諸多政策與細則中，投資者最需要關注與了解的是《港股通交易風險揭示書必備條款》，下面我們將繼續進行解讀第十九至三十四條。附第一條至第十八條

　　文/新浪港股專欄作家 楊飯 微信公眾號（（xlgg-sina）

　　本文繼續對2016年9月30日深交所正式發布與深港通相關的業務規則《港股通交易風險揭示書必備條款》進行解讀，本文解讀包含條款第十九至三十四條。

　　十九、提示投資者注意，港股通股票交易不設置漲跌幅限制，但根據聯交所業務規則，適用市場波動調節機制的港股通股票的買賣申報可能受到價格限制，投資者應當關注因此可能產生的風險。

　　解讀：風險提示條款十九主要關注交易股票的漲跌幅限制及申報價格問題。

　　A股股票交易價格當日被限定在正負百分十的區間，而港股則不同，并沒有漲跌幅的限制，也就是說有利好或者利空消息，港股的效率往往更高，一步到位。所以投資者對買入的股票，更應注重基本面分析，選取優質低價股持有。

　　另外關于申報價格的問題，投資者參與港股通交易，其申報價格應遵守香港當地的報價規則。每個交易日首個輸入交易系統的買盤或賣盤，是受一套開市報價規則所監管；非開市買賣盤的報價，則受另一套報價規則和價位表所監管，其中包括買盤或賣盤的價格不得大于按盤價九倍或以上及少于九分之一或以下。

　　二十、提示投資者注意，對于適用收市競價交易的港股通股票，根據聯交所業務規則，收市競價交易時段的買賣申報將受到價格限制，投資者應當關注因此可能產生的風險。

　　解讀：風險提示條款二十主要關注收市競價交易問題。收市競價交易時段首階段已于2016年7月 25日推出。由此日起，每全日交易日下午 4：00-4：10為收市競價交易時段?，F階段僅涵蓋恒生綜合大型股指數及恒生綜合中型股指數的所有成份股、有相應 A 股在中國內地交易所上市的 H 股及所有交易所買賣基金（后者港股通暫不適用）。下階段的收市競價交易時段

　　詳情投資者可參閱：http://www.hkex.com.hk/cas/sc/index.htm。

　　港股通投資者可在參考價定價時段之后，采用“競價限價盤”的申報方式

　　參與收市競價交易。于新機制下，港股交易時段的最后一分鐘將抽取5個按盤價，并以中位數作為參考價，然后于收市競價時段第1分鐘公布，隨后5分鐘，輸入落盤價，局限于參考價上下5%之內，其后3分鐘落盤價范圍將進一步縮小，并且只可輸入，不可更改或取消，最后會按成功配對最多成交的買賣盤來定立收市價。

　　二十一、提示投資者注意，投資者通過港股通業務獲得的香港證券市場免費一檔行情，與付費方式獲得的行情相比，在刷新頻率、檔位顯示等方面存在差異，投資者應當關注依此進行投資決策的風險。

　　解讀：風險提示條款二十一主要關注股票行情報價問題。于內地A股交易所免費提供買入賣出各5擋行情的報價機制不同，香港證券市場僅提供免費一檔行情，因而投資者存在無法了解其它交易盤價格的風險。

　　雖然多數港股的券商對提供行情是收費的，不過現在不少網絡券商為吸引客戶，已經開始免費提供買賣十檔行情，例如富途證券等券商，投資者不煩借助下載相關軟件，借助這些券商提供的免費十檔行情了解交易信息。

　　二十二、提示投資者注意，在香港證券市場，股票價格上漲時，股票報價屏幕上顯示的顏色為綠色，下跌時則為紅色，與內地證券市場存在差異。但是，不同的行情軟件商提供的行情走勢顏色可以重新設定，投資者在使用行情軟件的時候，應當仔細檢查軟件的參數設置，避免慣性思維帶來的風險。

