文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專(zhuān)欄作家 唐建偉、黃暉 

　　目前國(guó)內(nèi)疫情初步得到控制，在防范海外輸入性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，應(yīng)繼續(xù)紓困受疫情影響較大的企業(yè)，并重點(diǎn)關(guān)注以保就業(yè)、擴(kuò)內(nèi)需為目的中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　疫情下非常規(guī)貨幣政策工具正逐步成為“常規(guī)”。為應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情在海外加速蔓延的影響，3月初以來(lái)全球再度進(jìn)入寬松周期，約有30個(gè)國(guó)家的央行實(shí)施降息。但本次疫情是一場(chǎng)公共衛(wèi)生危機(jī)，而不是經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，降息和寬松并不能解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困境。疫情會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)停滯，居民和企業(yè)現(xiàn)金流萎縮，而部分銀行出于風(fēng)險(xiǎn)考慮甚至可能會(huì)收縮信貸。因此，部分國(guó)家央行采取了超低政策利率、大規(guī)模再融資操作、資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃等非常規(guī)貨幣政策工具，以直接釋放流動(dòng)性和解決貨幣政策傳導(dǎo)不暢問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)推出了零利率和無(wú)限量QE措施，此后又陸續(xù)重啟了CPFF、PDCF、MMLF等次貸危機(jī)期間用過(guò)的非常規(guī)流動(dòng)性工具。歐洲、日本在已經(jīng)是負(fù)利率的背景下，歐央行陸續(xù)推出了大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)、流動(dòng)性支持和抵押品寬松的一攬子政策，而日本央行增加了公司債和股票ETF購(gòu)買(mǎi)以及引入新流動(dòng)性投放工具。

　　貨幣寬松后全力財(cái)政刺激，甚至考慮財(cái)政赤字貨幣化。在采取非常規(guī)貨幣政策工具穩(wěn)定了各項(xiàng)金融條件后，各國(guó)政府正不計(jì)代價(jià)的擴(kuò)大財(cái)政刺激力度，以降低疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)造成的損害。3月26日，G20就新冠疫情召開(kāi)特別峰會(huì)，計(jì)劃向全球經(jīng)濟(jì)注入超過(guò)5萬(wàn)億美元資金，作為有針對(duì)性的財(cái)政政策、經(jīng)濟(jì)措施和擔(dān)保計(jì)劃的一部分。此后，3月27日，特朗普政府推出了美國(guó)史上最大規(guī)模的2萬(wàn)億美元的財(cái)政刺激計(jì)劃。4月6日，日本宣布推出108萬(wàn)億日元（約1萬(wàn)億美元，占GDP的20%）的經(jīng)濟(jì)救助規(guī)模。4月9日，歐洲聯(lián)盟成員國(guó)財(cái)長(zhǎng)就5400億歐元抗疫救助計(jì)劃達(dá)成一致。部分國(guó)家甚至通過(guò)貨幣政策為政府債務(wù)提供融資來(lái)突破財(cái)政赤字約束，即采取財(cái)政赤字貨幣化的政策。3月23日，歐盟同意暫停實(shí)施管理歐盟公共赤字3%的上限規(guī)定，各成員國(guó)此后出臺(tái)了一系列經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。4月9日，英國(guó)央行亦將財(cái)政部的透支賬戶規(guī)模由3.7億英鎊擴(kuò)大至不受限規(guī)模，使財(cái)政部能夠在短期內(nèi)增加支出，而不必動(dòng)用英國(guó)國(guó)債市場(chǎng)。

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　　產(chǎn)業(yè)政策側(cè)重對(duì)受創(chuàng)較大行業(yè)和中小企業(yè)定向支持。一是側(cè)重對(duì)衛(wèi)生醫(yī)療系統(tǒng)的支持。具體包含增加醫(yī)療資金支持、采購(gòu)抗疫物資、支持開(kāi)發(fā)新冠病毒檢測(cè)試劑以及為居民提供免費(fèi)的病毒檢測(cè)等措施。二是針對(duì)受影響較大行業(yè)因行施策。主要面向受疫情影響最大的餐飲、旅游、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)提供紓困貸款、延遲繳稅等措施。法國(guó)設(shè)立20億歐元基金用于支持?jǐn)?shù)十萬(wàn)家餐飲、貿(mào)易、旅游等商業(yè)活動(dòng)完全停止的企業(yè)，意大利對(duì)營(yíng)業(yè)額已暴跌逾25%的企業(yè)提供援助，美國(guó)提供460億美元空運(yùn)企業(yè)直接貸款和320億美元的空運(yùn)企業(yè)工資補(bǔ)貼，日本允許受疫情影響的公司延遲繳稅1年。三是幫助中小企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。主要包括直接現(xiàn)金補(bǔ)貼、貸款擔(dān)保、減稅和延遲繳稅等措施。德國(guó)穩(wěn)定基金將提供4000億歐元的貸款擔(dān)保，法國(guó)自3月17日起將暫停征收企業(yè)所需繳納的房租和水、電、燃?xì)赓M(fèi)用，日本將部分小型企業(yè)的資產(chǎn)稅率下調(diào)至0%。

