文/新浪財經意見領袖專欄機構 新三板論壇

　　VR，這個近日被爆炒的概念，在2020年全球AR與VR市場規模將達到1500億美元。這股VR之風也吹到了國內，眾多公司宣布了相關投資計劃。但是，你造嗎，國內號稱行業第一的VR企業，不在主板，不在中小創，而是在新三板！

　　根據Digi Ccapital預測，VR，這個近日被爆炒的概念，在2020年全球AR與VR市場規模將達到1500億美元。

　　這股VR之風也吹到了國內，眾多公司宣布了相關投資計劃。

　　但是，你造嗎，國內號稱行業第一的VR企業，不在主板，不在中小創，而是在新三板！

　　它叫做盟云移軟。在公告里，它是這樣寫的：公司目前是中國唯一專業、大規模開發VR(即"虛擬現實")云技術軟件平臺企業。

　　但是，就在十一個月以前，它的公司名稱還叫桓偉電子，2014年凈利潤-21萬元。

　　在這一年里，它究竟經歷了什么，會發生如此"神奇"的變化？

　　1借   殼

　　盟云移軟的前身桓偉電子，是一家做戶外多媒體閱報欄產品的公司。2014年7月掛牌新三板之后，資本市場對它似乎并無特別眷顧。它干著自己的老本行，除了凈虧損從2013年的十多萬擴大到二十萬出頭，其他動作甚是寥寥。

　　直到2015年6月，桓偉電子與恩科美達簽訂收購報告書，恩科美達斥資2500萬元現金，以參與定增的方式將其收購。定增后，恩科美達持股2200萬股，占總股本81.48%。

　　恩科美達全名北京恩科美達投資管理有限公司，當時總資產4000多萬。由于網絡上并沒有十分詳細的信息，論壇君截取了收購公告里的內容：

　　從收購報告書里披露的經營范圍來看，恩科美達涉獵行業十分廣泛，簡直有點無所不能的感覺。

　　2鋪   墊

　　恩科美達在接手之后，開始了運作。

　　在將兩家全資子公司轉讓給時任董事，并進行董事、監事大換血后。10月13發布公告，公司擬以現金形式收購微美光速資本投資管理(北京)有限公司100%股權，交易價格50萬元。

　　11月6日更名，公司將由"上海桓偉電子科技股份有限公司"正式變更為"上海盟云移軟網絡科技股份有限公司"，證券簡稱由"桓偉電子"正式變更為"盟云移軟"。

　　準備就緒之后，盟云移軟來勢洶洶。

　　盟云移軟之所以瞄準VR，可謂有備而來。據介紹，盟云移軟團隊是HologramUSA的一致行動合伙人。

　　據稱，Hologram USA是美國排名第一的也是全球最大的全息娛樂公司，為了進入中國市場，Hologram USA也給予了盟云移軟包括且不限于惠特妮休斯頓等十一個國際巨星簽署的授權全息知識產權(全息IP)的資本運作授權。

　　3增   發

　　隨后，盟云移軟再次拋出定增方案。

　　盡管最新業績預增報告里盟云移軟已經扭虧為盈1005萬，但定增預案發出時是2015年12月，最新的年報還沒披露，而2014年末，審計后的盟云移軟凈資產僅為543.68萬元。

　　拿著這樣的一份成績單，當初的桓偉電子也許在資本市場無能為力。但是，如今的盟云移軟站在VR的風口，它將自己的定位擺在了整個定增方案的第一頁：

　　"公司目前是中國唯一專業、大規模開發VR(即"虛擬現實")云技術軟件平臺企業，為擴展和完善公司業務布局，確保公司的行業地位，公司擬定了本次股票發行方案。"

　　在該方案中，每股發行價48-55元，共發行500萬股，總募集金額不超過2.75億元。

　　4蓄   勢

　　當然，這樣的發行價格，對于即使自稱VR龍頭的盟云移軟也未必能輕易達成。顯然還要加些柴。

　　2016年1月，盟云移軟拋出了一份重大資產重組預案，此前50萬元收購來的子公司微美光速，擬分別以不高于1.12億收購謝金龍持有的酷炫游100%股權，以不高于1.68億元受讓孟小娟持有的一點網絡100%股權，以不高于1.92億元受讓易成偉持有的易天互聯100%股權，支付方式為現金支付。

　　在重組方案中，盟云移軟表示，此次交易標的在VR/AR虛擬現實和增強現實游戲等領域有獨特市場地位。

　　不過，從經營數據看，三家公司都規模尚小。2015年末，酷炫游、一點網絡、易天互聯凈資產分別為300萬元、298萬元、257萬元，而當年的凈利潤為別為218萬元、303萬元、255萬元。可見，如果扣除了當年的盈利，幾家公司原本凈資產將更少。并且以上數據都還未經審計。

　　盟云移軟顯然對于這些公司未來的前景也不是很有把握，因此在收購條款中設計了對賭：三家公司如果最終完成業績為0則估值為0，如果有業績支撐，收購款按照凈利潤達成情況以不高于8倍PE支付給原股東。

　　此外，盟云移軟此次收購不進行資產評估。

　　如此高不確定性資產的收購，無論在上市公司還是新三板公司，都是較為少見的。論壇君竊以為，上述收購更多的是在于象征意義，提出一個很高的收購價格上限，描繪了一些美好的藍圖，也為前面定增募資找到了用途。

　　此外，在近期的一兩個月內，盟云移軟陸續公告，與香港寰宇在線、北京愛客科技、無錫金晟影視、北京亞環影業等十多家公司簽訂戰略合作協議。

　　同時，盟云移軟多次公告，其數十項VR虛擬現實和AR增強現實專利申請被國家知識產權局受理。不過，在其前期該類公告中，尚注明申請專利類型為實用新型，而后期該類公告中，對于此點再無表述。

　　5探   討

　　對于盟云移軟在VR領域的實力前景，難以判斷，不過有些細節還是可以探討下。

　　對于盟云移軟目前較為確定的核心競爭力，應該是合作伙伴Hologram USA給予其的包括且不限于惠特妮休斯頓等十一個國際巨星簽署的授權全息知識產權(全息IP)的資本運作授權。

　　公開資料顯示，Hologram USA的強項在于全息投影技術，英文hologram就是全息的意思。而Hologram USA在美國也是以運營明星的全息知識產權(全息IP)而聞名。

　　事實上，VR虛擬現實和全息技術是存在不小差異的。

　　根據有關資料，全息投影可以讓用戶不借助任何設備，看到逼真的虛擬圖像，甚至可以操作。虛擬現實(VR)則是需要戴上相關顯示器之后，相當于一個覆蓋在眼前、完全虛構的圖像，再通過運動追蹤(如頭部擺動)，來模擬一種虛擬的場景。

　　此外，從目前看，盟云移軟對外擴張的平臺是子公司微美光速，而盟云移軟收購微美光速的價格僅為50萬元，可見微美光速后續的并購擴張主要還是依賴母公司盟云移軟的輸血。實質，則是對盟云移軟融資能力的考驗。

　　無論如何，這家號稱"中國唯一專業、大規模開發VR云技術軟件平臺企業"未來會怎么樣，讓我們拭目以待吧。

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