文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 向小田

　　去杠桿，意思就是還債，把之前借的錢還掉。要還錢，一要靠持續的現金收入，如果沒有這個的話，就要出售一些資產。對于很多企業或者家庭而言，出售資產還債的這個過程，就是“去杠桿”，就是“資產負債表收縮”，資產也在減少，負債也在減少。

去杠桿跟我們有什么關系？

　　很多人不知道什么叫做“去杠桿”。確實，這個詞匯太專業。我們換一個很普通的話來說。去杠桿，意思就是還債，把之前借的錢還掉。要還錢，一要靠持續的現金收入，如果沒有這個的話，就要出售一些資產。對于很多企業或者家庭而言，出售資產還債的這個過程，就是“去杠桿”，就是“資產負債表收縮”，資產也在減少，負債也在減少。

　　大家都知道，過去幾年，錢很多。錢很多的一個后果就是，借錢相對比較容易。這樣很多企業為了發展，借了很多錢。我們中國的老百姓，去銀行貸款買房子，利息只有4%，很低，所以很多家庭，也借錢買了房子。對于企業而言，借錢投資，然后就是大量的生產產能過剩，“實體經濟不行了”。對于家庭而言，不停貸款買房，房價越買越高，家庭資產中房地產的占比越來越高，有的甚至到了90%以上。

　　大家都知道，現在實體經濟最大的問題就是產能過剩，實體經濟投資回報率低，歸根到底是高杠桿、高債務。

　　但是沒有辦法，中國經濟還是靠投資拉動的，靠出口拉動的，說是靠消費拉動的，但是你把這個消費中跟地產相關的一扣除，就沒有多少了。說白了，經濟增長需要一定的債務。過去經濟增長這么快，是加杠桿的功效。企業、居民、政府，都背了大量的債務。這在全世界來看，增速都沒有中國這么快的。

　　中國的情況也很清楚，非金融部門的杠桿，從2009年以后直線上升。我們說政府的杠桿率不高，對地方債務的管理幾年前就開始規范了。對企業而言，這幾年各種去產能、債轉股，也是在明顯地降低杠桿。但是對于老百姓，對于住戶而言，杠桿就上去了。畢竟，市場經濟的主體就是這么幾個，不可能大家一起減杠桿，這樣的話經濟就熄火了，就沒有發動機了。政府和企業降杠桿，那么這種情況下，要當經濟的發動機，就只能是住戶，是老百姓加杠桿，說白了就是買房。

　　海通證券研究報告這樣寫：2015年以來，居民財富配置再次向房地產傾斜。與此同時，居民貸款增速則大幅走高，2016年上半年居民貸款增速接近接近20%，遠超存款增速，其中對應房貸的居民消費性中長貸增速已超30%，而反觀居民其他貸款增速則大幅縮水至7%。這說明居民購房資金主要來自于居民貸款，居民貸款猛增主要用于買房。

　　所以說要居民中長期貸款要降下來，一個前提就是政府和企業開始加杠桿，否則經濟增速維持不住。政府和企業加杠桿，對應的就是基建和實體經濟復蘇。目前來看，基建有抬頭的趨勢，我們可以看到，最新的各種新區、各種規劃，就有效地拉動了不少基建投資。實體經濟復蘇的苗頭目前還比較少，比較脆弱，還需要觀察。在這種情況下，2017年年初，居民中長期貸款的增速已經下來了。

　　前幾天樓繼偉說，中國居民的杠桿率已經很高了，不能再加了。說明官方已經意識到了，靠居民加杠桿，只能用一下。就是一個興奮劑，打了還有副作用，還不能一直打。所以現在看實體經濟復蘇的情況，如果實體經濟不給力的話，居民部門也沒有足夠的杠桿支持，唯一能靠的就是基建了。

　　壓力很大啊。

　　(本文作者介紹：生于湖北省西南部。他的作品風趣幽默不拘一格，深受人們所喜愛。)