文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 張宏偉

　　在寶萬之爭仍未有明確解決思路之前，萬科仍然會通過“傍大款”的形式為自己爭取更多的主動權，至于這個大款是不是深鐵，或者是其他央企或地方性國企，這個都不重要，重要的是基于“一致的利益”，保證萬科現有管理層對于萬科的控制權。

　　圍繞萬科控制權之爭，萬科華潤、萬科寶能與萬科深鐵，甚至萬科萬達合作擱淺消息在這個階段爆出，對于各大房企及“大佬們”來講，這其中的江湖恩仇錄說明了什么？對于萬科來講，為了平衡多方利益，此時又在謀劃什么樣的大局？

　　首先，關于萬科萬達合作擱淺消息在萬科與深鐵合作消息發布期間發布，這樣的分分合合意味深長。從銷售金額來看，2015年“千億軍團”房企為7家，2000億軍團達到3家，未來“千億軍團”房企之間的競爭更加激烈，行業老大地位的爭奪亦是如此。

　　同策咨詢研究部總監張宏偉認為，在中國城鎮化率已經接近60%的市場背景下，房地產行業增速已經呈現出下滑趨勢，此時，房地產行業將呈現出規模化聚集與并購重組頻繁發生的特征，“大魚吃小魚”的并購現象與合縱連橫的“強強聯合”成為“新常態”。上述品牌房企重組完成后，中國房地產市場將形成若干個“巨無霸”型的房企。屆時，“大者恒大，強者恒強”局面的形成，最終推動市場集中度越來來越高。

　　對于萬科來講，無論是和萬達的合作，還是和深鐵合作，都是為了進一步鞏固自己行業“老大”的地位。但是事與愿違，任何合作都不是一帆風順的。除了商業利益上的分割博弈（比如，萬科與萬達住宅和商業地產的利益分割，由于當下市場樓市好轉，2016年萬達仍然有1000億的銷售目標，萬達很難說短期內房企住宅這塊肥肉，這或許是萬科萬達合作擱淺的主要原因），還有股東們之間的博弈（比如，華潤作為當下萬科的第二大股東，對于萬科和深鐵的合作并沒有明確的支持），這其中，對于萬科來講，就處于前后為難的境地。但路還是要繼續走，否則，落后就要被挨打。

　　其次，我們再看萬科和深鐵的合作。

　　據筆者了解的消息，萬科在與深鐵簽署合作協議之前，和華潤、招商、中糧、中信等央企均有密切溝通，當前，從最新進度來看，也就是大家看到的萬科與深鐵的合作。據網絡傳言，深鐵很是有來頭，在此不便說明其是真是假，總之，萬科選擇深鐵合作的價值不亞于與上述任何一家央企的合作。

　　按照合作協議，萬科與深鐵的合作，除了地產業務本身收益之外，也有助于萬科現有團隊對于公司控制權的把控。具體來講，萬科與深鐵合作后，對于萬科來講，萬科現有團隊、華潤和深鐵將成為一致行動人，三方就可以成為萬科的最大股東，對于寶能來講，也就失去第一大股東的地位，萬科控制權之爭又發生了新的變化，這對于萬科現有團隊的控制權來講是有利的。

　　但事與愿違，截止目前為止，華潤并沒有明確支持萬科這一舉動。由此，萬科現有團隊、華潤和深鐵將成為一致行動人的結論不攻自破。當然，對于萬科來講并不會止于此，首先萬科繼續停牌至6月份，為自己爭取更多的時間，這意味著寶萬之爭仍未結束，由萬科控制權引發多方之間博弈仍將繼續。對于萬科來講，由于華潤并沒有明確支持萬科與深鐵的合作，這使萬科控制權之爭顯得更加撲朔迷離。

　　第三、再看萬科和華潤的合作。

　　多年來，萬科和華潤的合作看似簡單，實則并不簡單。但筆者仍想用最簡單的幾句話講清楚。

　　從萬科和華潤合作起始，也就是華潤成為萬科大股東的開始，華潤一直是扮演著萬科財務投資者的角色，這個角色表面上并沒有太多的變化。但知情人都知道一個內情，就是華潤作為萬科大股東，并不只是想做財務投資者，待時機成熟，華潤也有意圖將萬科并表。但多年來由于種種原因這一意圖并沒有實現。

