安裝新浪財經客戶端第一時間接收最全面的市場資訊→【下載地址】
| 線索Clues | 理性投資 |
財經暢銷書作家Alan Farley在Investopedia上撰文，舉例分析了不同貨幣和原油之間的內在相關性。
以下為《線索Clues》對該文的中譯版（摘錄）：
理解石油和貨幣的相關性（原標題：Understanding the Correlation of Oil and Currency）
來源：Investopedia
作者：Alan Farley
貨幣與原油之間是悄然相連的。其中一方的價格波動，會推動另一方價格產生同向或反向的回應。這種相關性的存在有許多原因，包括資源分布、貿易平衡（BOT），以及市場心理。此外，原油對通貨膨脹和通貨緊縮的壓力也有重要影響，在趨勢明顯的時期，不論趨勢是上行的還是下行的，這些壓力都會增強貨幣與原油的相互關系。
（編者注：點此查看外匯類ETF）
1．石油與美元
國際原油（CL）（OIL）是以美元（USD）計價的。因此，美元或大宗商品價格的每一次漲跌，都會立即導致美元和眾多外匯的交叉匯率之間的重新調整。這些變動在沒有大量原油儲備的國家（像日本）相關性較低，而在擁有大量原油儲備的國家（如加拿大、俄羅斯和巴西）相關性較高。
注：根據石油輸出國組織（OPEC）的數據，委內瑞拉擁有全世界最多的原油儲備。
要點
?石油與貨幣之間有著內在的聯系，在原油儲備豐厚的國家，其中一方的價格變動會對另一方產生積極或消極的影響。
?美元在原油價格的急劇下跌中受益了，因為能源行業是美國GDP的重要貢獻者。
?嚴重依賴石油出口的國家比資源更加多元的國家遭受的經濟損失更大。
?購買原油和生產原油的國家在一個名為“石油美元體系”的系統兌換美元。
2．石油關聯的發展
在上世紀90年代中期至本世紀前十年中期能源市場的歷史性上漲期間，許多國家利用其原油儲備舉債建設基礎設施、擴充軍事行動并啟動一些社會項目。這些賬單是在2008年經濟崩潰后到期的。當時，有的國家去杠桿了，另一些卻變本加厲，以能源儲備為抵押借入更多資金，以恢復信任，并讓受創的經濟走上正軌。
這些國家更加沉重的債務負擔幫助其保持了較高的增長率，直到2014年全球原油價格暴跌，導致對大宗商品敏感的國家陷入衰退。加拿大、俄羅斯、巴西，以及其他能源豐富的國家經過幾年的努力來適應加元（CAD）、俄羅斯盧布（RUB）和巴西雷亞爾（BRL）的大幅貶值，但在2016年和2017年出現了反彈的跡象。
拋售的壓力已經波及到其他的大宗商品品類，加重了人們對全球通縮的擔憂。這種情況加強了受到影響的大宗商品（包括原油）與歐元區等沒有大量大宗商品儲備的經濟中心之間的關聯。礦產儲量豐富但是能源儲量稀少國家的貨幣（如澳元，AUD）也和石油富國貨幣的匯率一起急轉直下。
（編者注：點此了解和使用相關性分析工具）
3．歐元區的麻煩
2014年底，歐元區居民消費價格指數（CPI）增長轉為負值后，原油價格暴跌引發了通縮恐慌。2015年初，歐央行（ECB）承受了巨大的壓力，要求其推出大規模的貨幣刺激計劃，以阻止通縮的惡性循環，并實現通脹目標。歐洲版量化寬松（QE）的第一輪債券購買始于2015年3月的第一周，而歐央行的QE政策一直持續到2018年年中。
4．歐元兌美元（EUR/USD）與原油
歐元兌美元匯率（月K線圖）（圖片來源：新浪財經）許多外匯市場的參與者將全部注意力集中在歐元兌美元的交叉匯率上，這是全球最有名、流動性最強的外匯市場。2014年3月，歐元兌美元價格達到最高點，僅僅三個月后，原油價格開始溫和下滑，并在第4季度加速下跌（此時原油價格從80多美元跌至50多美元）。歐元的拋售壓力持續到2015年3月，以歐洲央行啟動貨幣刺激計劃而告終。
5．美元的影響