　　解讀：風險提示條款二十二主要關注股票軟件行情顯示習慣問題。通常在內地市場的交易軟件，上漲一般用紅色顯示，而下跌用綠色顯示；而港股正相反，與歐美的表示一致，股票價格上漲軟件行情顯示的顏色為綠色，下跌時則為紅色。多數軟件都提供了顯示設置轉換功能。一般在軟件的“系統設置”功能里面調整。

　　二十三、提示投資者注意，投資者因港股通股票權益分派、轉換、上市公司被收購等情形或者異常情況，所取得的港股通股票以外的聯交所上市證券，只能通過港股通賣出，但不得買入，深交所另有規定的除外；因港股通股票權益分派或者轉換等情形取得的聯交所上市股票的認購權利在聯交所上市的，可以通過港股通賣出，但不得買入，也不得行權；因港股通股票權益分派、轉換或者上市公司被收購等所取得的非聯交所上市證券，可以享有相關權益，但不得通過港股通買入或賣出。

　　解讀：風險提示條款二十三主要關注港股通成份股的衍生證券行為。港股的股票衍生產品非常豐富，其中有一個叫做股份分拆并上市的行為。通常表現為母公司以介紹形式向合資格股東實物分派相關子公司全部已發行股份，分拆完成后子公司將終止作為母公司附屬公司，形成一個完全獨立的上市實體，擁有相關股票代碼，可以上市交易。投資者因持有母公司相關股份而按比例無償擁有了分拆后的新公司的股份。

　　這樣的例子也不少，例如2014年7月，利豐（00494.HK）擬分拆利標品牌（00787.HK）及于聯交所主板獨立上市，公司宣布以實物分派方式有條件分派合共約83.6億股利標品牌股份。又如2016年4月擁有香港及中國大陸Sogo崇光/久光百貨的利福國際集團有限公司（01212.HK）將分拆中國大陸業務予利福中國，并向香港聯交所遞交利福中國在主板上市的申請。

　　由于分拆出來的公司可能不是港股通的成份股，因此按相關規定，投資者只能賣出或持有而無法買入。

　　二十四、提示投資者注意，香港證券市場與內地證券市場在證券資金的交收期安排上存在差異，港股通交易的交收期為 T+2日。若投資者賣出證券，在交收完成前仍享有該證券的權益。若投資者買入證券，在交收完成后才享有該證券的權益。同時，港股通交易的交收可能因香港出現臺風或黑色暴雨等發生延遲交收。

　　解讀：風險提示條款二十四主要關注股票的交收制度。香港股票市場實行T+2股票交收制度。簡單說就是投資者今日買入股票，雖然名義上擁有股票所有權可以在交易時間段內隨時交易，但股票真正過戶到自身名下則要2個交易日。因此，T日（指港股通交易日）買入港股的投資者，T+2日日終才可享有相關證券的權益；T日賣出港股的投資者，T日和T+1日日終仍可享有相關證券的權益。在這兩個交易日期間，該股票所享有的權利如股息分紅，歸當日賣出的股票投資者所有，而非已經買入擁有股票交易權的投資者。

　　二十五、提示投資者注意，投資者通過港股通業務暫不能參與新股發行認購、超額供股和超額公開配售。

　　解讀：風險提示條款二十五主要關注新股認購與供股、配售等風險。由于深港通只能交易習慣指數的成份股，所以港股市場發售的新股，投資者通過深港通賬戶是無法申購港股新股的，要認購新股只能直接開通港股賬戶，人民幣換入港幣然后匯到港股賬戶進行新股申購。

　　至于超額供股與配售，港股的供股與配售是一種常見的集資行為，而有些投資者由于資金原因或者沒留意到相關供股與配售信息，因而造成沒有百分百比例的持股人供股或認購，因此會多出一部分供其余有意愿的投資者在自身分配比例之外再超額供股或配售。而港股通投資者只能最多按持股比例進行供股或配售股份，無法超額申報供股或配售的比例。

　　二十六、提示投資者注意，對于在聯交所上市公司派發的現金紅利，由于中國結算需要在收到香港中央結算有限公司（以下簡稱“香港結算”）派發的外幣紅利資金后進行換匯、清算、發放等業務處理，投資者通過港股通業務獲得的現金紅利將會較香港市場有所延后。

