特“恐懼”投行，國內(nèi)投資者其實又何嘗不是如此？

　　我們不能抹殺券商投行部門對于中國資本市場發(fā)展所起到的作用，但對于相關(guān)券商存在的還不夠?qū)I(yè)、沒有職業(yè)操守等問題也須引起足夠的重視。作為市場的中介，券商的發(fā)展史亦見證著市場的發(fā)展，但券商在其發(fā)展過程中“坑爹”的事例亦不少見。

　　因股改造就了2007年的特大牛市行情，從當(dāng)年的“千點論”一語成讖，到上證指數(shù)達(dá)到6124點的歷史性頂點，演繹出的是波瀾壯闊的牛市行情。股市有漲有跌本來很正常，但創(chuàng)出歷史高點之后，市場上卻有人提出了“牛市下半場”的高論。在其時的市場中，投資者都置身于狂熱的氛圍中，也有市場狂人喊出了8000點甚至萬點的口號，因此對于“牛市下半場”，市場上的許多投資者都是非常期待的。但嚴(yán)酷的現(xiàn)實表明，在全球性金融危機(jī)的肆虐下，所謂的“牛市下半場”，實際上就是牛市結(jié)束，熊市開啟。那些信奉“牛市下半場”的投資者，從上證指數(shù)的跌幅就可以看出其虧損有多嚴(yán)重。

　　還有這幾年頻遭市場詬病的券商雷人的研報，因為雷人所以才吸引眼球。然而，一份研報如果僅僅只是追求“標(biāo)題黨”，只是為了吸引眼球，而沒有絲毫的價值，這樣的研報本質(zhì)上是沒有任何意義的。事實上，某些券商研究人員為了博眼球而無所不用其極。券商研報的價值在于能為市場提供參考，券商研究人員的價值在于其擁有分析能力、決策能力與研究能力等，絕對不是嘩眾取寵的能力。退一步講，即使某些研究人員能博出位一時，如果沒有相關(guān)的能力，隨著時間的推移，終將被市場“揚(yáng)棄”。此外，我們再看看某些券商研究人員對于市場行情的預(yù)判與分析，真正理性或者說大致準(zhǔn)確的又有多少？而其中，坑人的又不在少數(shù)。

　　造假上市者的幫兇，坑害投資者的“投資策略”，背離市場的大勢研判，在某些方面，國內(nèi)券商真的讓人不敢恭維。股神對于投行表現(xiàn)出的是“恐懼”，A股投資者不僅只是“恐懼”，更應(yīng)該對其保持一份“敬畏”才是。

　　(本文作者介紹：獨(dú)立財經(jīng)撰稿人 在三大證券報等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)