文/新浪財經意見領袖專欄機構 三板虎

　　前幾天整個互聯網都炸了，陪跑22年的小李子終于捧回了奧斯卡最佳男主角小金人。小李子表面冷靜，笑得一臉靦腆地說：“Thank you all of you!”的時候，內心一定是興奮到原地旋轉三百六十度。近期，國內新三板市場這幾天上演的好戲精彩程度一點都不遜于好萊塢，各種黑天鵝事件頻發。如果三板市場也舉辦奧斯卡頒獎的話，最佳主角小金人必屬楓盛陽無疑。

　　新三板做市企業楓盛陽股價在沒有任何預兆的情況下直線暴跌了88%。公司股票2月29日下午緊急停牌至今已經一周，復牌時間定位為2016年3月7日，即周一將重新開始交易。

　　大股東劉金玲女士連續4次對公司股票進行股權質押融資，并頻頻減持公司股份，套現了8188.56萬元。隨著股價暴跌，質押一度“失控”，幾乎要被強制平倉。

　　創新層成員，11家做市商，做市后股價卻一瀉千里

　　楓盛陽2014年1月掛牌新三板，2015年4月14日取得做市資格。但就在這之后，公司的股價就好像吃錯了東西，狂瀉不止，從最高價24.3元跌到2.85元，跌幅達88.27%。

　　資料顯示，楓盛陽主營業務為止血材料、膠原貼敷料、引流瓶等醫療器械產品批發銷售，主辦券商為華龍證券。

　　從公告內容來看，看不出楓盛陽到底發生了什么事，連主辦券商都云里霧里。在停牌前的最后一個月里，股價瞬間去了55.47%，以至于公司做出緊急停牌公告。

　　從公司歷年的財報來看，3月1日發布的業績預增公告顯示，公司2015年營業收入同比預增11.74%。這個增長速度較2013年、2014年大幅減緩，前兩年公司的營收與利潤年均皆呈翻倍的速度增長。

　　這雖然在一定程度上解釋了公司股票的下跌，但就整體發展狀況而言，公司表現出色。2015年預期營收將達到1.8億元，接近兩億，并且，公司已經連續三年實現盈利，2015年預期凈利潤2928萬元。此外，截至3月6日，楓盛陽已經擁有了11家做市商。

　　從創新層標準二來看，公司這樣的財務指標不僅滿足了創新層的財務要求，還滿足了創業板上市的財務要求。

　　然而，就是這樣一家擁有11家做市商，新三板準創新層成員企業，在實現做市之后卻上演黑天鵝，股價一瀉千里，做市商到定增對象再到二級市場股東全線套牢，這著實讓人不解。

　　4次質押，3次定增，3次減持，這家公司腫么了？

　　天津楓盛陽掛牌后，發行總股本5000萬股，劉金玲(董事長)持股4750萬股，占95%。股票首日上市交易的成交價為12.9元，按此價計算，劉金玲的持股市值達6億多元。

　　而在公司股價創出掛牌以來最高24.30元時，劉金玲所持楓盛陽公司股票市值高達到10億元左右，成為天津首位新三板億萬富豪。

　　但令人不解的是，自楓盛陽自上市以來，公司卻發生了4次質押，3次定增，3次減持。

　　4次質押。從楓盛陽進行股權質押的時間來看，4個月的時間內，總共進行了四次。其中2次是用于借款，一次用于其他，還有一次是由于股價下降幅度過大，被迫進行的補充質押。

　　截止3月3日，劉金玲累計質押的股數占公司總股本的48.64%，是其持股比例的77.53%，且這些股權都是限售股。這么大規模的股權質押在新三板市場史上是前無古人的。

　　3次定增。楓盛陽自掛牌以來進行了3次定增，累計定增金額多達8226.34萬元。值得一提的是，在第三次定增時，劉女士認購了332.5萬股，認購金額達2992.5萬元。

　　3次減持。除了積極為公司募集資金不斷地進行股權質押和定增外，劉女士對自己的腰包也相當負責。在去年3月份到4月，不到一個月的時間內，連續減持3次，套現金額8188.56萬元。

　　按理來說，這么好的發展勢頭，大股東劉金玲為什么還要減持套現呢？難道這位天津億萬富豪劉金玲女士差錢了么？

　　事實上，針對楓盛陽股價異常波動情況，主板券商華龍證券通過多種溝通方式，積極聯系楓盛陽的內部人員。

　　周一楓盛陽的股票就要重新開始交易了，但截止目前，未獲得有效信息，相關人員表示楓盛陽尚在對股價異常波動情況進行調查，尚未取得明確結論。

　　三板虎(微信公眾號：sanbanhu)認為，股權質押融資是上市企業較為常見的債權融資方式，企業可以將部分流通股或限售流通股質押給金融機構來獲得融資。新三板掛牌企業雖并未上市，但其股票在掛牌轉讓后具有了流動性，因而可以通過股權質押的方式進行融資。

　　截止2016年3月4日，新三板累計已經有1227個股權質押的案例。由下圖可以看出，從2015年下半年開始新三板股權質押企業數量開始爆發。2016年僅僅第一季度額股權質押數就已經多達200例，總數接近2014年全年的股權質押總數。

　　這種爆發式的股權質押融資態勢在另一方面暴露了經濟形勢不好的情況下，越來越多的新三板企業面臨著資金鏈管理捉襟見肘的窘境。

　　因此，三板虎(微信公眾號：sanbanhu)警示投資者，在投資的過程中，要警惕存在股權質押的企業。如果進行質押的企業發展趨勢與股價走勢不理想，未來可能會有越來越多的企業像楓盛陽這樣面臨質押失控的危機。

　　(本文作者介紹：三板虎是新三板全產業鏈增值服務平臺，擁有國內一流的媒體團隊及金融團隊，專注于優質項目的財經公關、股權投資、私募股權基金創投及投資價值研究，在全國范圍內巡回舉行“中國新三板投資價值論壇及新三板企業投資價值排行榜”。)

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