文/新浪財經(jīng)金融e觀察（微信公眾號：sinaeguancha）專欄作家 許權(quán)勝

　　日本當年的房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟導致經(jīng)濟衰退25年之久，至今還沒有走出衰退泥潭。美國運用房地產(chǎn)結(jié)合金融來推動本國經(jīng)濟，結(jié)果釀成全球金融危機，各國的教訓給我們一個啟示：只有實體經(jīng)濟的穩(wěn)定才是經(jīng)濟繁榮的定海神針。

房地產(chǎn)信貸飆升的三大主因

　　2016年上半年的信貸數(shù)據(jù)顯示，信貸資源大量涌入個人按揭貸款，今年上半年銀行貸款增加7.53萬億元，其中房地產(chǎn)貸款增加2.93萬億元，同比多增1.04萬億元，數(shù)據(jù)顯示，6月份全國商品房銷售面積同比增長27.9%，已連續(xù)12個月正增長。7月份的4636億元新增貸款中，幾乎全部是住房貸款，可以說7月份的銀行信貸資金盡入房地產(chǎn)彀中。

　　房地產(chǎn)為什么在一線或者二線的城市火爆程度超出人們想象？盡管經(jīng)濟下行壓力這么大的情況下也火爆依然，是什么力量支撐房地產(chǎn)業(yè)在我國經(jīng)濟層面中能一枝獨秀并一直延續(xù)？如果從房地產(chǎn)來討論房地產(chǎn)，那樣就會局限于面包與面粉的語境中，不能觸及它的深處，也就不能很好的解釋這個信貸數(shù)據(jù)飆升對經(jīng)濟的全面影響，所以筆者要另辟蹊徑來論證房地產(chǎn)與信貸的關(guān)系。

　　一是政府財政依賴癥。從朱镕基總理的財政改革開始，地方和中央的財稅分配是中央拿大頭，地方拿小頭，但地方為了城市改造、基礎設施的建設、文教衛(wèi)等人員工資等，往往收支難以平衡。朱镕基總理時代分流政府人員、大量的國企退出等等措施使地方還能維持基本的財政平衡。

　　但隨著政府機構(gòu)的擴編臃腫、城市基礎建設的盲目擴張和地方國有企業(yè)的低效，使財政短缺越來越大，要彌補窟窿的地方也越來越多，財政支出捉襟見肘，那么財政的空缺怎么填？地方政府唯有在土地上打圈子，把農(nóng)村的集體土地二三萬一畝強征過來，變更一下土地性質(zhì)，然后掛牌售出，出售的差額就用來彌補那些財政短缺。

　　但政府的土地畢竟是有限的，要彌補這么大這么多的窟窿，政府漸漸力不從心，只有提高土地單位價格，方能緩解地方政府財政平衡。可是提高土地價格不能由政府自己說了算，那樣“吃相”太難看，用什么辦法呢使人們在不知不覺中能接受越來越離譜的房價呢？就是制造恐慌：你現(xiàn)在不買房以后就更買不起了。

　　地方政府用推高土地的辦法來給人們制造心理恐懼，上半年多個城市出現(xiàn)“地王”，里面多有國企的身影，國企本來就是政府的延伸機構(gòu)，每次配合政府來抬高土地價格，不但地方政府高興，也符合國企自身利益，因為對聚集優(yōu)勢的城市土地開發(fā)權(quán)壟斷也就意味著對房地產(chǎn)價格的壟斷，能緩解國企低效失去的損失。

　　這種情況使筆者想起大海里有種鯨魚，掠食時喜歡用氣泡來控制小魚，制造恐怖，把小魚驅(qū)趕到一處，然后鯨群合而圍之聚而殲之。現(xiàn)實中國企也是用這種辦法驅(qū)趕民眾入市，當民眾恐慌的看到再不下手房子離自己收入的距離越拉越大時，慌不擇路用手頭不多的資本進入房市，銀行房地產(chǎn)信貸在此時增長也就不足為奇。