　　當寶萬之爭出現之時，按道理來講，此時華潤繼續出手再度成為大股東，甚至進一步控制萬科或者將萬科并表的時機是否到了呢？

　　顯然，寶萬之爭膠著之時，萬科股價被推上新高，筆者認為，對于華潤來講，此時介入寶萬之爭代價有點高，或者說“心有余力不足”。因此，雖然萬科找過華潤商議應對寶能的咄咄逼人的攻勢，但華潤并沒有拿出實際行動。同時，對于華潤來講，也在和寶能接洽，內情是什么，筆者也不知，但圍繞萬科控制權之爭，華潤與寶能并不一定是死對頭，這使得寶萬之爭顯得更加撲朔迷離。

　　同時，對于華潤來講，也沒有明確支持萬科和深鐵的合作，原因很簡單，華潤心里還惦記著萬科，不想把萬科控制權的事情搞得太復雜。所以，對于華潤來講，后面牌怎么樣出，仍然影響著萬科控制權的結局，并且這一個棋子還是相當重要。

　　第四、再看萬科和寶能的爭執。

　　經過多輪博弈，寶能終于成為萬科大股東，但從萬科看來有一百個不愿意。因此，才發動與華潤、中糧等央企的密談，最終選擇與深鐵合作。

　　對于寶能來講，當然也不會坐視不管。寶能也與華潤密談過，最終華潤并不支持萬科與深鐵的合作，這其中或許有寶能的推動因素。

　　此外，萬科持續停牌，當萬科決定繼續停牌至6月份之時，寶能投了支持票。筆者認為，有兩個原因：一是當下股市低迷，6月份股市或許有好轉的時機，即使寶能在寶萬之中敗局，也不至于損失那么多；其次，與萬科、華潤等諸多方面一樣，寶能也想在6月份之前這個階段謀劃下一步棋該怎么走，為自己爭取更多的資源和時間，以在萬科控制權之爭中獲得更大的利益。

　　至于到6月份這個時間寶能會有哪些動作，現在還不知情，當然，寶能是不會輕言放棄的，我們也拭目以待把。

　　最后，我們再看萬科控制權之爭的主角萬科自己。

　　在樓市進入“下半場”的今天，房地產市場環境已經發生了實質性變化，在“下半場”這個時間段內，對于萬科來講，無論是發生什么，甚至萬科控制權出現危機的情況下，萬科仍然要保證行業“老大”的地位。

　　明白上述基本面邏輯，大家也就明白，對于萬科來講，無論是和萬達、深鐵等方面的合作，還是后續其他方面的合作，甚至華潤和萬科更深度的合作等均是為了如此。

　　但是，萬科為什么會明確反對與寶能的合作？據筆者從券商渠道獲得信息，寶能入股萬科成為大股東之后，極有可能會對現有管理層進行深度變革（盡管寶能否認過，但是實際行動有可能如此，這條消息僅供參考），因此，對于萬科來講，準確點說是對于萬科現有管理層來講，是明確反對寶能成為大股東的，因此，萬科現有管理層想法設法正在改變這一局面。

　　由此可知，對于萬科現有管理層來講，如果沒有觸及其根本利益，即使是寶能也有進一步合作的可能性。這樣的合作主要是還是基于“一致的利益”，如果利益不一致，那么，就是階段性的敵人或野蠻人，萬科現有管理層是不歡迎的。

　　同策咨詢研究部總監張宏偉認為，在寶萬之爭仍未有明確解決思路之前，萬科停牌至6月份，是為自己爭取主動權爭取更多的時間。至于萬科后面有哪些動作，雖然還并不清楚，但有一點很清楚，萬科還會繼續借機“傍大款”，從上述萬科密談的對象來看，這些大款大多數是央企或地方性國企，萬科仍然會通過“傍大款”的形式為自己爭取更多的主動權，至于這個大款是不是深鐵，或者是其他央企或地方性國企，這個都不重要，重要的是基于“一致的利益”，保證萬科現有管理層對于萬科的控制權。

　　(本文作者介紹：同策咨詢研究中心總監張宏偉)

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