來源：中國信托業(yè)協(xié)會(huì)

　　2023年，中國經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和國內(nèi)多重挑戰(zhàn)的背景下，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的韌性和活力。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)5.2%，超過126萬億元，增速比2022年加快2.2個(gè)百分點(diǎn)。這一增長(zhǎng)率不僅高于全球平均水平，也顯示出中國經(jīng)濟(jì)在全球主要經(jīng)濟(jì)體中的領(lǐng)先地位。不過，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好的同時(shí)，發(fā)展仍面臨有效需求不足的挑戰(zhàn)，房地產(chǎn)、地方政府隱性債務(wù)以及中小金融機(jī)構(gòu)等重點(diǎn)領(lǐng)域的潛在風(fēng)險(xiǎn)仍有待化解和處置。面對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境和行業(yè)調(diào)整的壓力，信托業(yè)積極響應(yīng)國家宏觀調(diào)控政策，緊密圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心任務(wù)，不斷優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)了行業(yè)的健康穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　一、信托資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

　　近幾年來，信托行業(yè)轉(zhuǎn)型持續(xù)深入，在“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”工作總基調(diào)下，2023年4季度信托資產(chǎn)規(guī)模延續(xù)了持續(xù)回升的發(fā)展趨勢(shì)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也得到了優(yōu)化。

　　信托業(yè)務(wù)規(guī)模增速加快。截止2023年4季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模余額為23.92萬億元，較9月末增加1.28萬億元，環(huán)比增幅為5.65%，較上年同期增加2.79萬億元，同比增幅為13.17%，較三季度末大幅增長(zhǎng)5.7個(gè)百分點(diǎn)。2022年2季度以來，信托資產(chǎn)規(guī)模開始企穩(wěn)回升，同比增速逆轉(zhuǎn)為正，到2023年末已連續(xù)7個(gè)季度保持正增長(zhǎng)，且增速有逐步加快的趨勢(shì)，反映了信托業(yè)在資管新規(guī)以來的轉(zhuǎn)型工作已取得了明顯的成效。

圖1 信托資產(chǎn)規(guī)模、同比增速及環(huán)比增速（億元） 資料來源：信托業(yè)協(xié)會(huì)

　　從資金來源看，截至2023年4季度末，集合資金信托規(guī)模為13.52萬億元，占比達(dá)到56.5%；單一資金信托規(guī)模為3.86萬億，較2023年3季度末減少1.05萬億，環(huán)比減少2.64%，占比為16.12%；管理財(cái)產(chǎn)信托規(guī)模6.55萬億，較2023年9月末增加3498億，環(huán)比增長(zhǎng)5.64%，占比27.37%。

圖2 信托資產(chǎn)按資金來源分類的規(guī)模及其占比（萬元；%） 數(shù)據(jù)來源：信托業(yè)協(xié)會(huì)

　　從信托功能角度看，截至2023年4季度末，投資類信托規(guī)模為11.57萬億元，較2023年3季度末增加8711億，環(huán)比增速為8.15%，占比48.34%；融資類信托規(guī)模為3.48萬億元，環(huán)比增加2291億，增速7.06%，占比14.5%；事務(wù)管理類信托規(guī)模為8.88萬億元，較3季度增加1798億元，增幅為2%，占比37.12%。

圖3 信托資產(chǎn)按功能分類的規(guī)模及其占比（萬元；%） 數(shù)據(jù)來源：信托業(yè)協(xié)會(huì)

　　二、資本實(shí)力不斷夯實(shí)，經(jīng)營業(yè)績(jī)顯著改善

　　（一）資本實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)

　　截至2023年4季度末，信托公司所有者權(quán)益總額達(dá)到7485.15億元，較3季度增加23.38億元，環(huán)比增速0.3%。與2022年4季度相比，增加306.49億元，增速4.27%。2023年信托業(yè)通過多種方式進(jìn)行資本補(bǔ)充，增強(qiáng)了行業(yè)的資本實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年，共有12家信托公司宣布通過利潤(rùn)轉(zhuǎn)增和定向增發(fā)等方式來補(bǔ)充資本。

