文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 郝旭光

　　人們維持現狀的偏差行為，有一系列原因，比如追求控制感以證明自己正確、規避風險與“損失厭惡”、尋求安全和保險、避免后悔、相信自己的經驗、習慣性思維、改變現狀的愿望常常被別人否定等等。

　　投資者為什么常常不愿改變事實證明效果不太好的投資習慣？例如，只盯著績劣股；雖虧損巨大仍不能及時調整方向，常要在下跌途中搶反彈？從心理學上說，重要的原因是他們常被維持現狀偏差所左右了。

　　Samuelson和Zeckhauser在1988年最早提出了維持現狀偏差（Status Quo Bias）的概念。這是個與稟賦效應密切相關的概念，指人們不愿意改變現狀的偏好，決策者對維持現狀的方案有著強烈偏好。

　　有學者利用問卷來考察被試者。假設你賬戶上有2000元，然后回答問題：你愿接受一個50/50的機會，或損失300元，或獲得500元嗎？接著回答：你愿保留賬戶上的2000元，還是接受一個50/50的機會，賬戶上或有1700元，或者有2500元？第一個問題符合測試維持現狀偏差的要求，改變現狀，盈利數大于虧損數，接受這個機會顯然比不接受效果要好。第二個問題只是改變了表述方式而已。

　　結果顯示：第一個問題，37%的監管者和32%的一般管理者愿接受；63%的監管者和68%的管理者不愿接受，即超過六成希望維持原有財產狀況。對第二個問題，29%的監管者和27%的管理者表示不愿冒險，卻有61%的監管者和63%的管理者選擇愿意接受50/50的機會。可見，問題表述方式盡管能對監管者和管理者的決策產生一定影響，但仍難以改變現狀偏差的影響。

　　有學者還問過這樣的問題：假設5年前你花10美元買了瓶好酒，現在升值到了200美元。你有三種選擇：以200美元賣掉，以200美元再買一瓶，慢慢喝了。測查結果，大部分人選擇慢慢喝了。這就表現出典型的維持現狀偏差。

　　Jack Knetsch做過一個實驗。他讓兩個班的學生填寫問卷，并送給每人一份禮物。這份禮物在實驗期間一直放在被試者面前，一個班是昂貴的鋼筆，另一個班是巧克力。實驗快結束時，實驗者拿出另外一份禮物，告訴被試者可用手中的禮物交換這份禮物。結果只有約10%的被試者選擇交換禮物。

　　在美國新澤西州與賓夕法尼亞州都向車主提供了兩種由車主可自由選擇的汽車保險：一種保險費低但車主訴訟保險公司的權力受到限制；二種保險費高但車主訴訟保險公司的權力不受限制。新澤西州當局向車主提供的當然保險選擇（即現狀選擇）為第一種，賓夕法尼亞州當局提供的保險為第二種。新澤西州的政策在1988年實行，結果83%的車主選擇當局提供的當然保險。

　　約翰·赫爾希等1990年利用這兩個州的汽車保險政策研究了維持現狀偏差。他們要求不同的兩組調查對象在新澤西州與賓夕法尼亞州的政策之間選擇，在以新澤西州政策為當然選擇的接受調查人群中，有23%的人轉而選擇第二種保險；在以賓夕法尼亞州的政策作為當然選擇的接受調查的人群中，有47%的人改變了當然選擇，轉向第二種保險。

　　心理學家還作過一個試驗：在召集會議時先讓人們自由選擇座位，之后到室外休息片刻再進入室內，如此5次、6次，結果，大多數人都選擇他們第一次坐過的座位。這種“定位效應”是維持現狀偏差的典型例子。

　　人們維持現狀的偏差行為，有一系列原因，比如追求控制感以證明自己正確、規避風險與“損失厭惡”、尋求安全和保險、避免后悔、相信自己的經驗、習慣性思維、改變現狀的愿望常常被別人否定等等。

　　股票投資，投資人對維持自身的操作習慣有強烈偏好。例如，耐不住空倉而反復操作。有些人在行情到達高點后開始下跌時，不考慮行情性質，盲目相信“千金難買牛回頭”，自以為是搶反彈。當然，不同的投資者操作習慣各不相同，新股民喜歡追高，往往套在山頂；老股民喜歡抄底，往往抄在半山腰；高手喜歡加杠桿，結果常被爆倉。

　　投資者對熟悉的投資標的有強烈的偏好。不管市場形勢如何，總喜歡堅持買進原先熟悉的但已被邊緣化的股票。例如，2010年“十一”后，因為美聯儲量化寬松政策引發國際大宗商品價格上漲，煤炭、有色金屬成了熱點，一些投資者在此期間獲利豐厚。但2012年煤炭價格開始降了，且連降4年，但這些投資人仍熱衷于掘金煤炭股，結果虧損嚴重。2014年、2015年的這波小牛市，“一帶一路”、高鐵、核電作為主流熱點風光無限，不少人抓準了市場熱點而獲利。但2015年后這些熱點退潮，有些投資者繼續押寶在這些行業上，以致深度套牢至今。

　　心理學研究告訴我們，永遠不要把現狀當成唯一選擇，不要夸大放棄現狀所付出的努力或成本。要克服經驗主義的影響，股票市場是一個特殊的市場，其他工作、生活中的經驗在這里未必適用。倘有優于現狀的多個選擇方案，就不要因為很難挑選出最佳方案而默認現狀，要強迫自己做出選擇。在股市上，做自己熟悉的行業、熟悉的股票是對的，但要緊跟主流熱點，及時退出已退潮的熱點。在股票投資過程中要敢于認錯，買錯了，果斷賣出；賣錯了，去大膽追回。

　　實際上，牛市中，股票上漲趨勢未改變，不要輕易換股。否則，即使買對了，也無法盈利。沒有耐心，管不住自己的手反復操作，頻繁交易，既在牛市中拿不住股票，又在熊市中不能忍受空倉，游走于這兩個極端。在中國股市，有1盈2平7賠的規律，要問問自己：我在那個部分？如果在“7賠”這部分里，要時時與自己以往的做法反向操作，最重要的是改變自己以往的操作習慣。一定要注意，應該去做而不愿意做的事情不能總是被推遲。例如，止損。

　　投資過程中是否需要止損，有一個重要的標準，即未來的趨勢是上升還是下降。從操作層面而言，就是在目前這個價位，你如果沒買，問問自己，現在愿意買進嗎？如果回答是否定的，那就要果斷止損。

　　(本文作者介紹：對外經濟貿易大學國際商學院教授，博士生導師。)