　　二是銀行利息倒掛。今年以來，CPI一直高于銀行一年期存款基準利率，CPI是監(jiān)測物價水平的一個指標，物價水平上升，意味實際利率下降，如果存款利率保持不變，物價持續(xù)上漲就會出現(xiàn)負利率，當一年期銀行存款利率低于CPI時，存錢就會貶值，因為獲得的利息不能抵消物價的上漲。但今年我國經(jīng)濟增長速度放緩，銀行基準利率一年期在1.5%區(qū)間，不及上半年CPI平均水平2.1%，CPI漲幅大于銀行一年期存款利率。

　　那么銀行利率這么低，而手頭又有點積蓄的群體怎么辦？人們往往第一想法就是把錢放在能保值升值的地方，以防止手里資本倒掛。但大部分民眾對復雜的東西不敢輕易涉足，通常人們最喜歡簡易操作的產(chǎn)品，那么什么最簡易呢？

　　當然不會是股票，因為股票市場技術(shù)含量太高，加上我國股市制度很不完善，暴露出的內(nèi)幕交易事件又層出不窮，人們早已成了驚弓之鳥。也不是P2P網(wǎng)絡融資，P2P利率雖高，但近來許多騙子借P2P進行詐騙，真假P2P充斥市場使人們很難辨別，連續(xù)的跑路現(xiàn)象，使人們只能遠觀而不敢褻玩焉。

　　所以市場似乎失去了普通人投資的一片凈土，唯獨只有房子能看得見摸得著，入門沒有多少門檻，操作相對容易，人們只能把有限的資金放入房地產(chǎn)中，給自己的資本多點踏實，寧愿向銀行貸點款也要擠進房地產(chǎn)市場以求財富的穩(wěn)妥。

　　三是國家增發(fā)貨幣。我國貨幣量早已超越全球，2012年末M2余額就達到97.42萬億，居世界第一。2015年末M2余額139.2萬億，中國在經(jīng)濟貨幣化提高的過程中埋下諸多隱患，人們最害怕的是手里的人民幣被稀釋，等于是財富不知不覺的被隱形消耗。

　　那么如何防止貨幣不被稀釋？能量大的人要么在國內(nèi)投資資源性的產(chǎn)業(yè)保持一定壟斷性，要么把資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國外。但普通大眾僅僅只是想把財富的抗跌性能增大一點，目能所及的也就是我國這種只升不降的房地產(chǎn)“神奇”產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)無形中成了抗跌神器，所以房地產(chǎn)是普羅大眾當之無愧抵抗“隱形神偷”的首選，哪怕手夠不到也要跳起來向銀行求貸來夠一下房產(chǎn)，以防手中人民幣被稀釋。

　　從上面三個情況看，房地產(chǎn)信貸的高漲，是我國畸形政策所導致，政府過分依賴投資，把房地產(chǎn)這個生活必需品當作支柱產(chǎn)業(yè)來推動經(jīng)濟增長，給國民經(jīng)濟帶來諸多后遺癥。目前世界沒有一個國家用房地產(chǎn)來推動經(jīng)濟增長而獲得成功，日本當年的房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟導致經(jīng)濟衰退25年之久，至今還沒有走出衰退泥潭。美國運用房地產(chǎn)結(jié)合金融來推動本國經(jīng)濟，結(jié)果釀成全球金融危機，各國的教訓給我們一個啟示：只有實體經(jīng)濟的穩(wěn)定才是經(jīng)濟繁榮的定海神針。

　　美國從2008年開始反思，以為制造業(yè)是經(jīng)濟穩(wěn)定不可或缺的選項，所以美國開始對制造業(yè)又重視起來，資本的回流使美國經(jīng)濟開始復蘇。而我們還在走人家早已走不下去的老路，過分依賴房地產(chǎn)，房地產(chǎn)的瘋狂會吸納實體經(jīng)濟的資金，推高實體成本，加劇實體衰落，降低國家競爭力。所以，我國當前經(jīng)濟調(diào)整的方向應該是使房地產(chǎn)回歸本位。

　　(本文作者介紹：資深財經(jīng)評論員，長期在金融行業(yè)一線工作。)