文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 董希淼

　　金融數據尤其是金融機構貸款投向的積極變化，主要體現在：一是企業中長期貸款的增速和占比雙增長，二是房地產貸款占比和增速雙雙下滑，房地產調控效果正在逐步顯現。三是狹義貨幣M1與廣義貨幣M2剪刀差回落，企業投融資活動進一步增強。

一季度金融數據透露出三大喜訊

　　今年以來，我國經濟運行實現良好開局，一季度國內生產總值增長高達6.9%，金融運行總體保持平穩，一股暖暖的春天氣息撲面而來。

　　日前，央行公布一季度金融機構貸款投向統計報告。報告顯示：一季度末，金融機構人民幣各項貸款余額110.83萬億元，同比增長12.4%，增速比上半年低1.1個百分點；一季度增加4.22萬億元，同比少增3856億元。

　　結合一季度金融統計數據及社會融資規模數據，我們可以欣喜地看到：企業中長期貸款在逐步增加、房貸占比和增速穩步下滑、M1與M2剪刀差持續回落。在穩健中性的貨幣政策環境下，隨著實體經濟的回暖，銀行信貸資金的投放結構在逐步優化，對實體經濟的支持力度在逐步加強。

　　金融數據尤其是金融機構貸款投向的積極變化，主要體現在：

　　一是企業中長期貸款的增速和占比雙增長，資金正逐步轉向實體經濟。一季度末，非金融企業及機關團體貸款余額77.18萬億元，同比增長7.3%，增速較為平穩，較好地滿足了企業的信貸資金需求。其中，中長期貸款余額42.32萬億元，同比增長12.7%，增速比上年末高1.6個百分點；一季度增加2.64萬億元，同比多增7081億元，占同期各項貸款增量的62.56%，比上年占比增加31個百分點。

　　這主要因為：在實體經濟回暖（一季度GDP增速6.9%，超過預期）、企業盈利持續改善（一季度PPI為7.4%）的情況下，企業有動力去擴大再生產以獲取利潤，其融資需求也在增強，致使一季度新增中長期貸款占比較去年大幅提升31個百分點。

　　而短期貸款和票據融資余額32.95萬億元，同比僅增長0.6%，增速比上年末低4個百分點，一季度減少266億元，同比少增1.16萬億元。票據融資的下滑則與監管部門加強業務監管有直接關系。

　　二是房地產貸款占比和增速雙雙下滑，房地產調控效果正在逐步顯現。一季度末，人民幣房地產貸款余額28.39萬億元，同比增長26.1%，增速比上年末低0.9個百分點；一季度增加1.7萬億元，同比多增1970億元，占同期各項貸款增量的40.4%，比上年占比低4.5個百分點。在中央經濟工作會議提出“房子是用來住的，不是用來炒的”定位下，各地樓市正逐步降溫，一季度房地產貸款占比和增速出現雙下滑，也從側面表明房地產的調控效果正在顯現。未來，房地產調控仍將繼續，房地產領域貸款的增速和占比或將進一步走低。

　　三是狹義貨幣M1與廣義貨幣M2剪刀差回落，企業投融資活動進一步增強。相比于2016年，2017年M1與M2剪刀差在逐步收窄，3月份M1與M2剪刀差進一步縮窄到8.2，同比降低0.5個百分點。M1與M2剪刀差的收窄，表明企業活期存款在減少，持幣觀望行為在弱化，投融資活動在增強，對實體經濟的信心在恢復，是積極向好的信號。這從一季度民間固定資產投資同比增長7.7%的增速，也可以得到進一步驗證。

　　應該說，隨著實體經濟的回暖，實體企業對資金的需求日漸旺盛。同時，監管部門在去杠桿的基礎上又強調嚴監管，逐步壓縮金融機構的套利空間，督促其加大對實體經濟的支持力度。在供需雙方的共同作用下，表內信貸資產或將成為銀行業金融機構支持實體經濟的主要方式。

　　在這種情況下，銀行業金融機構更要突出“主業”，實現由“資金中介”向“服務中介”的轉型，更好第服務好實體經濟和廣大金融消費者。銀行業金融機構要根據自身的業務發展情況，做好資產的配置和信貸結構的優化，如逐步降低表外資產配置，降低房地產領域的信貸投放，逐步加大對實體企業特別是“小微”“三農”和消費金融等領域的服務和支持力度。

　　當然，我們同時也要看到，當前全球和全國濟金融發展仍面臨不少的問題，問題的復雜性、不穩定性、不確定性仍然在增加，我國經濟運行中還面臨不少挑戰。從一季度金融數據看，房地產貸款新增額占同期各項貸款增量的比重仍在40%以上，處于較高水平。同時，受限于政策收緊，一些房地產融資正向表外非標融資轉移，這也對后續金融監管提出了更高的要求。

　　在金融業加大對實體經濟支持和服務的同時，金融監管部門也需要進一步營造更加適宜的貨幣金融環境。如貨幣政策方面，繼續堅持穩健中性的貨幣政策，控制好貨幣閘門，維護流動性的基本穩定，避免出現市場恐慌情緒；信貸政策方面，要繼續加大對“小微”“三農”消費金融等領域的政策扶持和支持力度，通過多種手段進一步引導銀行業金融機構的信貸投放行為；金融監管方面，要更加注意監管的協調和溝通，加大對市場預期的引導，在去杠桿的過程中保持積極穩妥，避免市場過度解讀監管行為、采取過激行為。

　　春天似乎已經到來，但我們還將面臨炙熱的夏天，困難和挑戰依然不少，切不可掉以輕心。

　　(本文作者介紹：中國人民大學重陽金融研究院客座研究員，近著《有趣的金融》。)