文/新浪港股專欄作家 劉慧 微信公眾號（xlgg-sina）

　　集團(tuán)近期又剛向高官發(fā)出 2666 萬股購股權(quán)，每股價值 0.78 元，亦可視為三軍動身前的犒賞。

　　綠心最大賣點(diǎn)是深藏彤叔作為大股東，年初時集團(tuán)與更興大股東 NewforestLimited（由周大福集團(tuán)及胡偉亮分占六成及四成股權(quán)）達(dá)成協(xié)議，進(jìn)一步將股東貸款資本化，涉及發(fā)行 5.24 億新股取代貸款，每股 0.611 元，令大股東持股由51.57%增至 68.84%。

　　綠心在三月底時，任命執(zhí)行董事鄭志謙為董事會主席，鄭志謙在 2010 年起出任新世界中國（00917）執(zhí)行董事，意味國際娛樂（01009）董事。鄭氏家族主張帥印，加上家族業(yè)務(wù)可能開始逐步重組，令綠心也存在鳳凰涅槃的契機(jī)，此時股市值相對鄭氏其他家族生意來說只是九牛一毛，杠桿比例自然亦高。此外集團(tuán)近期又剛向高官發(fā)出 2666 萬股購股權(quán)，每股價值 0.78 元，亦可視為三軍動身前的犒賞。

　　去年作巨大減值準(zhǔn)備 4.16 億元，令 2014 及 2015 連續(xù)兩年都出現(xiàn)巨額虧損。但 2016 年上半年已轉(zhuǎn)虧為盈，公司擁有人應(yīng)占溢利為 7.41 百萬港元，而去年同期虧損為 107.5 百萬港元。每股基本盈利 0.0059 港元。期內(nèi)，營業(yè)額下跌 23.2%至 2.28 億港元，毛利率減少 1.8%至 22.2%。期內(nèi)凈利潤 741 萬元。綠心主業(yè)新西蘭及蘇利南分部森林特許砍伐權(quán)，并已漸現(xiàn)曙光。

　　新西蘭分部盡管受到采伐量減少及重新安排六月最后壹批裝運(yùn)至七月初所影響而令本期間收益較去年同期減少 18.9%至 214，452，000 港元，新西蘭分部帶來的經(jīng)調(diào)整除息稅折攤前盈利增加 50.9%至 83，283，000 港元。

　　中國政府于期初頒布的經(jīng)濟(jì)刺激措施對木材市場有利。中國及海外市場對新西蘭輻射松的穩(wěn)定需求令按成本加運(yùn)費(fèi)的價格于本期間保持穩(wěn)定。運(yùn)至中國的運(yùn)費(fèi)維持在每立方米 11.6 美元左右，較去年同期減少每立方米 11.7 美元。低運(yùn)費(fèi)，連同轉(zhuǎn)弱的新西蘭元匯率已遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵銷收益的下滑及有助于提升本期間新西蘭分部的純利。截至止 2016 年 6 月 30 日，新西蘭分部錄得公允價值收益 33，017，000港元反映新西蘭輻射松業(yè)務(wù)的基本面得到整體改善。

　　綠心于二零壹六年二月收購壹家新西蘭森林管理公司。這項(xiàng)投資于本期間貢獻(xiàn)凈經(jīng)營溢利總額 3，136，000 港元。盡管目前所帶來的溢利如預(yù)期般并不重大，但這次的收購將透過擴(kuò)大其于新西蘭以至不同地區(qū)（如中國）業(yè)務(wù)以為綠心帶來巨大戰(zhàn)略價值。

　　蘇利南分部的重組因?yàn)檎畬徟驊?yīng)鋸木廠而需引進(jìn)熟練工人的程序比預(yù)期長而多耗費(fèi)了六個月。但值得慶賀的是，綠心在八月取得蘇利南政府批準(zhǔn)，并于隨后立即重新開始蘇利南西部鋸木廠的生產(chǎn)。熟練工人短缺導(dǎo)致蘇利南西部鋸木廠需要暫停營運(yùn)壹段長時間。盡管綠心已采取措施盡量降低暫停營運(yùn)期間的營運(yùn)成本，但仍需維持最低勞工人數(shù)以滿足鋸木廠重新開始生產(chǎn)時的生產(chǎn)需求。

　　因此，蘇利南分部所產(chǎn)生的收益較去年同期減少 57.4%至 13，954，000 港元及負(fù)經(jīng)調(diào)整除息稅折攤前盈利仍然維持與去年相近的水平。

　　第十三個五年規(guī)劃已將綠色發(fā)展定為中國未來五年所追求的五個主要發(fā)展理念之壹。除其他環(huán)保政策外，中國將開展其自然森林保護(hù)計(jì)劃及在二零壹七年之前淘汰所有天然林商業(yè)性采伐。隨著禁伐的實(shí)施，木材進(jìn)口預(yù)期將進(jìn)壹步增加以填補(bǔ)國內(nèi)采伐減少所造成的空缺。國家木材及森林產(chǎn)品進(jìn)口預(yù)期將于二零二五年增加 60，000，000 立方米，并將最終占全球木材采伐量的 12%-13%。

　　新西蘭及蘇利南分部均將受益于該政策所帶來激增的木材需求。因此，預(yù)期新西蘭分部將繼續(xù)保持其良好勢頭及是中短期盈利增長的原動力。同時，綠心正于新西蘭積極尋找合適的收購機(jī)會以建立可持續(xù)的人工林資產(chǎn)組合，從而能夠長線與我們現(xiàn)有的曼加卡希亞資產(chǎn)的生命周期互補(bǔ)。

　　盡管日后仍會面臨營運(yùn)挑戰(zhàn)，可以相信的是，蘇利南分部最艱難的時間已經(jīng)過去。生產(chǎn)水平的提升帶來收益及盈利的增加，而當(dāng)?shù)毓芾韺訉μK利南分部能夠于未來數(shù)月取得顯著提升及產(chǎn)量充滿信心。

　　在此之上，中國可支配收入不斷增加已令中產(chǎn)階級激增，他們更愿意投資于能夠?yàn)槠鋷砀仙鷳B(tài)要求的生活方式的事物。考慮到中國目前面臨的環(huán)境挑戰(zhàn)，國家將需要諸多改革及大量資源以滿足其不斷改變的需求，此將為綠心團(tuán)創(chuàng)造機(jī)會以進(jìn)壹步擴(kuò)大其現(xiàn)有業(yè)務(wù)架構(gòu)。

　　契機(jī)處處，股價低位震蕩，政府規(guī)劃以及公司基本面業(yè)務(wù)向好，都成為綠心走強(qiáng)誘因，地位切入回報(bào)料不俗。

　　(本文作者介紹：香港新城財(cái)經(jīng)臺節(jié)目主持，慧悅財(cái)經(jīng)創(chuàng)辦人，香港金融跑隊(duì)Just Runner中堅(jiān)跑手，香港財(cái)經(jīng)雜志《港股策略王》每日港股直播嘉賓主持。熱衷于追蹤各類財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)，機(jī)會主義者。)