文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader)專欄作家 李德林

　　杠桿只是工具，工具哪有對錯，危險的不是刀，是握刀的手。去杠桿不是關門打狗，更不是涂染烏紗。在控制金融系統性風險的情況下，該交給市場的還是要交給市場，過度放杠桿和過度收杠桿，對于市場的殺傷力一樣可怕。

　　最近澳門的博彩業有所回暖了，A股反而不行，這跟股市的暴跌有沒有關系呢？在澳門賭場，至少你想離場就離場，但在A股股災時你想跑？沒門！那簡直就像關門打狗。未來市場空間怎么樣才能打開呢？

　　《德林社》一直在說，金融就三個詞，杠桿、信用和風險。在澳門賭場，你錢不夠，可以用杠桿。賭場內外都有高利貸、當鋪什么的，只要你有信用，錢都不是問題。A股為了造牛市，各種杠桿就像藥一樣，全上了。管理層想著，這么多錢流入實體經濟，還擔心經濟下滑嗎？沒想到最后一看，各種機構在股市里賺的是盆滿缽滿，結果發現全是空轉，沒錢流入實體經濟，這哪行啊？嘁哩喀喳，堅決去杠桿。一輪輪清算下來，最后還得國家掏出萬億收拾股災窟窿。到現在，去杠桿更堅決了，連融資類收益互換都給叫停了。上百天的去杠桿，簡直就像一刀一刀的凌遲，信用將如何重建？

　　對杠桿凌遲的背后，是杠桿確實很瘋狂！渤海證券發行了一支打新基金，巨虧58%，分級加層用了24倍杠桿。等于你自己100萬，向銀行借了2400萬，結果IPO被暫停，利息就不得了，這基金經理是真的缺心眼啊！俗話說，無杠桿不金融。股市的杠桿一降再降，真的是為了降低市場風險嗎？融資融券本是市場可規范的杠桿，高與低是機構自身決定的事情，這種缺心眼兒的加杠桿肯定是no zuo no die。問題的關鍵是，如今面對不斷地清算，各種杠桿都去掉了，關閉了市場的活水。

　　股市去杠桿是當前市場資金抽離最多的一部分，而從本輪牛市升起到后來的股災，杠桿都是最大的催化劑。第一波是清理配資，直接誘發股災；第二波是清理傘形信托，再次引發市場下調；第三、四波是降低融資杠桿，叫停融資類收益互換誘發了上周五的暴跌。   

　　現在市場的水位和估值都不低，難以吸引新增資金入市。雖然國家隊拿著大量的籌碼，但是在股市不斷降杠桿的情況下，存量資金減少，后續資金供給不上，市場反彈就難以為繼。

　　除了去杠桿帶來的資金啞火，清算股災碩鼠會打擊市場短期的投機氣氛，股災臨時維穩政策的退出又增加了市場擴容的供給。國家隊悄然退出，IPO重啟，券商自營解除賣出限制，券商悄然恢復融券業務，乃至明年1月8日臨近的大小非解禁限制解除，這些在一定程度上增加了市場供給矛盾。

　　在供給失衡的狀態下，沒有杠桿怎么樣推動注冊制呢？毫無疑問，短期內過度地去杠桿，也是為未來注冊制的上馬打開加杠桿的空間。

　　杠桿只是工具，工具哪有對錯，危險的不是刀，是握刀的手。去杠桿不是關門打狗，更不是涂染烏紗。在控制金融系統性風險的情況下，該交給市場的還是要交給市場，過度放杠桿和過度收杠桿，對于市場的殺傷力一樣可怕。

　　現在的去杠桿如果是為未來的加杠桿打開空間，那么杠桿才能為股市造血。否則，杠桿就會變成握刀者的私器。面對不斷地去杠桿，也許，股民們會說，那都是耗子洞里打架，自相殘殺。

　　(本文作者介紹：)

　　本文為作者獨家授權新浪財經使用，請勿轉載。所發表言論不代表本站觀點。