　　解讀：風險提示條款二十六主要關注股息分紅到帳時間問題。如果是港股通成份股，通常港股通投資者收到的股息要比通過港股賬戶直接持有該股票的投資者時間要晚，一般時間差在一周左右。

　　雖然相關派發股息的公司是以港幣派發紅利，但港股通股票持有者收到的則是人民幣紅利，因為買賣也是以匯率轉換結算的人民幣交易，因此在派發紅利的短時間差內如果匯率大幅波動，會影響投資者的紅利水平（可能高也可能低）。

　　二十七、提示投資者注意，對于在聯交所上市公司派發的紅股，中國結算在收到香港結算派發紅股到賬當日或次日進行業務處理，相應紅股可于處理日下一港股通交易日上市交易。投資者紅股可賣首日均較香港市場晚一個港股通交易日。

　　解讀：風險提示條款二十七主要關注股票派發紅股的上市交易日期問題。這個主要是由于交易清算延遲造成的。如果紅股上市當日，遭遇利空而下跌，港股通賬戶持有者將面臨無法賣出紅利股的風險，這個風險是無法避免的，雖然概率比較小。

　　二十八、提示投資者注意，由于中國結算是在匯總投資者意愿后再向香港結算提交投票意愿，中國結算對投資者設定的意愿征集期比香港結算的征集期稍早結束；投票沒有權益登記日的，以投票截止日的持有作為計算基準；投票數量超出持有數量的，按照比例分配持有基數。

　　解讀：風險提示條款二十八主要關注股票權力問題。股票不僅是用來交易的，股票背后也包含了一系列的股東權利，主要是投票權，凡是按公司章程及聯交所規定需要召開股東會審議的事項，投資者作為股東都有權投票決定。除投票權外主要是其它一些公司行為的申報，例如私有化要約的股份申報、接受現金分紅或以股代息形式分紅的選擇等。

　　港股通的投資者申報的時間截止日期一般要早于港股直接持有者，具體日期可參考交易軟件下“公司行為申報”項下的公告信息。

　　二十九、提示投資者注意，對于在聯交所上市公司派發的紅股以及股份分拆及合并業務產生的零碎股，中國結算對投資者賬戶中小于 1 股的零碎股進行舍尾處理。當香港結算發放的紅股總數或分拆、合并股票數額大于投資者賬戶舍尾取整后的總數的，中國結算按照精確算法分配差額部分。

　　解讀：風險提示條款二十九主要關注可能產生的極少零碎股分配問題。例如某投資者A持有相關上市公司1100股，如果該公司年度派發紅股，按每股派發0.1577股，則該投資者可獲得紅股173股，而另一投資者持有1000股，則可以獲得158股紅股?？傮w而言，這個對投資者的收益影響極小，可以忽略。

　　三十、提示投資者注意，由于香港市場的費用收取或匯率的大幅波動等原因，可能會引起投資者賬戶的透支，投資者應當對賬戶內的余額進行關注。

　　解讀：風險提示條款三十主要關注投資者賬戶潛在透支問題。出現透支主要是由于下列潛在的事項發生：

　　（1）匯率出現極端情況下的大幅波動，影響到結算，尤其是買入的時候；

　?。?）投資者繳納香港市場相關交易、結算的費用（如交易系統使用費按

　　照實際成交筆數而不是申報筆數收??；股份交收費按成交金額計收且對每筆成交有最低和最高收費標準；印花稅在收取時有取整到元的規定；香港結算按日收取證券組合費等）。

　　因此，港股通投資者應關注其賬戶內的資金余額，做出必要的預留，預留的金額大概可在市值的0.5%~1%為宜。

　　三十一、提示投資者注意，香港結算因極端情況下無法交付證券對中國結算實施現金結算的，中國結算將參照香港結算的處理原則進行相應業務處理。

　　解讀：風險提示條款三十一主要關注香港方面的證券交易結算問題；這些極端情況，比如由于地震或其它重大事故導致設備或網絡出現故障而無法完成交易的清收結算，大陸方面的處理原則是參照香港結算的處理原則進行相應業務處理。主要的方式是“延遲交收”，即本來是T+2交割的證券可能根據事故處理完畢的延期。這種概率一般較小，對投資者造成的損失一般不明顯。