　　數(shù)據(jù)來源：信托業(yè)協(xié)會(huì)

　　（二）固有資產(chǎn)與經(jīng)營業(yè)績(jī)

　　截至2023年4季度末，信托公司固有資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到8959.39億元，比2023年3季度增加203億元，增速2.31%；與2022年同期相比，規(guī)模增加217億元，同比增速2.48%。從固有資產(chǎn)的運(yùn)用結(jié)構(gòu)來看，投資是固有資產(chǎn)運(yùn)用的主力。從長(zhǎng)期變化趨勢(shì)來看，2017年以后，受行業(yè)發(fā)展環(huán)境影響，信托公司固有資產(chǎn)投資增速穩(wěn)步放緩。

　圖5 固有資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)（萬元；%） 數(shù)據(jù)來源；信托業(yè)協(xié)會(huì)

　　經(jīng)營業(yè)績(jī)方面，截止2023年4季度末，信托業(yè)經(jīng)營收入為863.61億，較上年同期增加24.82億，同比增速為2.96%；凈利潤(rùn)為423.73億元，較上年同期增加61.3億，剔除特殊情況（如因信托公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的一次性收入和利潤(rùn)等）后，2023年信托公司整體利潤(rùn)較上年小幅增長(zhǎng)約2.29%?？傮w上看，在2023年，信托業(yè)經(jīng)營收入和凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了止跌回升，整體經(jīng)營業(yè)績(jī)逐步企穩(wěn)。

　　另外，根據(jù)52家信托公司披露的年報(bào)信息，信托公司營業(yè)收入的平均數(shù)為18.25億元，較2022年下降3.75%。如果剔除合并口徑的樣本和特殊數(shù)據(jù)，平均數(shù)為12.62億元，較2022年下降3.76%，下降幅度較2022年有所收窄。52家披露信息的信托公司中，2023年有28家信托公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比為53.85%；有25家信托公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，占比為48.08%。

圖6 信托業(yè)經(jīng)營收入與凈利潤(rùn)變動(dòng)（同比） 數(shù)據(jù)來源：信托公司年報(bào)

　　三、信托資金投向結(jié)構(gòu)優(yōu)化，標(biāo)準(zhǔn)化投資能力持續(xù)提升

　　（一）資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)

　　資管新規(guī)實(shí)施以來，信托公司根據(jù)“業(yè)務(wù)三分類”的通知要求，大力發(fā)展標(biāo)品信托，培育金融市場(chǎng)投資能力，投向證券市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模和占比持續(xù)提升。信托公司作為機(jī)構(gòu)投資者積極參與資本市場(chǎng)，主動(dòng)把握金融市場(chǎng)投資機(jī)遇，培育專業(yè)化的資產(chǎn)管理能力，大力開拓資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)。

　　截止到2023年4季度末，資金信托總規(guī)模達(dá)到17.38萬億元，較3季度末增加約9300億元，環(huán)比增速5.66%；較2022年同期增加2.24萬億，同比大幅增長(zhǎng)15.59%。從資金信托投向結(jié)構(gòu)來看，投向證券市場(chǎng)（含股票、基金、債券）規(guī)模合計(jì)為6.6萬億元，較3季度末增加8536億元，環(huán)比增速14.85%，合計(jì)占比38%，環(huán)比上升3個(gè)百分點(diǎn)；與2022年4季度末相比，規(guī)模增長(zhǎng)2.25萬億，同比增速高達(dá)51.52%，占比則提升近10個(gè)百分點(diǎn)。

