文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 揚(yáng)纓

　　特朗普前30天新官點(diǎn)火高潮迭起，市場目前正在學(xué)習(xí)如何在特朗普每天疾風(fēng)勁雨般的推文中明白到底什么是市場要面對的現(xiàn)實(shí)。

特朗普新官上任多把火 美股將經(jīng)歷短期調(diào)整

　　算算特朗普走馬上任已經(jīng)一月有余了。看看這一個月里，對比特朗普當(dāng)時允諾選民們施政前十條，他幾乎每一條都點(diǎn)上了一把火，新官上任三把火，特朗普可遠(yuǎn)遠(yuǎn)超額了，效率之高可圈可點(diǎn)。

　　自從大選結(jié)束算起，美股標(biāo)普500上升近8.7%；美元指數(shù)（DXY）上升2.3%；美國債10年期利率上升17%。如果觀察最近一個月（也就是特朗普上任的一個月），股指繼續(xù)上漲，漲幅為3.5%；美元指數(shù)月內(nèi)上上下下，總體卻是按兵不動；而美國債10年期利率則下降了2.1%。

　　看來同樣是資本，這一個月里，股市對特朗普的期望明顯要大于債市和匯市。巴菲特們、格羅斯們及索羅斯們“仁者見仁智者見智”地預(yù)測著近期（1-3個月）、中期（6月）及長期（1年以上）。預(yù)測市場的走向從來就不是一件容易的差事。

　　如果說特朗普的執(zhí)政是代表了全球政治經(jīng)濟(jì)文化的穩(wěn)態(tài)轉(zhuǎn)換（regime shift）的話，那么他的第一個100天是穩(wěn)態(tài)轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵過渡期，市場看不清楚方向應(yīng)該是常態(tài)，筆者敢打賭特朗普自己可能也不知道方向，他在學(xué)習(xí)“摸著石頭過河”。

　　過去兩年的“去QE“常態(tài)一般是，股市上漲，債市利率上漲，因此美元指數(shù)也跟著漲，而今年以來債市和匯市則一反常態(tài)地回到了更早以前的“QE”常態(tài)。為什么債市和匯市出現(xiàn)悲觀情緒，筆者想到了兩點(diǎn)：

　　1） 市場認(rèn)為共和黨會將廢除奧巴馬醫(yī)改優(yōu)先于特朗普的財政刺激計劃，因此認(rèn)為今年內(nèi)無法通過財政刺激計劃（包括各項稅務(wù)改革）；

　　2） 更多的人擔(dān)心美國和中國、墨西哥等出口國打起貿(mào)易戰(zhàn)，遭到對方報復(fù)，從而大幅負(fù)面地影響美國經(jīng)濟(jì)

　　那么市場的這兩個擔(dān)心成為現(xiàn)實(shí)到底有多大的可能性？如果時間倒退到2016年11月9日，當(dāng)時我們對特朗普一無所知，市場很合理地把這兩個風(fēng)險定為大概率事件；而現(xiàn)在，他上任30天有余，特朗普及其共和黨同僚們的表現(xiàn)又告訴了我們些什么：

　　1） 特朗普前30天新官點(diǎn)火高潮迭起，但也令人覺得他似乎是有點(diǎn)多動癥。不過，在特朗普的施政前十條中，僅有的一條特朗普一直沒敢碰，那就是：將中國定性為貨幣操縱國。吃驚么，其實(shí)不。他在1月13日華爾街時報的采訪時被問到這一點(diǎn)時，他的回答是“他們當(dāng)然是貨幣操縱國，不過我將不會這么稱他們。” 特朗普畢竟是特朗普，嘴就是那么硬。

　　2） 特朗普在和蔡英文通話后，深感觸碰到了13億中國人的中樞神經(jīng)，灰溜溜地在2月9日給習(xí)總致電表示支持“一個中國”政策。

　　3） 在美墨邊境上建墻并堅持要老墨來支付是特朗普競選綱領(lǐng)的一大亮點(diǎn)，上任后也叫得很響，造成了墨方小小的不快，不過1月29日白宮參謀長Reince Priebus提出存在各種途徑來支付建墻費(fèi)用，其中包括向墨西哥大毒梟去索要，兩天后，墨外交部長就講話，對此表示歡迎。

　　4） 廢除奧巴馬醫(yī)改一直是共和黨喊得最兇的，可是在2月3日的訪談中，特朗普卻第一次表示，“廢除奧巴馬醫(yī)改是復(fù)雜的，也許要等到明年”，事實(shí)上，憑借共和黨在參議院的52個微弱優(yōu)勢，根本沒有可能通過廢除奧巴馬醫(yī)改的決定。

　　看來特朗普雖然亂講話，說話隨時反復(fù)倒也毫無違和感，當(dāng)然也有人替他打圓場，有點(diǎn)像一個家里，總有一個人唱紅臉另一個人唱白臉，至少目前配合得還行。因此筆者認(rèn)為短期，中期，甚至年內(nèi)，貿(mào)易戰(zhàn)的風(fēng)險并不大。

　　年內(nèi)最有可能通過的倒是特朗普的財政刺激計劃，特別是稅務(wù)改革部分。這部分是特朗普競選口號的另外一個亮點(diǎn)，得到了大部分共和黨人的支持，而且整個計劃還有可能做到不增加外債。這個計劃是Paul Ryan精心設(shè)計的，借著特朗普的手在推動，有共和黨控制的國會鼎力幫助。另外推動通過此計劃的一大動力則是：如果通過的話，共和黨取得中期選舉勝利的懸念就不大。

　　看貨幣政策的情況，美聯(lián)儲今年以來已經(jīng)暗示會多次加息。所謂多次，市場的解讀是大于兩次，那么就至少三次。如果是三次的話，首先不可能是六月（正值法國大選前夕），而且也不可能在沒有記者問答的會議時加息（原因是有記者問答的會議可以幫助市場明白美聯(lián)儲的意圖），所以這三次就只能在三月、九月和十二月。

　　當(dāng)然，一切都還要看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。耶倫并不贊成特朗普的刺激政策，認(rèn)為會造成過高的通貨膨脹，作為預(yù)防，她很有可能在三月加息。耶倫如果計劃加息的話，從現(xiàn)在至三月美聯(lián)儲利率會議，她將會利用一切演講的機(jī)會來向市場喊話，給市場清楚的暗號。

　　短期內(nèi)美股也許會經(jīng)歷一些調(diào)整，但是如果刺激計劃順利通過，基本面將大大利好美股；利率則繼續(xù)2016年年底的上升勢頭。市場目前正在學(xué)習(xí)如何在特朗普每天疾風(fēng)勁雨般的推文中明白到底什么是市場要面對的現(xiàn)實(shí)。

　　(本文作者介紹：現(xiàn)任ING美國投資管理公司衍生類產(chǎn)品資深交易員，擁有10多年華爾街各種衍生類產(chǎn)品交易經(jīng)驗(yàn)，持有金融分析師資格(CFA)和高級北美精算師資格(FSA)認(rèn)證。)