文 /新浪港股專欄作家 許文昌 微信公眾號（xlgg-sina）

　　我也強調金融業現市況下，大規模作新投資并不明智，期望大新金融如果完成交易之後盡可能甚至完全派發出售所得的80億元為特別股息，研究重組乃至放售其他如重慶銀行等等非核心資產，相信對股東價值和系內估值均有好處。管理層則提及一旦完成交易將會公告派發特別股息數目，算是好消息。

　　剛過去的8月底，大新系股東和Godahsing活動聯署人最關心的，就是系內兩間企業的業績和大新金融（440）的股東特別大會，兩者結果都是驚喜欠奉，也算是符合預期，不過最重要是大新系管理層在股東大會上表明，一旦完成出售大新人壽交易將同時宣布特別股息，一般估計年底達致，值得期待。

　　大新系8月24日公布業績，德銀表示，基於更佳息差和聯營盈利，大新銀行（2356）業績勝該行預期3%，惟大新金融則因為較高儲備而遜預期7%，該行引述管理層稱目前仍太早決定出售人壽所得作股息的比例，但因存在企業行動可能，維持兩股‘買入’評級，不過自公告後大新金融跑輸銀行，加上特別息期望，故傾向前者。

　　匯豐稱，大新金融受其銀行面對的挑戰所拖累，但投資者將注視其出售人壽後的資金運用，不過該行對其回饋股東看法審慎因部份將用作再投資，不過現價僅為2016年預期市賬率0.8倍，雖然股價今年已升34%但風險回報仍吸引，維持‘買入’評級，目標價升4.3%至62.6元。

　　麥格理相信，大新金融出售人壽的交易將在今年完成，目前福建泰禾正尋求百慕達丶香港和澳門的監管批準，市場焦點仍然是其潛在特別股息。不過該行對派息展望較為保守，因集團的核心一級資本比率中期改善卻仍然減少中期股息，該行維持其‘跑贏大市’評級，目標價由76.7元降至71.16元。

　　東盛證券上周報告則表示，去年大新銀行業績符合預期，料今年度凈息差將收窄，不良貸款及撥備均會上升，純利輕微倒退。但研究部主管李聲揚稱，由於大新銀行是少數未被并購的本地銀行股之一，加上大新系近日的企業行動擴大其重組的想像空間，予‘買入’評級，目標價相當於1倍市賬率即16.5元。

　　我個人則認為，最主要的銀行部份倒退14%，可以接受，不過貸款減值增加78.3%或1.4億元，顯示內地信貸趨勢確實欠佳，重慶銀行貢獻也按年下跌9.3%，顯示被攤薄和人民幣貶值拖累，加上重慶銀行貸款減值勁升1倍又未企穩，而且現正排隊A股上市，料再帶來負面影響。

　　確實連內銀大好友淡馬錫都開始減持內銀股的當前，早其4年投資興業銀行的恒生（11）去年已經及身而退，再抱著貢獻下降的重慶銀行不如減持現充實資本和改善估值。不過業績後大新系有沽壓，大新銀行尤甚，相信與業績關系有限，反而與管理層聲稱無重組和賣盤計劃有關。

　　其實大新系賣盤言論一向反覆，最重要是大新金融目前正期望年底前完成出售人壽的交易，現時沒有計劃也是合理之言。至於中期減派息因應盈利下跌，其絕對息率實際仍有升幅。股東特別大會當日有數十名Godahsing支持者抽空現身，相信部份也是我博客的讀者，非常感謝大家的付出和關注。

　　我在Godahsing網站已完整上載我當日的發言稿，我主要強調大新金融的折讓在交易宣布以來略有加大，強調環球銀行均在縮減業務規模，香港上市同業如中銀香港（2318）已賣出南洋商業銀行并正商討出售集友銀行，東亞銀行放售秘書部門卓佳之馀，也正將市值約八千萬元的物業放盤。我特別指出匯控（5）回購和中銀擬派特別股息，市場均給予正面回應。

　　我也強調金融業現市況下，大規模作新投資并不明智，期望大新金融如果完成交易之後盡可能甚至完全派發出售所得的80億元為特別股息，研究重組乃至放售其他如重慶銀行等等非核心資產，相信對股東價值和系內估值均有好處。管理層則提及一旦完成交易將會公告派發特別股息數目，算是好消息。

　　(本文作者介紹：專業投資者丶節目主持丶行業發言人丶評論員，Godahsing.com股東倡議活動發起人。)