　　2023年4季度末，信托資產(chǎn)投向金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模為2.37萬億元，較3季度末增加約1331億元，環(huán)比增速為5.95%，占比13.64%，與3季度末基本持平。與2022年同期相比，規(guī)模增加約3575億元，同比快速增長(zhǎng)17.76%，占比小幅提升約0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　從證券投資信托的配置類型來看，2023年4季度末，組合投資占比為71.62%，較3季度末上升2.08個(gè)百分點(diǎn)，占比25.40%，較3季度末下降1.47個(gè)百分點(diǎn)。總體上看，信托公司專業(yè)化的資產(chǎn)配置能力逐步增強(qiáng)。從證券投資信托的合作方式來看，私募基金（特別是私募債券基金）和銀信合作是信托公司開展外部合作最重要的兩類渠道，信托公司服務(wù)和融入大資管的合作生態(tài)獲得進(jìn)一步培育。

　圖7 信托業(yè)資金投向（萬元） 數(shù)據(jù)來源：信托業(yè)協(xié)會(huì)

　　（二）服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍需強(qiáng)化

　　服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的核心要求，是信托業(yè)轉(zhuǎn)型的重要方向。近年來，在監(jiān)管引領(lǐng)下，信托業(yè)圍繞國家戰(zhàn)略，積極采取措施，穩(wěn)步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金投入，著重引導(dǎo)資金進(jìn)入工商企業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，積極支持國家重大戰(zhàn)略實(shí)施，提高金融服務(wù)效率。

　　截止到2023年4季度末，投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的的信托規(guī)模為1.52萬億，較3季度末微增13.56億，占比小幅下降；與2022年同期相比，規(guī)模減少763億，同比負(fù)增長(zhǎng)4.79%。投向工商企業(yè)的信托規(guī)模為3.89萬億，比3季度末增加約87.25億元，占比21.8%，較3季度下降1.18個(gè)百分點(diǎn)；與2022年4季度末相比下降1199億，同比減少3.01%，占比下降約4.2個(gè)百分點(diǎn)。從未來看，信托業(yè)需要圍繞“五篇大文章”，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)產(chǎn)業(yè)的支持，在有效盤活存量和穩(wěn)健促進(jìn)增量的平衡中加大服務(wù)制造業(yè)的支持力度和服務(wù)模式創(chuàng)新。

　　房地產(chǎn)信托是信托業(yè)受宏觀政策、行業(yè)監(jiān)管和市場(chǎng)環(huán)境多重約束最明顯的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，近年來投向房地產(chǎn)的信托資金規(guī)模和占比持續(xù)下降。截止到2023年4季度末，投向房地產(chǎn)的資金信托規(guī)模為9738.61億，較3季度末減少471.49億元，環(huán)比降幅為4.62%，占比為5.6%，環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。與2022年4季度相比，規(guī)模下降2500億，同比下降20.43%，占比則下降2.53個(gè)百分點(diǎn)。與過往高峰期相比，信托投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金規(guī)模和占比都有了大幅的下降，表明傳統(tǒng)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)作為信托主營業(yè)態(tài)的時(shí)代已告終結(jié)。

　　（三）資金信托運(yùn)用方式更加聚焦

　　信托公司運(yùn)用金融工具開展受托服務(wù)的主流方式已經(jīng)從貸款信托向以交易性金融資產(chǎn)為代表的多元金融工具使用轉(zhuǎn)化。2023年4季度末，資金信托用于交易性金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到10.44萬億元，較3季度末增加8372億，環(huán)比增速為8.72%，占比達(dá)到60.1%，較3季度末上升1.69個(gè)百分點(diǎn)；與2022年4季度相比，規(guī)模增加3.61萬億，同比增長(zhǎng)52.75%，占比則大幅上升14.62個(gè)百分點(diǎn)。

圖8 交易性金融資產(chǎn)余額與占比（億元；%） 數(shù)據(jù)來源：信托業(yè)協(xié)會(huì)

