文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號kopleader）專欄機構(gòu) 野村綜研 作者 辜朝明（野村綜合研究所首席經(jīng)濟學(xué)家）

　　如果樓市崩盤，投入了大量財富的投資者資產(chǎn)價格崩潰，負債卻依然存在，個人也將不得不花費5—10年去還債，中國人會未富先老，會喪失掉非常重要的5-10年修復(fù)資產(chǎn)負債表的衰退。

辜朝明：房地產(chǎn)一旦崩盤，中國人會未富先老

　　我覺得我不應(yīng)該成為安倍經(jīng)濟學(xué)的代言人，因為對于安倍經(jīng)濟學(xué)從某種程度上來說，對一些部分我也持有批判性的態(tài)度，我們應(yīng)該看一下西方的世界， 我們可以看到有些事情我們非常震驚，所有經(jīng)濟體現(xiàn)在表現(xiàn)的非常糟糕，美國是一個對利率非常敏感的經(jīng)濟體，但是利息現(xiàn)在接近0，應(yīng)該有一些經(jīng)濟的泡沫，在歐洲和英國都存在很多問題，這是在過去20年當中日本的一種體驗，我今天要跟大家分享一下不僅僅是日本的問題，而且也要看一下整個世界現(xiàn)在所面臨的問題，這有可能也會影響到中國，因為有一些問題的種子導(dǎo)致美國、歐洲、日本發(fā)生問題的種子在中國也是存在的，問題是什么呢？問題就是泡沫。

　　當每個人開始對房地產(chǎn)的發(fā)展都非常瘋狂的時候，當房地產(chǎn)的泡沫越來越大，人們就越來越興奮，愿意借更多的錢買房子，如果泡沫破滅了，會出現(xiàn)什么樣的狀況呢？資產(chǎn)價格會崩潰，但是你的負債還是存在的，而且你的資產(chǎn)負債表就被水淹了，你就會破產(chǎn)。

　　有兩種破產(chǎn)狀況包括你的汽車和照相機還可以賣，因為在泡沫時代當中你對房地產(chǎn)進行了投資，房地產(chǎn)的價格下降了，這時候你破產(chǎn)，你有現(xiàn)金流，但是你的資產(chǎn)負債表被水淹了，你可以重新獲得平衡，但是如果大家同時發(fā)生這樣的狀況， 經(jīng)濟會發(fā)生什么樣的狀況呢？在國家的經(jīng)濟當中如果有些人存錢，有些人可能借錢、花錢，如果在同一個世界中，有的人存錢，有的人借錢，金融機構(gòu)會從存款人這里拿錢，把錢貸給借它的人，這里要確保所有這些存款都能夠貸出去，所有的大部分私人部門他們停止借款，即使是在0利率的情況下也不會有人再去借錢了，因為大家都要去償還債務(wù)，沒有人貸款了，如果進入到這樣一種狀況，你知道我們現(xiàn)在是出現(xiàn)了資產(chǎn)負債表的大簫條當中，如果出現(xiàn)這樣的簫條那就出現(xiàn)狀況了，利率是0，但是人們?nèi)匀辉趦斶€債務(wù)不去借錢，在這樣的環(huán)境中只有政府可以借錢，如果政府不借錢經(jīng)濟就完蛋了。

　　20年前日本就有這樣的狀況，但是幸運的是日本政府確實借了很多錢，使我們的GDP沒有崩潰，但是大部分西方國家沒有從日本的經(jīng)驗當中獲取教訓(xùn)，他們在08年之后，在雷曼兄弟崩盤之后出現(xiàn)了同樣的狀況，他們不知道怎么做，在我看來很多國家都存在很多掙扎。有些人閱讀了我的書，有一些人了解了這個問題，他們知道私人部門的利潤不好，現(xiàn)在正在盡可能的削減債務(wù)，現(xiàn)在在美國談到財政懸崖，所有這些都是談到資產(chǎn)負債表的問題，有一些經(jīng)濟體做的還是不錯的。

　　有一些經(jīng)濟體沒有吸取日本的教訓(xùn)，財政部長是非常了解的，他推出了貨幣的政策，也進行了結(jié)構(gòu)性的改革鼓勵日本的公司借錢，我們?nèi)毡镜呐菽?0年前出現(xiàn)的，日本的公司花了15年的時間才修復(fù)好資產(chǎn)負債表，現(xiàn)在都已經(jīng)修復(fù)好了，他們不希望再去借錢了，不愿意再去貸款，最好的例子就是美國在大蕭條之后，大簫條也和資產(chǎn)負債表的簫條比較類似，美國沒有借錢后來就亡掉了，因為當時償還債務(wù)的體驗太糟糕了，我們會鼓勵他們借錢，這樣必須在系統(tǒng)當中投更多的錢，所有這些都是安倍經(jīng)濟學(xué)的一部分。

　　我希望他們能夠成功，因為日本公司的資產(chǎn)負債表已經(jīng)修復(fù)了，日本公司的債務(wù)非常少，他們的資產(chǎn)負債表是最清潔的，但是在債務(wù)當中我們受到的創(chuàng)傷是非常嚴峻的，因此為了避免這樣的創(chuàng)傷，出現(xiàn)了目前的措施鼓勵日本的公司去借錢。

　　在美國鼓勵美國的國會削減預(yù)算來防止美國出現(xiàn)財政的懸崖，因此美國現(xiàn)在還是不錯的， 但是我想英國和歐洲現(xiàn)在非常的糟糕，因為他們確實是沿著財政懸崖衰下去了，西班牙、葡萄牙都出現(xiàn)了財政負債表衰下去的問題，在西班牙的利率是比較低的，政府必須要削減赤字，有26%的失業(yè)率是非常糟糕的狀況，現(xiàn)在歐洲的情況非常嚴峻。而且他們剛剛開始學(xué)習(xí)，他們知道這是一個不同的疾病，需要不同的治療方法，此次大蕭條經(jīng)濟的衰退是資產(chǎn)負債表的衰退和過去不一樣，在這樣的衰退過程中需要政府借錢、花錢，不能夠完全依賴中央銀行解決問題。

　　我提到這一點，因為我覺得中國房地產(chǎn)的價格太高了，政府要控制房地產(chǎn)的價格，但是我覺得政府所做的是正確的。因為如果房地產(chǎn)價格太高的話，有太多人借錢、投資房地產(chǎn)，房地產(chǎn)一旦崩潰，最后會喪失5-10年的經(jīng)濟增長，我覺得這對于中國來說是非常重要的。

　　有些人都已經(jīng)擔心了，中國人會未富先老，大家可以看看中國人口的狀況只有15-20年才能夠使經(jīng)濟發(fā)展，你是不希望在15-20年當中希望資產(chǎn)負債表的衰退，否則的話你就會喪失過去十幾年經(jīng)濟的增長，中國現(xiàn)在經(jīng)濟增長非常的一流，但是只是在過去的幾十年當中出現(xiàn)的，我希望中國的經(jīng)濟一定要特別的小心，不要出新資產(chǎn)負債表衰退的狀況，一定要特別注意房地產(chǎn)，如果房地產(chǎn)崩盤就會出現(xiàn)資產(chǎn)負債表衰退的狀況，這樣的話你就會喪失掉非常重要的5-10年修復(fù)資產(chǎn)負債表的衰退。

　?。ㄕ碜宰髡咴贏PEC工商領(lǐng)導(dǎo)人中國論壇上的演講）

　　(本文作者介紹：世界最大的集智庫、咨詢、和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)為一體的上市公司，也是日本最大的智囊機構(gòu)。)