　　三十二、提示投資者注意，港股通境內結算實施分級結算原則。投資者可能面臨以下風險：（一）因結算參與人未完成與中國結算的集中交收，導致投資者應收資金或證券被暫不交付或處置；（二）結算參與人對投資者出現交收違約導致投資者未能取得應收證券或資金；（三）結算參與人向中國結算發送的有關投

　　資者的證券劃付指令有誤的導致投資者權益受損；（四）其他因結算參與人未遵守相關業務規則導致投資者利益受到損害的情況。

　　解讀：風險提示條款三十二主要關注分級結算帶來的潛在風險。分級結算是指證券登記結算機構與證券公司等結算參與人進行資金和證券的法人結算（又稱一級結算）；證券公司再與投資者進行二級結算。分級結算下的法律關系體現為“兩段式法律結構”，即在證券交易的結算環節，證券登記結算機構與證券公司之間，證券公司與投資者之間存在直接的法律關系；證券登記結算機構與投資者之間不存在法律關系。

　　正因為如此，所以一旦投資者所在的券商出現問題致使投資者遭受損失，只能與所在的券商商討賠償問題而不能追究交易所或中國結算。

　　三十三、提示投資者注意，香港市場收費標準與內地市場收費標準不同，香港地區與內地在稅收安排方面也存在差異，投資者買賣港股通股票，應當按照香港市場有關規定交納相關費用，并按照香港地區相關規定繳納稅款。

　　解讀：風險提示條款三十三主要關注交易征費與稅收問題。一般港股的交易征費如下：1）股票印花稅0.1%：買賣雙方；2）買賣雙方，但最低每筆交易100港元（但現在不少銀行都有優惠，主要看客戶的資金量，傭金大多是可以商談的）；3）交易征費0.004%：買賣雙方；4）交易費0.005%：買賣雙方；5）交易系統使用費0.5港元：買賣雙方；6）過戶費用每張2.5港元：買方支付；7）轉手紙印花稅每張5港元：賣方支付。

　　此外，還有券商的傭金，各個券商的傭金水平不一定一樣，需要投資者單獨跟券商商量確定。除此之外，經紀商代投資者收取現金股息或紅利，代收、配股、公開認購、以股代息等股份，代理股份分拆合并等，都要收取一定的費用?？傮w上收費比較A股的要多不少，所以對于頻繁的日內交易、數額較小的投資者而言是比較不劃算的。

　　三十四、提示投資者注意，對于因深交所、中國結算制定、修改業務規則，或者根據業務規則履行自律監管職責等造成的損失，深交所和中國結算不承擔責任；投資者還應當充分知曉并認可聯交所在其規則中規定的相關責任豁免條款，包括但不限于對因制定、修改業務規則、根據業務規則履行自律監管職責、發生或處置交易異常情況等導致的損失不承擔責任的規定。

　　解讀：風險提示條款三十五主要關注監管的責任承當問題。說白了就是事先打預防針，就是由于某些原因，監管的規則需要調整而由調整規則造成的投資損失，深交所與中國結算是不負投資者賠償責任的。這就跟病人上了手術臺，家屬都要簽訂相關免責條款一樣或者買保險，總會面對很多免責條款類似的行為。

　　至此，本系列共4篇文章對深交所正式發布的港股通交易風險揭示書必備條款逐條進行了深入的解讀。仍有不明白的投資者可發郵件至本人郵箱aoliaking@126.com進行溝通。投資最重要的第一步就是關注風險，只有在充分認識了風險并對風險有一定的評估與采取相應的抗風險措施的投資才是負責任的投資，贏要贏得穩健，輸也要明明白白。不能稀里糊涂的就把學費掏了，卻什么也沒有提高。

　　(本文作者介紹：資深投資者，熟悉A股、B股及港股市場，對債券及套利型投資也有一定研究。)