文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 肖磊

　　預(yù)計(jì)此次美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，金價(jià)會(huì)進(jìn)入新的波動(dòng)周期，拋開地緣政治方面的未知因素，非美貨幣市場(chǎng)的變化將影響到用各類貨幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格走勢(shì)。

　　由于最近3次美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)金價(jià)沒有形成實(shí)質(zhì)性影響，從近兩年歷史表現(xiàn)看，金價(jià)在加息之前會(huì)有所走弱，但更多的是給投資者創(chuàng)造買點(diǎn)，每次加息消息落地之后，金價(jià)不跌反漲，而且持續(xù)性都比較強(qiáng)。

　　這導(dǎo)致此次加息并沒有給黃金市場(chǎng)帶來更多恐慌情緒，甚至在加息之前的兩周內(nèi)，全球最大的黃金ETF基金SPDR連續(xù)加倉四次，總計(jì)增持了接近20噸，其持倉量達(dá)到了半年以來的新高。

　　從避險(xiǎn)需求的角度將，目前看好黃金市場(chǎng)的投資者，主要考慮兩個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)是信用資產(chǎn)回落風(fēng)險(xiǎn)，比如防止美股出現(xiàn)意外的大幅調(diào)整等，這對(duì)非信用資產(chǎn)黃金是有利的；第二個(gè)是美元走低的風(fēng)險(xiǎn)，年初至今，美元雖然經(jīng)歷了加息和加息預(yù)期，但美元對(duì)各主要貨幣都出現(xiàn)了貶值，美元指數(shù)回調(diào)超過5%，黃金價(jià)格受此影響，年初至今反彈超過10%。

　　剛剛公布的美國5月CPI和核心CPI雙雙大幅低于預(yù)期，也均低于前值，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)未來美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的節(jié)奏有所顧忌，此次加息之后的鷹派言論對(duì)美元有所支撐，但美元階段性走弱的勢(shì)頭似乎還未結(jié)束。因?yàn)檎谏诞?dāng)中的歐元和日元目前還看不到反轉(zhuǎn)的跡象，歐洲法國大選并未飛出黑天鵝，德國大選也有利于默克爾，這導(dǎo)致歐元的前景向好，對(duì)美元形成新的壓力。美元的走低對(duì)其他市場(chǎng)的影響可能需要更多條件來判斷，但對(duì)于黃金來說，兩者的蹺蹺板效應(yīng)非常明顯。

　　從實(shí)體供給和需求來看，三季度開始，黃金市場(chǎng)的消費(fèi)需求將逐步恢復(fù)，黃金的基本面問題不大。風(fēng)險(xiǎn)方面投資者需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)縮表情況，對(duì)金價(jià)可能帶來新的不確定性。

　　預(yù)計(jì)此次美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，金價(jià)會(huì)進(jìn)入新的波動(dòng)周期，拋開地緣政治方面的未知因素，非美貨幣市場(chǎng)的變化將影響到用各類貨幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格走勢(shì)。目前非美貨幣里面，人民幣最為特殊，中國市場(chǎng)對(duì)黃金的需求還處在釋放階段，無論是實(shí)物方面的進(jìn)口需求，還是國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)黃金的金融交易需求，都處在擴(kuò)容期，人民幣計(jì)價(jià)的黃金存在持續(xù)溢價(jià)的條件，中國市場(chǎng)對(duì)黃金價(jià)格的支撐，可能還將持續(xù)。

　　從具體走勢(shì)看，由于加息消息被反復(fù)消化，目前金價(jià)面臨新的選擇，金價(jià)往往對(duì)不確定的事件有非常強(qiáng)烈的反饋，但一旦消息開始走向可預(yù)期，黃金的避險(xiǎn)價(jià)值反而會(huì)迅速削弱。因此，預(yù)計(jì)金價(jià)在尋找到新的不確定性因素支撐之前，短線面臨技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息之后釋放的鷹派言論短期還需要消化。

　　從中長期走勢(shì)看，判斷金價(jià)應(yīng)該包括三個(gè)因素，一個(gè)是實(shí)體市場(chǎng)的需求，比如印度和中國；第二個(gè)是美元走勢(shì)；第三個(gè)是其他市場(chǎng)的表現(xiàn)。我更偏向于第三個(gè)因素，因?yàn)槲磥砻缆?lián)儲(chǔ)無論采取加息措施，還是開始縮表，就像前文中提到的，對(duì)之前已經(jīng)漲了足夠多的，估值開始偏高的資產(chǎn)會(huì)首先形成沖擊。黃金自2011年至今，依然處在比較低迷的環(huán)境當(dāng)中，與當(dāng)時(shí)的歷史高點(diǎn)相比，還差30%，是全球主要資產(chǎn)里面，估值偏低的，這就給未來價(jià)格的上漲空間提供了支持。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)專欄作家)