　　與此同時(shí)，信托貸款規(guī)模和占比持續(xù)下降，2023年4季度末，信托貸款規(guī)模降至3.32萬億元，比3季度末下降約100億，占比19.13%，環(huán)比微降1.14個(gè)百分點(diǎn)。與2022年4季度相比，信托貸款規(guī)模減少1539億元，同比降幅4.42%，占比下降約4個(gè)百分點(diǎn)。除此之外，信托公司也在積極探索長(zhǎng)期股權(quán)投資、債權(quán)投資、同業(yè)存放、買入返售等多樣化的金融工具運(yùn)用。

圖9 信托貸款余額與占比（萬元；%） 數(shù)據(jù)來源：信托業(yè)協(xié)會(huì)

　　四、行業(yè)展望

　　展望2024年，信托業(yè)將圍繞中央金融工作會(huì)議提出的各項(xiàng)要求，在監(jiān)管部門的引導(dǎo)下，推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和提升公司治理水平，實(shí)現(xiàn)信托行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

　　一是聚焦“五篇大文章”，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。中央金融工作會(huì)議為新時(shí)代推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展提供了根本遵循和行動(dòng)指南。當(dāng)前，信托業(yè)正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，未來要圍繞科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?？萍冀鹑诜矫?，信托業(yè)可以借助科技力量，提升業(yè)務(wù)效率、優(yōu)化服務(wù)體驗(yàn)；綠色金融方面，信托業(yè)要積極響應(yīng)國家政策，支持綠色產(chǎn)業(yè)和可持續(xù)發(fā)展；普惠金融方面，信托業(yè)可推出有針對(duì)性的普惠金融產(chǎn)品，幫助低收入人群提高生活水平；養(yǎng)老金融方面，信托業(yè)要加強(qiáng)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新，為老年人提供更加豐富、靈活的養(yǎng)老金融服務(wù)；數(shù)字金融方面，信托業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際，加強(qiáng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升數(shù)字化經(jīng)營和管理水平。通過深入踐行金融工作的政治性、人民性，圍繞“五篇大文章”優(yōu)化完善信托產(chǎn)品和服務(wù)，不斷滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民群眾日益增長(zhǎng)的金融需求。

　　二是繼續(xù)回歸信托本源，信托業(yè)務(wù)新格局將逐步成型。2023年3月，《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》正式發(fā)布，將信托業(yè)務(wù)分為資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托和公益慈善信托三大類25個(gè)業(yè)務(wù)品種。資產(chǎn)服務(wù)信托市場(chǎng)空間很大，但收入低且競(jìng)爭(zhēng)激烈，難以支撐信托行業(yè)實(shí)現(xiàn)過去持續(xù)多年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。證券投資和股權(quán)投資作為資產(chǎn)管理信托的核心，需要信托公司構(gòu)建與其他資管機(jī)構(gòu)的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)專業(yè)能力提出更高要求。未來，房地產(chǎn)信托、政府平臺(tái)等傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)占比將持續(xù)降低，證券投資、股權(quán)投資、財(cái)富管理回歸信托本源的業(yè)務(wù)等將逐漸成為行業(yè)主流方向。

