全球三大變量集體飆漲:拜登再出重招 新能車齊閃崩 A股如何演繹?

全球三大變量集體飆漲:拜登再出重招 新能車齊閃崩 A股如何演繹?
2021年03月08日 00:01 券商中國

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  北京時(shí)間3月5日凌晨,普京與沙特王儲(chǔ)會(huì)心一笑!

  當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月4日,第14屆石油輸出國組織及其盟國(歐佩克+)召開部長級(jí)會(huì)議。歐佩克+代表稱,決定不在4月份增產(chǎn)50萬桶/日,而沙特則決定將在4月維持自愿原油減產(chǎn)規(guī)模100萬桶/日。北京時(shí)間3月5日凌晨,國際油價(jià)漲逾5%。北京時(shí)間3月6日凌晨,國際油價(jià)再度飆升,布油逼近70美元。

  與此同時(shí),還可以看到10年期美債收益率再度攀升至1.61%以上。按慣常的邏輯,美元指數(shù)與大宗商品的走勢應(yīng)該相反,從歷史走勢來看,也是這樣。只有美元下跌時(shí),通脹預(yù)期才會(huì)起來。然而,此刻美元大舉反攻,一周內(nèi)收出三連陽,目前已經(jīng)收到了92上方。

  分析人士認(rèn)為,油價(jià)和美債代表的是通脹預(yù)期,而強(qiáng)美元策略顯然是想對(duì)沖掉不斷強(qiáng)化的通脹預(yù)期。只有這樣才能讓拜登的1.9萬億刺激政策順利實(shí)施。然而,令人意外的是,在油價(jià)大漲的背景之下,新能車卻崩了,特斯拉周內(nèi)收盤跌破600美元,蔚來也接近腰斬。這交易的又是啥邏輯呢?

  極限搏殺本周或見分曉

  最近兩周時(shí)間,通脹這個(gè)話題被市場炒到極致。先是炒通脹預(yù)期,接著是炒壓制通脹預(yù)期。前者,強(qiáng)周期的石油、有色、化工、煤炭接連飆漲;后者美債收益率狂飆,權(quán)益劇烈震蕩,高估值品種全線回歸。然而,在這個(gè)過程當(dāng)中,并非沒有反抗。這種反抗的力量最終反映在美元指數(shù)上,該指數(shù)一周內(nèi)出現(xiàn)三連陽,反彈至92之上。

  那么,為何說極限搏殺可能在本周見分曉呢?首先,拜登心念的刺激方案通過了。美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月6日,美國參議院以50票贊同,49票反對(duì),通過了1.9萬億美元新冠紓困救助法案。上周五,美股大反轉(zhuǎn),顯然也有很大部分原因是在預(yù)期這件大事。那么,接下來市場要面對(duì)的將是兩個(gè)部分:一是大刺激;二是更猛的通脹預(yù)期。

  當(dāng)下的市場格局是,上周五收盤國際油價(jià)瘋漲,布油飆升4.42%,接近70美元收盤。

  美債10年期國債收益率大漲,最多時(shí)再度攀升至1.61%以上。該指數(shù)在2月26日瘋漲之后,再度來到前期高位。國際投行高盛上周四公布的最新預(yù)估顯示,由于經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),美國十年期國債收益率在今年年底或升至最高1.90%。高盛還預(yù)計(jì),德國10年期國債收益率到年底將升至0%,英國10年期國債收益率將從當(dāng)前的約0.733%升至1.10%,日本10年期國債收益率料也從當(dāng)前的0.136%升至0.3%。

  他們的邏輯是,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。市場交易的邏輯卻是50年一遇的通貨膨脹,因此權(quán)益一度大幅震蕩。但上周五出現(xiàn)了罕見一幕,即權(quán)益、石油、美元集體飆漲,美債再度大幅殺跌的情況。這顯然也是不符合現(xiàn)實(shí)邏輯的。因?yàn)椋瑥臍v史來看,美元指數(shù)與原油負(fù)相關(guān)性非常高。

  因此,可以預(yù)期,究竟是通脹預(yù)期的交易主線占主導(dǎo),還是復(fù)蘇主線占主導(dǎo),本周經(jīng)過一番激烈的爭奪之后,將會(huì)有一個(gè)結(jié)果。

  原油暴漲,新能車緣何暴跌?

