文/新浪港股專欄作家 鄭磊 微信公眾號（xlgg-sina）

　　綜合以上大盤和板塊指數，可以得出結論：港股中期趨勢向好，標的股宜在國企指數、中型股指、小型股指的成份股里重點選擇，組合配置可以依次遞增。

　　8月18日恒生指數整體是高開低走，在23000點以上開盤，最高攀升到接近23200點，最后以23023收盤，成交額近1000億港元，南向資金凈流入也超過了20億元。這已經反映了深港通的效應，內地資金明顯正在開始大規模為深港通開通布局。高開低走的走法是一種積極進取的風格，恒生指數的重心整體上回到了21000-24000點區間。在跨過24000點之后，下一個波動區間是23000-26000點。是否能夠突破2015年高點，如果從經濟基本面看，應該機會不大。但從市場情緒面來看，無法否定這個可能性。我們可以重溫一下大科學家牛頓說過的那番話：“我可以計算天體運行的軌道，卻無法計算人性的瘋狂。”說得更直白一些，就是這取決于港股市場上的內地資金的瘋狂程度。

　　相比恒生指數，我更看好國企指數。這個板塊的好日子才開了個頭。國企指數中短期的波動區間是9000-12000點。在該指數的權重股中選股是合理的策略。

　　另外一個大家都很關注的問題是AH股差價問題。其實這個差價取決于內地投資者是否看好相關的股票，而不是說“有差價就一定要收窄”。深圳AH股其中有一些市值較小、股性活躍的股，有可能會差價縮小。所以目前恒生AH股溢價指數的參考價值不大。我個人認為，整體上，同一只股票，內地和香港的估值相差20%-40%是合理的，這主要是由市場結構和投資文化決定的。當內地資金占據了港股中小盤定價話語權之后，部分AH股的股價會縮小到更窄范圍，而那些從來不是A股投資者看重的H股，與A股差價很難有大的變化。

　　下面我們再看看恒生大、中、小型股綜合指數。由于深港通并未開放全體恒生綜合指數小型股，而是只包括市值大于50億港元的小型股，按此測算，小型股中將有96只個股無法進入深港通的開放名單。因此現在的小型股指數還只是具有部分參考價值。

　　恒生大型股綜合指數已經上漲到區間1500-2000點的較高位置，可能還有10%上漲空間。將這個指數與恒生指數比較，顯然恒生指數更佳，我認為大型股的空間顯然已經不如中小型股的空間大了。

　　再看恒生中型股綜合指數，香港中型股從2012年開始，一直不溫不火地在3500-4500點之間波動，目前距離這個區間上限也只有10%左右的空間。能否突破，要看深港通的力量。如果突破，則上行空間提高的5000點，整體還有20%的空間。我認為其中個股的上漲空間會遠高于整體上漲空間，所以在這個板塊中選股更為重要。

　　恒生小型股綜合指數的波動范圍是在1700-2500點，目前整體看來是整體上漲空間（25%-30%）最大的板塊。但是由于代表性還不足夠，所以目前只作為參考。隨著更多市值小于50億港元的小股票價值被發現，該指數未來可能會出現更大幅上漲。

　　綜合以上大盤和板塊指數，可以得出結論：港股中期趨勢向好，標的股宜在國企指數、中型股指、小型股指的成份股里重點選擇，組合配置可以依次遞增。

　　以上主要是觀察做多的趨勢。香港還有杠桿指數和短倉指數，基本用途是用于投資組合策略，但是從中可以看出市場的風險度變化和做空趨勢變化。稍后再做介紹。

　　(本文作者介紹：經濟學博士，戰略管理MBA，在制造業、咨詢研究和商業銀行、投資銀行業從業30多年，現在香港某知名中資銀行系投行的資產管理公司負責買方研究和機構財富管理工作。)