盡管美國石油產量的全球排名有所上升，美元（DXY）卻從原油價格的急劇下跌中受益，原因如下。第一，與貿易伙伴相比，美國上一輪熊市之后的經濟增長異常強勁，資產負債表良好；第二，雖然能源部門對美國的GDP貢獻巨大，但是美國強大的經濟多樣性降低了它對單一產業的依賴。
6．美元與原油
美元指數ETF（UUP）走勢（圖片來源：新浪財經）景順DB美元指數看漲基金ETF（UUP）（知名的美元交易代理），在2007年上一輪熊市周期的高潮時曾觸及數十年來的低點，隨后大幅上漲，在2009年熊市結束時達到近三年的新高。然后，2011年及2014年的新低為2014年強勁的上升趨勢奠定基礎，該趨勢在原油價格達到峰值并進入歷史性下降趨勢后的一個月便開始了。
到2015年美元持續回調時，UUP和原油價格的反向同步行為仍在繼續。在歐央行的量化寬松開始時，UUP價格到達頂峰，體現了貨幣政策如何克服了原油的相關性——至少在相當長的一段時間內是如此。預期中的美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）加息周期的臨近，也促成了這種即成的模式。
7．過度依賴原油的后果
更依賴于原油出口的國家比資源更為多樣化的國家遭受了更大的經濟損失，這是有道理的。俄羅斯就是一個典型，2014年該國能源出口占其出口總額的65%以上。
2015年，俄羅斯陷入了急劇的衰退，第2季度GDP同比下降4.6%，而西方國家對俄羅斯的制裁使之雪上加霜。2015年第3季度GDP同比下降2.6，接著第四季度同比下降2.7%。接下來，隨著原油價格的回升，俄國GDP出現了明顯的好轉。GDP增長在2016年第4季度轉正后一直保持為正值。
注：俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom）是俄國最大的石油生產商。
根據美國中央情報局（CIA）《世界概況》（World Factbook） 2014年的數據，以下是原油出口量最高的國家（單位：桶/日）：
?沙特阿拉伯：730萬
?俄羅斯：510萬
?伊拉克：330萬
?阿聯酋：270萬
?加拿大：270萬
經濟多樣性對一國貨幣的影響比對絕對出口量的影響更大。哥倫比亞絕對出口量排在第19位，但原油出口占總出口的25%，這表明該國對原油的高度依賴，從2014年9月中旬以來哥倫比亞比索（COP）的暴跌就可以看出這一點。與此同時，該國經濟在經歷了迅猛的增長后已大幅降溫。
8．盧布的衰落
因為流動性問題和資本管制，許多西方外匯平臺在2015年初停止了盧布交易，鼓勵交易員使用挪威克朗（NOK）作為替代。美元兌挪威克朗匯率（USD/NOK）在2010年至2014年期間大致處于底部，同時原油價格在每桶75美元至每桶115美元之間反彈。原油價格在2014年第2季度的下跌與第4季度強勁的加速上漲趨勢相照應。
這種漲勢持續到2015年下半年，那時美元兌挪威克朗創下10年來的新高。這表明，盡管原油價格已從低點回升，但俄羅斯經濟仍承受著持續的壓力。而美元兌挪威克朗還是隨著原油價格上漲而飆升。高波動性使這一市場很難建立長期外匯頭寸，但短期交易者可以在這個趨勢強勁的市場中獲得豐厚利潤。
9．寫在最后/要旨
原油與許多貨幣對表現出緊密的相關性，原因如下。首先，合同以美元報價，因此價格變動會對相關的交叉匯率產生直接影響。第二，對原油出口的高度依賴促使國民經濟隨能源市場價格變化而上行和下行。第三，原油價格暴跌將引發工業大宗商品的下跌，從而引發全球通貨緊縮的威脅，推動兩種貨幣間的匯率關系重新定價。
|
||||||||||
（線索Clues / 魯晗奕 實習編輯：樊文佳 編譯：鄭舒鵬）
??編輯精選：
責任編輯：魯晗奕
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
