除了花花綠綠的內(nèi)容外，很多公司的年報(bào)披露實(shí)則大有華而不實(shí)之感，上市公司編制定期財(cái)務(wù)報(bào)告尤其年度報(bào)告最主要的作用是在于為相關(guān)利益相關(guān)者提供決策有用的財(cái)務(wù)會計(jì)信息。

　　文/新浪港股專欄作家 楊飯 微信公眾號（（xlgg-sina）

　　不少港股的上市公司的定期財(cái)報(bào)做都設(shè)計(jì)的很漂亮，很有藝術(shù)性，有的甚至每年都不同的風(fēng)格，非常讓人賞心悅目。這些美麗的年報(bào)甚至不局限于時(shí)尚類、消費(fèi)類、珠寶首飾類及運(yùn)動服裝類等行業(yè)，甚至連一些制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、零售百貨、電子等諸多行業(yè)，都把年報(bào)裝飾得多姿多彩。應(yīng)該說上市公司把年報(bào)設(shè)計(jì)的漂漂亮亮的，既體現(xiàn)了公司的風(fēng)格，同時(shí)又可以作為免費(fèi)的廣告，給大家留下深刻印象，實(shí)屬一舉多得的良好舉動。

　　不過，除了花花綠綠的內(nèi)容外，很多公司的年報(bào)披露實(shí)則大有華而不實(shí)之感，上市公司編制定期財(cái)務(wù)報(bào)告尤其年度報(bào)告最主要的作用是在于為相關(guān)利益相關(guān)者（包括現(xiàn)在和潛在的投資者、債權(quán)人以及其他財(cái)務(wù)報(bào)告的使用者）提供決策有用的財(cái)務(wù)會計(jì)信息。因此財(cái)務(wù)報(bào)告必須建立在真實(shí)可靠的基礎(chǔ)之上，與上市公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量相吻合，與公認(rèn)會計(jì)原則相符合。投資者和債權(quán)人可以根據(jù)公司披露的投資和借款行為的收益-成本-風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡來選擇投資、借款的對象。財(cái)務(wù)報(bào)告為那些正在尋找投資機(jī)會的投資者以及已經(jīng)投資的投資者提供有益的信息。

　　相比大陸市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)對上市公司財(cái)報(bào)披露的詳細(xì)要求，香港證券市場對公司財(cái)報(bào)的披露則要簡潔的多，例如僅是公布主要股東的持股情況，并不公布前10大股東的持股比例，股東的持股變化也不反映。對于可能關(guān)聯(lián)交易這種可能存在潛在操縱利潤的行為，內(nèi)地會計(jì)準(zhǔn)則為防止公司利用關(guān)聯(lián)方交易操縱利潤，對關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等交易的會計(jì)處理進(jìn)行了更為嚴(yán)格的規(guī)定，而香港會計(jì)準(zhǔn)則似乎更為強(qiáng)調(diào)關(guān)聯(lián)方及其交易的充分披露而已。

　　除了年度報(bào)告披露信息不足指望，實(shí)際上港股公司的其它信息披露在透明度、及時(shí)性等方面相較A股市場還是有所不及的，主要體現(xiàn)在幾點(diǎn)：

　　1）定期財(cái)報(bào)披露時(shí)效性不足，根據(jù)規(guī)定，港股主板公司只需公布半年報(bào)和年報(bào)，季報(bào)自愿披露；很多上市公司因此僅披露半年報(bào)及年報(bào)，不披露一季報(bào)及三季報(bào)；由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒有強(qiáng)制規(guī)定披露季報(bào)，而季報(bào)實(shí)際上對投資者及時(shí)跟蹤分析公司的經(jīng)營狀況是有較大輔助作用的。所以說信息披露的及時(shí)性還有待加強(qiáng)。

　　2）披露的透明度有待提高，例如關(guān)于大股東股權(quán)變化的強(qiáng)制性信息披露不足。

　　例如中國兒童護(hù)理（HK-01259）于2016年9月23日公布，大股東向獨(dú)立第三方出售公司2.63億股股份，占公司已發(fā)行股份約26.06%。于出售事項(xiàng)完成后，青蛙王子、振飛投資及李振輝（創(chuàng)始人）不再為公司的主要股東，但接盤方的信息則沒有任何披露。

　　冠軍科技CHAMPION TECH（HK-00092），2016年10月2日晚分刊登了一篇簡短的內(nèi)幕消息通告，指大股東賣盤，交易并已于10月1日完成，出售的股份占公司已發(fā)行股本27.9%。簡單的通告內(nèi)，亦未有交代公司的未來發(fā)展方向，以至新大股東的背景資料，又或是作價(jià)的根據(jù)都沒有披露。

　　由于股權(quán)轉(zhuǎn)換比例未有超過30%，按照收購合并條例，收購方不用作出全面收購要約，亦不需要有任何股東特別大會舉行，小股東基本上沒有任何話語權(quán)。但實(shí)際上換大股東對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展而言，具有極為重要的作用。

　　小股東并不是“神探”，難道知道上市公司主要股東身份，也要自己查，目前，上市條例以披露為本，顯然監(jiān)管條例要更新了，透明度是遠(yuǎn)不夠的。

　　3）信息披露的完整性不夠，例如在定期報(bào)告中，A股強(qiáng)制要求披露董監(jiān)高持股變動情況、報(bào)酬情況等，但港股并未強(qiáng)制要求披露，僅為建議披露。A股通常有十大股東持股比例及其變動情況，而港股一般僅披露高管及主要股東持股情況，較為簡單。

　　4）披露彈性大，例如港交所《股價(jià)敏感信息資料披露指引》并未逐一列舉何為股價(jià)敏感資料，而是規(guī)定：是否屬于股價(jià)敏感信息，由公司董事會討論決定，必要時(shí)可向聯(lián)交所詢問。這樣對公司來說就帶有很大的選擇性披露的余地，某些時(shí)候可能會信息不對稱的中小投資者造成傷害。

　　總體而言，香港證券市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對上市公司的信息披露監(jiān)管較為寬松，信息披露的時(shí)效性、透明度及完整性有待進(jìn)一步提高。

　　(本文作者介紹：資深投資者，熟悉A股、B股及港股市場，對債券及套利型投資也有一定研究。)