  按道理,如果原油暴漲,通脹來臨,新能車應(yīng)該會(huì)受歡迎,新能源也應(yīng)該會(huì)受歡迎,然而,新能車和太陽能個(gè)股卻大幅下跌。

  3月5日,特斯拉跌破600美元關(guān)口,最新股價(jià)為597.95美元每股。至此,特斯拉從1月26日的900美元高峰,跌至最新的不足600美元,跌幅超過30%。

  摩根士丹利稱,Tesla于2月份的市場占有率按年大跌12個(gè)百分點(diǎn)至69%,當(dāng)中失去的市場幾乎全由福特汽車純電動(dòng)野馬SUV Mustang Mach-E搶去。

  不過,中國的新能車個(gè)股似乎也表現(xiàn)一般,蔚來最大跌幅接近腰斬,理想汽車股價(jià)則已經(jīng)跌去一半,小鵬汽車的表現(xiàn)則更慘。從數(shù)據(jù) 來看,3月2日,理想汽車公布了2月交付數(shù)據(jù)。理想ONE在2月交付2300輛,同比2020年2月增長755%,但環(huán)比大幅下滑57%。蔚來汽車2月總交付5578輛,同比增長688.97%,但環(huán)比下滑22.8%。小鵬汽車2月總交付2,223輛,同比增長1280.75%,環(huán)比下滑63.04%。

  市場這又是交易一個(gè)怎樣的邏輯呢?此刻不由得想起芒格老先生前不久的一句話:不知道特斯拉和比特幣哪個(gè)更糟。

  顯然,石油價(jià)格飆升引發(fā)了通脹預(yù)期,通脹預(yù)期引爆了美債收益率,而美債收益率飆升在一定程度上刺破了估值泡沫。以新能車為首的成長股,在殺跌之前的大半年經(jīng)歷了一輪猛漲,現(xiàn)在到了估值回歸的時(shí)候。“殺估值”在過去兩周時(shí)間,不僅表現(xiàn)在新能車上,也表現(xiàn)在太陽能上,還表現(xiàn)在此前的抱團(tuán)資產(chǎn)上。

  A股將如何演繹?

  本周經(jīng)過一番爭奪之后,外部因素影響可能會(huì)下降,A股應(yīng)該會(huì)進(jìn)入到自身節(jié)奏。這兩周,國內(nèi)市場基本上被海外噪音所掩蓋,而內(nèi)部的結(jié)構(gòu)問題也在被逐步消化。那么,自身節(jié)奏又是啥呢?

  首先,過分抱團(tuán)的問題應(yīng)該會(huì)繼續(xù)消化。最近,關(guān)于基金經(jīng)理娛樂化、基金經(jīng)理薪酬,基金銷售廣告夸大等問題,市場討論比較熱烈,針對(duì)其中的一些問題,監(jiān)管層面也給出了一些意見。在海外發(fā)達(dá)國家仍在吹泡泡的同時(shí),我們已經(jīng)動(dòng)手壓抑泡泡。

  其次,游資階段性主導(dǎo)的格局正在形成。其實(shí),從節(jié)后上漲的個(gè)股來看,隨著高市值股票的殺跌,中小市值的個(gè)股逐漸活了起來。即使在行情較差的時(shí)候,每天漲停板的個(gè)股數(shù)量都比跌停的數(shù)量多不少,階段上漲的個(gè)股數(shù)量也多了起來。但仍未形成長期的板塊合力。

  第三,事實(shí)上,近期國內(nèi)資金面比較寬松,銀行間同業(yè)拆借利率上周五全線殺跌,隔夜利率再度跌回到1.6以內(nèi)。與此同時(shí),我們也可以看到中國10年期國債的表現(xiàn)要遠(yuǎn)強(qiáng)于美債,此外,近期豬肉價(jià)格持續(xù)回落,通脹水平應(yīng)該可控。這意味著,國內(nèi)成長股的估值空間短期內(nèi)暫時(shí)還不會(huì)受制于利率。

  當(dāng)然,在操作層面上,收益率可以放低。畢竟,美國還在放水,泡沫還在繼續(xù)吹。此時(shí),過分炒作再度引發(fā)局部泡沫也會(huì)迎來強(qiáng)監(jiān)管。

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責(zé)任編輯:陳悠然 SF104

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