文/新浪港股專欄作家 黃志鴻 微信公眾號（xlgg-sina）

　　港股市場處處存在并購機會，以下兩個公司或許能給你啟示。

港股的兩個并購機會

　　大新金融（440 HK）

　　利好原因：上周四（6月2日）公司宣布以80億港幣的價格將旗下的保險業務出售給福建泰禾投資集團（000732 CH）

　　大新金融是大新銀行（2356 HK）的母公司，占股75%。除了銀行業務以外，大新金融還在香港和澳門經營人壽保險和一般保險的業務。根據大新銀行上周五的市值，大新金融持有的75%的大新銀行股權價值為142億港幣。大新金融上周五的市值為174億港幣。這意味著大新金融保險業務的市場估值為32億港幣。相比于80億港幣的收購價格。

　　我們覺得市場低估了大新金融的價值。按照收購價格， 大新金融的估值應為80億港幣（保險業務）加142億港幣（大新銀行75%股份），合計222億港幣，比現在174億市值高出28%。

　　主要風險

　　收購可能被股東否決：程序上，這次交易需要經過大新金融股東投票通過，但我們覺得通過的概率很大，主要原因有兩個：第一，保險業務的價錢賣得合理。截至2015年12月，大新金融保險業務的賬面價值為40億港幣。這次的80億港幣售價等于是賬面價值的2倍，比之前香港的保險金融行業平均并購價格的1.9倍要高。第二，大股東王守業先生已經承若投贊成票。王先生持有大新金融的41%股權。

　　大新銀行的市值可能在短期內出現貶值，從而影響大新金融的估值。上星期東亞銀行（23 HK）宣布關閉旗下東亞證券在香港的零售網點，裁員180人。目前還不清楚大新銀行的業務是否也會面臨相似的挑戰。為此我們賣空了大新銀行的股票，規避大新銀行的業務風險，從而實現已30億港幣的價格擁有售價80億港幣的保險業務。

　　寶信汽車（1293 HK）

　　利好原因：上周四（6月2日）宣布廣匯汽車（600297 CH）以每股5.99港幣收購其75%股權已成為無條件要約

　　寶信擁有91家汽車經銷店，主要是針對中高端和豪華品牌，像寶馬，奧迪，捷豹路虎，還有法拉利和勞斯萊斯等專賣店。

　　廣匯汽車對寶信提出了5.99港幣收購，最高收購75%的股權。廣匯打算繼續保留寶信的上市公司平臺，所以如果有超過75%的股權愿意接受要約，則所有參與的股東都能賣掉手上75%的股票。

　　收購成為無條件要約的意思就是說股東已經可以開始接納5.99收購價的要約了，期限是6月21日。因為5.99比目前的5.00左右的股價要高20%，所以我們估計所有股東都會接納收購。大股東所持有的61%股權已經全部接納了。

　　這意味著我們能以5.99的價格賣掉75%的股票，相當于每股4.49的價格（5.99乘以75%）。寶信目前每股價格為5.00，如果其中的0.75股將以5.99出售給廣匯，那么剩下的0.25股只要估值（及交易結束后的股價）在2塊以上就可以回本。

　　我們覺得交易后價格可以在2塊以上，因為賣方分析師預計2016年寶信每股盈利能有人民幣0.27，或港幣0.32，如果用行業平均估值8倍市盈率算的話，股價約為港幣2.56；如果10倍市盈率，股價將有機會到3.20。這比2塊的成本價高出28-60%。

　　主要風險

　　交易可能不獲外管局審批。從程序上來看，交易目前只差外管局的審批。最近一部分美國上市的中概股也同樣在等外管局的審批來完成他們的私有化。據我們了解，外管局的態度還是支持的。比如說，外管局讓參與奇虎私有化的投資者分批轉錢，以免造成離岸人民幣的波動。奇虎的市值是96億美金，比寶信的127億港幣要大很多。

　　免責聲明

　　作者持有本文提到的股票。本文僅供參考。本文並不構成對基金或任何證券購買或出售的要約或遊說。在根據信息采取行動前，投資者應根據自身目標、財務狀況和需求考慮是否合適。本文不應被解釋為招攬或對投資者的建議。根據作者判斷發出的所有觀點，預測和估計，均截止到發布之日，如有更改恕不另行通知。

　　(本文作者介紹：海燕資本管理有限公司（Petrel Capital Management Limited）創始人，基金經理。哈佛商學院MBA，耶魯大學文學士。)