文/新浪財經金融e觀察（微信公眾號：sinaeguancha）專欄作家 莫開偉

　　近幾日，人民幣對美元匯率出現了波動劇烈的很不尋常狀態，相關部門應對人民幣匯率形勢進行有針對性研判和宣傳，消除匯率波動恐慌情緒，央行進行適度匯率干預，把控貶值節奏，防止人民幣再次出現類似去年底今年初的恐慌性貶值。

　　近幾日，人民幣對美元匯率出現了波動劇烈的很不尋常狀態。5月24日，人民幣兌美元中間價報6.5468元，26日，人民幣兌美元中間價報6.5693元，大幅值率225基點；26日，人民幣兌美元中間價報6.5552，較5月25日調升了141個基點。

　　人民幣匯率波動劇烈原因在哪？據筆者分析，主要是美國經濟復蘇使美元步入了升值通道、美聯儲6、7月加息預期增強及中國經濟仍處下行通道等多種綜合因素攪絞的結果。

　　從美國經濟看，作為全球最大發達經濟體，美國自2008年陷入經濟蕭條、在經歷幾輪量化寬松貨幣政策之后，2014年經濟出現了復蘇跡象，尤其到2015年經濟景氣大為改觀。

　　有資料顯示：2015年前三季度，內生增長率分別為1.66%和3.24%和3.27%，均值為2.86%，不僅高于2008-2014年危機期間平均的0.96%，也高于1947-2014年1.91%的歷史均值。

　　2015年前三季度，消費季均增長3.23%，大幅高于2008-2014年1.33%的平均水平，已接近3.38%的歷史水平；消費對經濟增長的季均貢獻為2.17個百分點，大幅高于2008-2014年的0.9，并已高于歷史平均的2.08；2015年10月，美國失業率為5%，已較2009年10月10%的階段高點大幅下降。

　　2016年，美國經濟復蘇大勢不變，IMF預測的經濟增長率為2.84%，較2015年進一步提升0.27個百分點。美國經濟復蘇動能穩定。由此在第一輪加息之后，今年6、7月份再次加息成為必然，也是無法回避的，這對其他國家經濟沖擊和影響可以預見。因而，人民幣匯率貶值也就在所難免。

　　從美聯儲加息預期升溫看，自今年5月份以來，在經過近4個月的貶值6%后，美元重新進入升值通道；盡管美聯儲并沒有加息，但美聯儲卻一直在收縮資產負債表使美元升值，近期人民幣貶值也有美元走強大原因，而去年底今年初，人民幣匯率下跌既受美聯儲升息預期影響，也有中國經濟不景氣的因素。如此，使得全球主要國家特別是新興市場貨幣的匯率相應進入了貶值通道，鑒于中國經濟當前正處于低速增長和疲軟期，人民幣匯率波動也就順理成章了。

　　同時，美元指數跌破92后，開始緩步上行。而人民幣兌一籃子貨幣也出現了連續兩周回升。5月20日CFETS人民幣匯率指數升至五周新高97.35，較上周上升0.37。而央行也有意在借助美元指數走強，并試圖引導人民幣兌美元下跌之意，以此來降低人民幣兌一籃子貨幣的升值幅度。

　　有數據顯示，美聯儲6月加息概率由此前的4%陡增到36%；期貨市場對美聯儲7月加息概率的預期升至58%。隨之，美元指數上漲到5月24日的95.5新高。因此，人民幣兌美元匯率波動頻繁亦屬大概率事件。

　　從當前中國經濟看，國家統公布的4月數據顯示，制造業采購經理指數為50.1%，比上月微落0.1個百分點，與去年同期持平；全國居民消費價格指數 CPI環比下降0.2%，同比上漲2.3%；PPI環比上漲0.7%，同比下降3.4%。

　　這些數據表明，中國經濟依然沒有走出低谷，處于一種緊縮狀態。且外貿進出口形勢不佳，國家海關數據2016年4月顯示，我國進出口總值2999.63億美元，同比下降 5.8% 。其中，出口總值1727.63億美元，同比下降 1.8%；進口總值1272億美元，同比下降10.9%；當月貿易順差 455.62億美元。外貿數據也隱含著企業結匯意愿較低而購匯意愿上升，貶值情緒有所上升，在一定程度上推動了人民幣貶值預期。

　　綜上所述，目前中國經濟L型走勢可能長期持續，人民幣走強支撐力不強，也表明中國資本回報率在未來長時期將處于低回報狀態，這樣必然會促使大量資本外流，其表現是不少企業向國外遷移，中國居民海外配置資產也將升溫，匯率貶值也將是未來相當長時間的一種“新常態”。

　　根據目前人民幣匯率劇烈波動現實，筆者認為中國政府應采取有效應對之策：

　　一是對人民幣匯率形勢進行有針對性研判和宣傳，讓國內民眾理性把握匯率變動趨勢，消除匯率波動恐慌情緒；央行進行適度匯率干預，把控貶值節奏，防止人民幣再次出現類似去年底今年初的恐慌性貶值，認真發揮好外匯疏導功能，使人民幣匯率不致劇烈波動而背離人民幣幣值；同時為應對人民幣兌美元匯率過度貶值，可加緊人民幣盯住“一籃子貨幣匯率”，并進行相應匯率形成機制建設，提高人民幣應對美元沖擊能力。

　　二是夯實基本經濟增長面，加大對實體經濟扶持力度，打通一切體制性、政策性障礙，確保貨幣信貸投放真正注入實體經濟，防止過多信貸資金進入房地產及政府主導的投資領域，尤其要改變把房地產作為中國經濟支柱產業的做法，避免過多的人力、精力、物力再過度向房地產及政府投融資平臺傾斜。

　　三是下決心加大淘汰落后過剩產能力度，把去產能當著推進供給側改革及國有企業改革重要手段，并把去產能當著中國經濟發展史上的一場革命，從根本上加快產業結構升級及優化步伐，推動中國經濟轉型，為人民幣匯率穩定奠定堅實經濟基礎。

　　(本文作者介紹：知名財經評論人、中國地方金融研究院研究員)