原標(biāo)題：年內(nèi)最慘A股基金如何虧掉18%？股票倉位漂浮不定，追漲殺跌還踩雷，三個(gè)季度換三打法

　　來源：券商中國

　　記者 | 許諾

　　2019年的A股市場只剩下最后兩個(gè)月，最差的A股基金隨之也浮出水面。截至今年2019年11月1日，格林基金公司旗下格林伯銳C基金以年內(nèi)至今虧損18.85%，成為年內(nèi)以來最差的A股基金。

　　格林伯銳基金或因第二季度重倉股暴雷，一度對(duì)A股市場有些絕望，在今年第一季度末時(shí)，基金經(jīng)理信心較高，股票組合占格林伯銳基金資產(chǎn)凈值比例的比例高達(dá)52.37%，第一大重倉股占基金凈值比例高達(dá)8%，前十大股票集中度較高；第二季度末該基金的股票倉位被基金經(jīng)理砍至0，第三季度末股票倉位又從0變成28%，同時(shí)對(duì)單只重倉股配置比例限制在2%以下，重倉股異常分散，但在結(jié)構(gòu)性行情的背景下，個(gè)股分化嚴(yán)重，倉位控制風(fēng)險(xiǎn)的策略基本無效，該基金不但未能獲利反而跌幅嚴(yán)重。

　　油氣類基金年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)最差

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，今年全市場公募基金業(yè)績排名中，華寶標(biāo)普油氣美元基金今年以來虧損高達(dá)19.70%，成為全部基金類型中業(yè)績最差的一只產(chǎn)品。格林伯銳C則以年內(nèi)虧損18.85%成為業(yè)績第二差的基金產(chǎn)品，考慮到華寶標(biāo)普油氣美元基金是一只油氣類QDII基金，出海投資且投資范圍比較小，因此全市場業(yè)績第二差的格林伯銳C，可以視為年內(nèi)最差的A股基金。

　　數(shù)據(jù)顯示，華寶標(biāo)普油氣美元基金今年以來虧損幅度已接近20%，華寶標(biāo)普油氣人民幣基金的虧損也達(dá)到17%，華寶標(biāo)普油氣美元基金成立以來的基金業(yè)績凈值顯然已經(jīng)腰斬，自該基金成立開始至今的虧損幅度高達(dá)55%。雖然今年以來的業(yè)績已經(jīng)腰斬，但截至今年9月30日，這只成立于2015年的油氣基金資產(chǎn)規(guī)模已高達(dá)40億。

　　事實(shí)上，業(yè)績一塌糊涂的同時(shí)，華寶油氣基金卻似乎頗受資金青睞。Wind數(shù)據(jù)顯示，從今年年初到現(xiàn)在，華寶油氣基金的資產(chǎn)規(guī)模一直在快速增長中，比如，截止6月30日的數(shù)據(jù)，華寶標(biāo)普油氣人民幣基金規(guī)模較上一期的規(guī)模環(huán)比暴增57.99%，達(dá)34.27億元，而華寶油氣美元基金的規(guī)模也達(dá)到了4.99億元，較今年一季度期間的3.2億元增加了近1.8億元。

　　市場人士認(rèn)為，許多投機(jī)資金將華寶油氣當(dāng)做抄底油價(jià)的工具，此類資金一般是在華寶油氣基金凈值暴跌時(shí)布局，呈現(xiàn)越跌越買的現(xiàn)象，但事實(shí)上，因?yàn)槿A寶標(biāo)普油氣跟蹤的是石油股票，和油價(jià)漲跌的關(guān)系并非非常密切，這種波段操作本身也具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，至少到現(xiàn)在，油氣類基金已經(jīng)成為年內(nèi)表現(xiàn)最疲軟的品種之一。

　　方正中期期貨最近也指出，目前主要產(chǎn)油國沒有明確表態(tài)且各國深化減產(chǎn)難度較大，而隨著全球及美國煉廠CDU檢修量達(dá)到峰值水平后，煉廠需求將階段性回暖，美國煉廠開工率自低點(diǎn)回升，對(duì)油價(jià)形成一定支撐。短期來看，市場無較大風(fēng)險(xiǎn)事件，同時(shí)缺乏趨勢(shì)性主導(dǎo)因素，油市波動(dòng)率下降，近期油價(jià)走勢(shì)或以振蕩為主。

　　股票倉位調(diào)來調(diào)去，導(dǎo)致業(yè)績墊底

　　若排除出海投資的華寶油氣基金的QDII屬性，格林基金公司旗下格林伯銳C基金以年內(nèi)虧損18.85%，成為目前為止最差的A股基金。

　　格林伯銳C基金成立于2018年11月16日，這幾乎是A股市場這一輪賺錢行情的最底部，但該基金顯然未能抓住這輪市場機(jī)會(huì)，從去年11月中旬成立到現(xiàn)在，累計(jì)虧損高達(dá)19%，今年以來的虧損達(dá)到18.85%。值得一提的是，該基金所屬的格林基金管理有限公司，成立于2016年11月1日，是國內(nèi)首家期貨、地產(chǎn)背景的公募基金管理有限公司。

　　格林伯銳基金何以在底部成立后還能虧得一塌糊涂呢？其中很大因素在于基金經(jīng)理A股大市判斷和個(gè)股選擇上全面失誤。或者說，基金經(jīng)理的操作已嚴(yán)重偏離主流市場。