　　三是財(cái)富管理與資產(chǎn)管理雙輪驅(qū)動(dòng)，推動(dòng)信托公司轉(zhuǎn)型深入。財(cái)富管理和資產(chǎn)管理是信托業(yè)回歸信托本源的重要方向，財(cái)富管理業(yè)務(wù)作為資產(chǎn)管理的上游業(yè)務(wù)，是資管機(jī)構(gòu)的必爭(zhēng)之地，信托公司利用自身制度優(yōu)勢(shì)參與財(cái)富管理業(yè)務(wù)水到渠成。在“非標(biāo)”轉(zhuǎn)“標(biāo)”持續(xù)推進(jìn)，沒有剛兌的非標(biāo)產(chǎn)品來吸引客戶的背景下，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，雙輪驅(qū)動(dòng)的模式將成為多數(shù)信托公司的選擇。通過豐富多元的資管產(chǎn)品供給和為客戶提供財(cái)富管理投資顧問是資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)的主要發(fā)力方向，資管產(chǎn)品供給豐富了客戶適配選擇，擴(kuò)展了財(cái)富管理的服務(wù)客群，通過資管產(chǎn)品和財(cái)富管理的雙向賦能，雙輪驅(qū)動(dòng)，推動(dòng)信托行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　四是響應(yīng)政策引導(dǎo)，資本市場(chǎng)專業(yè)能力亟需進(jìn)一步提升。2024年4月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，明確提出“鼓勵(lì)信托等資金積極參與資本市場(chǎng)”，這將進(jìn)一步推動(dòng)信托資金增配權(quán)益資產(chǎn)，與信托行業(yè)轉(zhuǎn)型方向相契合。此外，該《意見》還提到推動(dòng)債券和REITs市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，并研究制定REITs管理?xiàng)l例及完善稅收政策，這將為信托公司參與REITs業(yè)務(wù)帶來發(fā)展良機(jī)。面對(duì)政策的支持與引導(dǎo)，信托公司還需加強(qiáng)證券市場(chǎng)的專業(yè)能力建設(shè)，通過構(gòu)建與其他資管機(jī)構(gòu)的差異化競(jìng)爭(zhēng)，拓寬信托公司參與資本市場(chǎng)深度和廣度，在加快自身業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的同時(shí)，推動(dòng)壯大市場(chǎng)的長(zhǎng)期投入力量，促進(jìn)我國資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

　　五是《慈善法》修訂，有望拓寬慈善信托的發(fā)展空間。2023年12月，十四屆全國人大常委會(huì)第七次會(huì)議表決通過關(guān)于修改《慈善法》的決定，細(xì)化相關(guān)管理規(guī)則，明確慈善信托稅收優(yōu)惠政策，必將推動(dòng)慈善信托事業(yè)迎來更好發(fā)展。此外，信托業(yè)務(wù)新分類中慈善信托被單列為一大類，慈善信托作為既可發(fā)揮信托本源特色，又能參與公益事業(yè)的服務(wù)方式，已成為信托行業(yè)在新分類背景下轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要方向之一。未來，隨著相關(guān)配套制度的逐步完善，公益慈善信托將迎來更好發(fā)展，在中國式現(xiàn)代化進(jìn)程中發(fā)揮更大作用。

　　六是監(jiān)管環(huán)境體系日益完善，行業(yè)發(fā)展不斷規(guī)范。2023年11月，《信托公司監(jiān)管評(píng)級(jí)與分級(jí)分類監(jiān)管暫行辦法》發(fā)布，明確根據(jù)信托公司的管理狀況和整體風(fēng)險(xiǎn)作出監(jiān)管評(píng)級(jí)，分為1-6級(jí)，數(shù)值越大反映機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)越大；不同監(jiān)管評(píng)級(jí)的信托公司對(duì)應(yīng)不同的信托業(yè)務(wù)范圍和展業(yè)地，差異化監(jiān)管和經(jīng)營的格局將逐步形成。此外，金融監(jiān)管總局的三定方案中，信托公司的監(jiān)管部門“信托部”整合調(diào)整為“資管機(jī)構(gòu)監(jiān)管司”，信托公司與其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管規(guī)則將逐步對(duì)齊，面臨更為嚴(yán)格和專業(yè)的監(jiān)管。將促使信托公司走向差異化和特色化的發(fā)展道路，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、差異化發(fā)展。

　　展望未來，信托行業(yè)的發(fā)展將更加注重質(zhì)量與效益的平衡，通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、服務(wù)升級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管適應(yīng)等多維度的努力，實(shí)現(xiàn)健康、可持續(xù)的發(fā)展。這不僅需要信托公司自身的積極探索和轉(zhuǎn)型，也需要監(jiān)管政策的引導(dǎo)和市場(chǎng)環(huán)境的支持。隨著信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的不斷深入，信托行業(yè)有望在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)社會(huì)和諧、推動(dòng)金融創(chuàng)新等方面發(fā)揮更加重要的作用。

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責(zé)任編輯：曹睿潼