文/新浪財經(jīng)意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 李德林
供給側改革就是一場企業(yè)的生物進化，僵尸企業(yè)應該讓市場將他們淘汰。一定要警惕銀行不良資產(chǎn)證券化的過程中夾帶私貨，讓大量的僵尸企業(yè)得以茍延殘喘，這樣不利于僵尸企業(yè)的出清和供給側的改革。
警惕債轉股阻礙供給側改革跟銀行的一幫高管喝茶，一哥們很困惑地問，現(xiàn)在是賣銀行股呢？還是買銀行股呢？旁邊一哥們說，買啊，以后你們銀行就是幾百家上市公司的大股東，多威風啊。現(xiàn)在問題的關鍵就來了，我們買不買銀行股？
22家銀行一夜之間成了熔盛重工的大股東，他們都是通過債轉股被動成為股東的，中國銀行成了最大的股東。這讓投資者驚呆了，商業(yè)銀行法有明確規(guī)定，銀行是不得進行股權投資的。再說了，熔盛重工作為中國最大的民營造船廠也太爛了，連續(xù)多年巨虧上百億，現(xiàn)在都處于停工狀態(tài)。
現(xiàn)在，讓銀行綁上僵尸企業(yè)，債務轉嫁給銀行了，股權掩蓋債務，企業(yè)的杠桿是變相去了，也改善了資產(chǎn)負債表。但是像熔盛重工那樣的企業(yè)大量技工都沒了，他們的現(xiàn)金流量表仍然惡化，他們怎么起死回生啊？銀行這樣搞只是為了美化自己的不良率嗎？
銀行一直以為錢是借給別人的，沒想到是借給自己了，弄到最后把自己給整成了股東。現(xiàn)在銀行正在大面積進行不良資產(chǎn)證券化試點。不良資產(chǎn)證券化也不是啥創(chuàng)新！但是在目前經(jīng)濟大環(huán)境糟糕的情況之下，銀行的不良率飆升。他們這個時候搞不良資產(chǎn)證券化，說含蓄點是“不良資產(chǎn)證券化”，說直白點其實就是銀行爛賬太多，要通過債轉股，把已經(jīng)不好意思公布的不良率，用股權給掩蓋降下來唄。
銀行以前面對不良資產(chǎn)時，那是大筆一揮，核銷，簡單、粗暴、直接。現(xiàn)在的不良資產(chǎn)證券化看上去比直接一筆核銷文明多了。但是，銀行拿著一堆股權干啥呢？按照銀行的監(jiān)管游戲規(guī)則，這樣就消耗了大量資本，股權沒有什么杠桿一說，可能會制約銀行風險資產(chǎn)的擴張能力。再說了，銀行以后怎么計算股權的公允價值？一堆的問題只能交給時間來解決。
現(xiàn)在各行業(yè)都在去杠桿，誰加杠桿來接盤呢？銀行進行不良資產(chǎn)證券化看上去是一個多贏的局面，銀行的不良率下來了，企業(yè)的負債成本降下來了，整個社會的資產(chǎn)結構重整了。真是那樣嗎？很顯然，銀行們當股東實際上就是讓股民加杠桿。銀行最終是要套現(xiàn)的，誰接盤啊？散戶唄。再說了，打仗的過程中，誰會讓親兒子沖鋒陷陣，肯定讓小三出錢啊。
《德林社》認為，供給側改革就是一場企業(yè)的生物進化，僵尸企業(yè)應該讓市場將他們淘汰。一定要警惕銀行不良資產(chǎn)證券化的過程中夾帶私貨，讓大量的僵尸企業(yè)得以茍延殘喘，這樣不利于僵尸企業(yè)的出清和供給側的改革。面對銀行當股東，也許，散戶們會說，他們都是紙補褲襠，越補越爛。
(本文作者介紹：著名財經(jīng)作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經(jīng)脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)
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責任編輯：郝美津 SF173
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