文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 皮海洲

　　當下的核準制已經是變相的注冊制了，或者說是披著核準制外衣的注冊制了。正如劉士余主席在全國證券期貨監管工作會議上所說的那樣，“注冊制是監管的方法論的要求，和行政核準制并不對立。注冊制既不要理想化也不要神秘化。”《證券法》二審不涉注冊制也就不足為奇了。

　　根據全國人大會議新聞發言人傅瑩于3月4日介紹，今年4月份《證券法》修訂草案應該能夠再次提請人大常委會進行審議。這意味著倍受資本市場關注的《證券法》“二讀”終于再次提上了日程。

　　不過，根據有關媒體的報道稱，雖然此前市場曾經希望在這一輪《證券法》的修訂中為新股發行注冊制掃清法律障礙，但根據證監會最新監管精神，新的修訂草案中沒有相關內容。也就是說，本次《證券法》修改并不涉及注冊制內容。而實際上，注冊制內容是《證券法》一審的最重要內容。而且在2015年底，人大常委會還授權國務院實行股票發行注冊制改革。如今在即將對《證券法》進行“二審”的時候，反倒不提注冊制內容了，這或多或少有些出人意料之外。

　　實際上，《證券法》“二審”不涉及注冊制內容，這是符合中國股市發展現狀的，同時也有利于推進《證券法》“二審”工作的順利進行。畢竟在去年2月劉士余接替肖鋼出任證監會主席之后，管理層乃至高層對待注冊制的態度已經發生了重大改變。最明顯的就是在去年的《政府工作報告》里，并沒有提及注冊制內容。而今年3月5日李克強總理所作的《政府工作報告》，再一次沒有提及注冊制內容。因此，與此相對應的是，《證券法》的“二審”也不再提及注冊制內容。

　　而在注冊制擱置的背后，首先是管理層乃至政府高層對待股市、對待注冊制的態度發生了改革。因為經過了2015年6月至2016年1月的三波股災之后，從管理層來說，股市穩定才是至關重要的。如果盲目冒進推進注冊制，難免會引發股市的進一步波動，甚至不排除再度引發股災的可能性。而不論是從股市還是從中國經濟的全局來說，防范金融風險的發生是位居首位的事情。而既然注冊制一度讓市場為之談虎色變，那么暫時將其擱置是一個明智的選擇。

　　之所以將注冊制暫時擱置，實際上是目前A股市場注冊制的條件還并不成熟。注冊制是市場化較為成熟的資本市場的產物。它不僅要求投資者，而且也要求融資者也要成熟，包括監管者也需要成熟。同時注冊制也需要嚴刑峻法作為保障，它要求投資者的利益能夠得到有效的保護。而就此而論，目前A股市場距離推出注冊制的要求還相距甚遠。

　　不僅如此，就新股發行而言，是否實行注冊制并不是一件很重要的事情。因為從世界股市來說，既有實行注冊制的股票市場，也有實行核準制的股票市場。兩種形式的IPO方式，談不上誰優誰劣。關鍵還是在于監管要跟上，要保證新股發行的健康運行，保證IPO渠道的暢通。而做到了這一點，是注冊制還是核準制，其實都不重要。

　　而從A股市場的實際情況來看，自從去年下半年以來，IPO發行一再提速。尤其是進入2017年，IPO更是高速運行。整個一月份IPO都是保持“一日三新”的發行節奏。這種高速發行大大縮短了企業IPO上市的時間。可以說，當下的核準制已經是變相的注冊制了，或者說是披著核準制外衣的注冊制了。正如劉士余主席在全國證券期貨監管工作會議上所說的那樣，“注冊制是監管的方法論的要求，和行政核準制并不對立。注冊制既不要理想化也不要神秘化。”也正因如此，《證券法》二審不涉注冊制也就不足為奇了。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)