　　海外政策以短期紓困為主，保證未來(lái)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)。由于海外疫情爆發(fā)晚于中國(guó)約1個(gè)月，除了此前緩解金融市場(chǎng)流動(dòng)性的寬松措施外，目前各國(guó)采取的刺激措施以短期為實(shí)體經(jīng)濟(jì)紓困為主。一是保就業(yè)。美國(guó)初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)四周累計(jì)達(dá)2200萬(wàn)，幾乎抹去次貸危機(jī)以來(lái)所有就業(yè)增長(zhǎng)。因此各國(guó)除了支持中小企業(yè)等渡過(guò)難關(guān)外，還針對(duì)性的扶持企業(yè)以穩(wěn)定就業(yè)。美國(guó)設(shè)立中小企業(yè)薪酬保護(hù)項(xiàng)目，德國(guó)降低了公司申請(qǐng)國(guó)家援助的門(mén)檻以保護(hù)工人免于失業(yè)，意大利撥款100億歐元支持就業(yè)和員工。二是保民生。發(fā)達(dá)國(guó)家普遍居民儲(chǔ)蓄率較低，經(jīng)濟(jì)停滯將失去收入來(lái)源，因此多國(guó)政策還包含了對(duì)民居的直接現(xiàn)金救助、失業(yè)救助補(bǔ)貼、還款延期等措施。美國(guó)對(duì)成年人最高補(bǔ)貼1200美金，法國(guó)提供總計(jì)85億歐元的兩個(gè)月失業(yè)補(bǔ)貼，英國(guó)經(jīng)濟(jì)有困難人士將有為期三個(gè)月的緩交房貸期。目前的政策主要在紓困，未來(lái)疫情可控之后可能會(huì)有更多中長(zhǎng)期刺激方案。而日本由于疫情爆發(fā)較早、控制相對(duì)有力，政策中包含了通過(guò)購(gòu)買(mǎi)旅游商品、預(yù)約餐廳和購(gòu)買(mǎi)活動(dòng)門(mén)票獲得折扣和積分等方式兌現(xiàn)的少量刺激消費(fèi)和穩(wěn)增長(zhǎng)措施。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

　　海外政策對(duì)我國(guó)的啟示：宏觀政策應(yīng)更有針對(duì)性，重點(diǎn)應(yīng)是穩(wěn)企業(yè)和保就業(yè)。目前國(guó)內(nèi)疫情初步得到控制，在防范海外輸入性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，應(yīng)繼續(xù)紓困受疫情影響較大的企業(yè)，并重點(diǎn)關(guān)注以保就業(yè)、擴(kuò)內(nèi)需為目的中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。一是未來(lái)積極的宏觀政策首要任務(wù)應(yīng)該是保就業(yè)。4月17日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議非常重視就業(yè)問(wèn)題，就業(yè)既是“六穩(wěn)”之首，又是“六保”之首，中央之所以如此重視就業(yè)，是因?yàn)橐咔槠陂g，占就業(yè)數(shù)量比重最高的服務(wù)業(yè)和消費(fèi)業(yè)等行業(yè)受沖擊最大，失業(yè)的壓力比較大。就業(yè)是居民收入增長(zhǎng)及消費(fèi)增長(zhǎng)的前提。只有就業(yè)保住了，居民的收入才能增長(zhǎng)，未來(lái)消費(fèi)才有增長(zhǎng)的可能，也就是說(shuō)，保住了就業(yè)，也就保住了疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的希望，為經(jīng)濟(jì)的重啟保留了火種?？山梃b歐美國(guó)家的作法，設(shè)立中小企業(yè)薪酬保護(hù)項(xiàng)目，鼓勵(lì)企業(yè)在疫情期間維持其雇員數(shù)量和薪酬不變，政府直接給與相關(guān)企業(yè)兩年以上的貸款用于支付員工薪酬、房租等，如果企業(yè)在疫情期間保持其雇員數(shù)量不變超過(guò)兩個(gè)月，則相關(guān)貸款可以免除歸還本息（相當(dāng)于政府直接給企業(yè)員工發(fā)工資來(lái)穩(wěn)定就業(yè)）。二是企業(yè)紓困是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)與保就業(yè)的關(guān)鍵。企業(yè)是最重要的市場(chǎng)微觀主體，企業(yè)活才能經(jīng)濟(jì)活。中央政治局會(huì)議提出，要著力幫扶中小企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，推進(jìn)減稅降費(fèi)，降低融資成本和房屋租金。未來(lái)政策將聚焦于對(duì)沖外需下降以及緩解企業(yè)現(xiàn)金流壓力，防止資金鏈斷裂和出現(xiàn)倒閉潮，以免經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的微觀基礎(chǔ)遭到破壞。同時(shí)通過(guò)簡(jiǎn)政放權(quán)，降低整個(gè)社會(huì)的物流、土地、能源等基礎(chǔ)性成本，來(lái)提升企業(yè)的盈利能力，要讓企業(yè)家對(duì)未來(lái)投資有信心，企業(yè)活了，就業(yè)才有了，企業(yè)有信心了，投資才能增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也才會(huì)有活力。三是在保障民生的同時(shí)積極促進(jìn)居民銷(xiāo)費(fèi)。通過(guò)向城市低保戶、貧困人口發(fā)放現(xiàn)金補(bǔ)助，提高疫情期間的失業(yè)人員的失業(yè)補(bǔ)貼等方式保障居民收入。向普通居民發(fā)放消費(fèi)券以促進(jìn)消費(fèi)和支持餐飲、住宿、旅游等受影響較大行業(yè)的復(fù)蘇。四是保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。積極支持出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)與補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈。目前共有38個(gè)國(guó)家（地區(qū)）對(duì)醫(yī)療以外物資采取限制性措施，175個(gè)國(guó)家（地區(qū)）對(duì)人員入境采取限制性措施。建議提前做好可能受到影響的行業(yè)的摸排，制定相關(guān)補(bǔ)貼和減稅方案支持以內(nèi)需補(bǔ)足外需缺口，在保證供應(yīng)鏈穩(wěn)定的同時(shí)，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈替代帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)落地。

　　(本文作者介紹：經(jīng)濟(jì)學(xué)者)