　　具體來看，根據(jù)格林伯銳基金第一季度報(bào)告，在今年第一季度末時(shí)，股票組合占格林伯銳基金資產(chǎn)凈值比例的比例高達(dá)52.37%，第一大重倉股歐菲光占基金資產(chǎn)凈值比例高達(dá)8.59%，第一季度期間，第一大重倉股歐菲光出現(xiàn)較大幅度的上漲。到今年三月底，格林伯銳基金的凈值一度達(dá)到1.07元附近。

　　不過，第一大重倉股歐菲光接下來的市場表現(xiàn)，令基金經(jīng)理對(duì)股票市場的風(fēng)險(xiǎn)變得擔(dān)心起來。因?yàn)闅W菲光在該基金組合中占比較大，其之后的驚悚走勢(shì)可能令基金經(jīng)理對(duì)A股產(chǎn)生誤判。

　　四月份的A股市場上市公司暴雷事件不斷，也包括因商譽(yù)計(jì)提導(dǎo)致業(yè)績慘淡的歐菲光。2019年四月底的那一周，第一大重倉股歐菲光短短五天就來了四個(gè)跌停板。之后，一批上市公司在二季度出現(xiàn)問題。

　　上述A股市場的局部壞消息，可能讓格林伯銳基金的基金經(jīng)理對(duì)A股有點(diǎn)絕望。

　　股票倉位變化上看，到了2季度末時(shí)，格林伯銳基金的基金經(jīng)理已將股票倉位全部砍掉，權(quán)益類投資占比已經(jīng)為0。格林伯銳的基金經(jīng)理在第二季度報(bào)告中解釋稱，2019年二季度，出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，基金大幅度賣出股票類資產(chǎn)，將基金資產(chǎn)配置至固定收益類資產(chǎn)。

　　當(dāng)股票倉位變成0后，以格林伯銳基金的C份額為例，基金凈值從今年4月1日的1.07元驟降至今年6月30日的0.92元。

　　0倉位的格林伯銳基金，顯然意識(shí)到市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好在二季度繼續(xù)上升，股票資產(chǎn)相對(duì)于債券的吸引力逐步增強(qiáng)，A股基金的同行，仍然在股票市場中持續(xù)賺錢。

　　到今年6月底，wind數(shù)據(jù)顯示股票型基金平均收益23.18%。而個(gè)別基金收益甚至高達(dá)50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏指數(shù)平均漲幅，尤其是當(dāng)時(shí)的被動(dòng)指數(shù)基金招商中證白酒，其以73.73%的收益穩(wěn)居半年行情冠軍寶座，顯示出A股市場的賺錢效應(yīng)。偏股主動(dòng)管理型基金，表現(xiàn)最好的是富國消費(fèi)主題基金，收益率也高達(dá)58.1%。

　　在這種背景下，格林伯銳基金對(duì)股票資產(chǎn)又來了興趣。因此，該基金在今年第三季度期間開始回歸主業(yè)，開始加倉股票資產(chǎn)，股票倉位比例也從6月底的0變成9月底的28.38%，同期的債券投資比例從40%將至21%。

　　對(duì)于三個(gè)季度期間三種完全不同的股票投資策略，格林伯銳基金經(jīng)理在其第三季度報(bào)告中又解釋稱，第三季度在研判到科技成長板塊有機(jī)會(huì)的前提下，積極謹(jǐn)慎的低倉位布局了科創(chuàng)板的標(biāo)的，意圖為投資者獲取長期投資收益。受投資者熱情減退、科創(chuàng)板股票逐漸回歸價(jià)值影響，雖然基金倉位較低，仍出現(xiàn)了一定幅度的回撤。

　　該基金凈利在報(bào)告中表示，今年四季度，外部環(huán)境依然復(fù)雜多變，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入驗(yàn)證期，預(yù)計(jì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速有可能企穩(wěn)，但下行壓力仍在，整體仍將處于平穩(wěn)運(yùn)行區(qū)間。逆周期調(diào)整政策有望加碼，以對(duì)沖貿(mào)易摩擦和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力帶來的不確定性。預(yù)計(jì)A股仍將維持上有頂、下有底的震蕩態(tài)勢(shì)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存在，特別是業(yè)績預(yù)期穩(wěn)定或成長確定性強(qiáng)的板塊。目前科創(chuàng)板整體調(diào)整幅度較大，繼續(xù)下調(diào)空間有限，估值也趨近合理，基金將繼續(xù)重點(diǎn)配置科創(chuàng)板的標(biāo)的。

　　根據(jù)格林伯銳基金披露的第三季度報(bào)告，該基金報(bào)告期內(nèi)的前三大重倉股是華興源創(chuàng)、瀚川智能、杭可科技。雖然第一大重倉股華興源創(chuàng)占基金凈值比例也僅僅1.22%，但因華興源創(chuàng)自7月1日至11月1日期間，股價(jià)累計(jì)暴跌了約30%，因此格林伯銳基金在股票倉位較低的情況下依然受到較大損失。

　　有市場人士指出，當(dāng)前市場個(gè)股對(duì)基金業(yè)績的貢獻(xiàn)顯著大于倉位。在當(dāng)前A股市場的結(jié)構(gòu)性行情中，個(gè)股選擇仍然是基金獲取業(yè)績的重要來源，無論是價(jià)值投資、趨勢(shì)投資還是技術(shù)分析，長期能通過及時(shí)減倉來回避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的，鳳毛麟角，對(duì)于絕大多數(shù)人而言，從長期效果來看都是在做無用功，也就是說，如果沒有選對(duì)股票，沒有配置上市場主流品種，無論高倉位還是低倉位，到頭來基金都要虧損。

　　到今年11月1日，格林伯銳C基金的凈值已跌至0.81元附近。

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