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投資研究公司DataTrek Research日前撰文分析了銀行股與標(biāo)普500指數(shù)的歷史價格相關(guān)性演化，并舉例說明關(guān)注這一指標(biāo)的價值。
以下為《線索Clues》對該文的中譯版（摘錄）：
關(guān)注銀行股（原標(biāo)題：Watch The Bank Stocks）
來源：DataTrek Research
每個月我們都會研究不同資產(chǎn)類別和行業(yè)的價格相關(guān)性，今天我們將研究大盤銀行股（使用標(biāo)普銀行指數(shù)ETF（KBE））及其規(guī)模較小的同業(yè)（標(biāo)普區(qū)域銀行指數(shù)ETF（KRE ））。
本文觀點(diǎn)：
? 銀行股通常是經(jīng)濟(jì)周期里先發(fā)股市中的佼佼者，而且鑒于美國金融機(jī)構(gòu)的資本狀況比過去20年中的任何時候都要好，這一次銀行股也會發(fā)揮市場的領(lǐng)導(dǎo)作用。
? 然而……昨天銀行股的表現(xiàn)相當(dāng)糟糕，標(biāo)普銀行指數(shù)下跌5.1%，區(qū)域銀行指數(shù)下跌5.6%，這可不是人們在財報發(fā)布的前一天希望看到的樣子。
? 盡管工資保障計劃（PPP）等政府項(xiàng)目以及更大規(guī)模的失業(yè)補(bǔ)助支票發(fā)放將有利于維持美國經(jīng)濟(jì)，但信貸才是美國經(jīng)濟(jì)增長的根本引擎。只要銀行股還處于壓力中，市場就會發(fā)出信號表明目前的復(fù)蘇通道下一切都不算太好。
? 同樣值得一提的：銀行是標(biāo)普500指數(shù)中占比最大的單一板塊（占8%），也是羅素2000指數(shù)中名副其實(shí)的超大板塊（占20%）。當(dāng)“價值”交易開始發(fā)揮作用時，銀行會產(chǎn)生巨大的影響。（原文：Banks will have an outsized impact on when the Value trade starts to work.）
我們?yōu)?a href="http://stock.whmsebhyy.com/usstock/quotes/kbe.html" target="_blank" data-comos-dataid="">KBE ETF（大型銀行）和KRE ETF（小銀行）與標(biāo)普500指數(shù)的歷史價格相關(guān)性創(chuàng)建了兩張圖表，分別反映二者與大盤的日價格回報的90天滾動相關(guān)性。以下是我們在數(shù)據(jù)中看到的：
#1：大型/小型銀行股與標(biāo)普500指數(shù)的回報率相關(guān)系數(shù)為0.92，3月中旬曾高達(dá)0.95，與2006年以來的歷史高點(diǎn)基本相同。要記得：相關(guān)性只能達(dá)到1.0，而且自2010年以來的平均相關(guān)性比現(xiàn)在低得多（大型銀行股為0.76，小型銀行股為0.72）。
#2：我們之前唯一一次看到銀行股與標(biāo)普500指數(shù)的相關(guān)性達(dá)到如此之高是在2011年第4季度的希臘債務(wù)危機(jī)期間。從2011年8月中旬直到2012年1月（小盤股），以及到2012年3月中旬（大盤股），大、小盤銀行股和標(biāo)普500指數(shù)的相關(guān)性都超過了0.9。
#3：直到這些相關(guān)性開始瓦解后，金融股（XLF）才開始在2012、2013和2014年領(lǐng)漲標(biāo)普500指數(shù)。
? 2012年：
大盤金融股：漲28.8%
標(biāo)普500指數(shù)：漲16.0%
? 2013年：
大盤金融股：漲35.6%
標(biāo)普500指數(shù)：漲32.4%
? 2014年：
大盤金融股：漲15.2%
標(biāo)普500指數(shù)：漲13.7%
這里的關(guān)鍵是：當(dāng)行業(yè)基本面開始比一般性市場條件對股票收益的影響更大時，行業(yè)與指數(shù)的相關(guān)性就會下降，所以在2009年至2011年過后，金融類股領(lǐng)漲市場是有道理的。畢竟，美國股市在2008年后走出谷底后最初的表現(xiàn)，更像是“啊！世界沒有滅亡”這種感覺的劫后余生。
這意味著金融股是值得關(guān)注的對象，它們能預(yù)示真正的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的發(fā)生。歷史表明，我們可能要等上幾個月才能為金融股找到可投資的價格水平。但現(xiàn)在，相關(guān)系數(shù)如此之高的事實(shí)表明，這個周期的大鐘至少已經(jīng)開始擺動了。
（編者注：點(diǎn)此了解和使用相關(guān)性分析工具）
（線索Clues / 魯晗奕 實(shí)習(xí)編輯：樊文佳 編譯：鄭舒鵬）
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責(zé)任編輯：魯晗奕
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