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指數公司明晟（MSCI）于近日宣布擴大A股納入因子，作為“外資”代表的海外資產管理公司如何看待當中存在的機會？總部位于美國的金瑞基金（KraneShares）給出了他們的看法。該公司首席投資官Brendan Ahern稱：“我快要哭了。我們預期此事而創立。我們料到這樣的納入會發生……”
以下為《線索Clues》對原文摘錄的中譯版：
更新：為MSCI指數投資者提供更多中國敞口（原標題：Update: More China to Come for MSCI Investors）
2019年2月28日美國東部時間下午5點，MSCI宣布，自2019年5月31日起，將現有A股在MSCI全球基準指數中的納入因子由5%提高至20%。
（??編者注：據研究，MSCI按照自由流通股數權重計算方法編制指數。這個“自由流通市值”并非常規意義上的“流通市值”，而是由MSCI賦予每只股票一個自由流通調整因子（Foreign Inclusion Factor，FIF）計算得來。經FIF調整過的單只股票流通市值=單只股票納入因子×FIF×單只股票總市值。這最終決定成分股在指數當中的權重。）
中國A股是在上海和深圳證券交易所上市的股票，它們共同組成了全球第二大股票市場。盡管規模龐大，但中國A股在全球指數中的代表性仍然不足。美國在MSCI全球指數中的權重為54.53%，而中國的權重僅為3.71%。MSCI逐步調整中國在全球標準指數中的總體權重，完成后，預計中國A股將占MSCI新興市場指數（EEM）的約16%，該指數由1.8萬億美元資產追蹤。這將逐步增加中國的整體份額，包括香港和美國上市的中國公司，在MSCI新興市場指數中的比重從30%增加到40%以上。
除了A股市場納入因子放大4倍之外，一個重要細節是將創業板的27只股票加入MSCI中國A股納入指數。創業板是深交所旨在鼓勵創業，激發創造力，并在中國推廣創新商業模式的市場。納入這些股票將使指數的成分更加多樣化，這些增長板塊包括信息技術（IT）和醫療保健等。
市值排行前五的創業板納入公司（圖片來源：金瑞基金）該公告的最大驚喜是MSCI決定從2019年11月開始，納入168只中型股，納入因子達到20%。
市值排行前五的MSCI中國A股中盤指數成分股（圖片來源：金瑞基金）我們認為MSCI中國A股納入指數（MSCI China A Inclusion Index，也稱為“MSCI中國A股國際通指數”）(KBA）(512160）明顯優于其他的中國大陸基準，特別是滬深300指數。最初為中國國內投資者建立的滬深300指數包括按市值排名的300只最大的中國A股。相比之下，MSCI中國A股納入指數目前跟蹤MSCI認為最適合國際投資者的239只證券。
從歷史上看，這些指數的成分股重疊約為63%，但接下來的三次納入可以進一步區分MSCI中國A股納入指數。截至2019年底，MSCI中國A股納入指數將包括253只大型股，168只中型股和27只創業板股票。這可能會使之與滬深300成分股數量重疊降至51%左右。我們認為通過MSCI指數獲得中國A股的敞口為國際投資者提供了幾個明顯的優勢：
● MSCI指數的歷史數據的可用性（Availability of historical MSCI index data）
● 堅持全球可投資市場指數（GIMI）方法論（Adherence to the Global Investable Markets Index (GIMI) Methodology）
● 作為構建基塊的指數的模塊化（Modularity of indexes as building blocks）
● 滬/深港通對于MSCI指數納入資格的重要性（Importance of Shanghai/Shenzhen Hong Kong Stock Connect eligibility for MSCI index inclusion）
● MSCI對外資持股比例限制的緊盯不放（MSCI's adherence to foreign ownership limits）
MSCI中國A股納入指數與滬深300指數的比較（圖片來源：金瑞基金）雖然完全納入的確切時間表尚未公布，但可以肯定的是，由于中國A股的納入，新興市場投資者在其資產配置中能更多地看到中國。目前，我們認為投資者可以選擇：通過被動再平衡獲得更多敞口，或者在潛在的后續流入之前主動配置。
中國A股在MSCI新興市場指數的權重變化（圖片來源：金瑞基金）（線索Clues / 李濤、實習編輯 劉恩妮）
（編者注：文中提及的具體基金產品不代表金瑞基金的投資建議。點此使用投資組合分析工具）
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責任編輯：李濤
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