3月26日，中國原油期貨在上期所子公司——上海國際能源交易中心（INE）掛牌交易。

中國原油期貨（SC）首日成交情況（來源：INE、新浪財(cái)經(jīng)整理）

　　主力合約——最近月的SC1809開于440元，較掛盤基準(zhǔn)價(jià)（416元）漲5.8%，最高447元，最低426元，最新價(jià)429.9元（約合68.2美元/桶），收漲3.34%，成交量40,656手，全天的加權(quán)平均價(jià)為433.8元，總成交額約176億元，持倉量3114手。

　　按照INE規(guī)定，中國原油期貨交易品種是中質(zhì)含硫原油，報(bào)價(jià)單位是元人民幣/桶，交易單位為1000桶/手。合約的掛牌月份共36個(gè)月，最近12個(gè)月為連續(xù)合約，12個(gè)月以后連續(xù)8個(gè)季月合約。點(diǎn)此查看詳情。

　　值得注意的是，首次掛牌交易的合約為SC1809—SC1903七個(gè)連續(xù)合約、SC1906—SC2103八個(gè)季月合約。

　　合約代碼較清晰地表達(dá)了合約時(shí)間方面的關(guān)鍵信息。以SC1809為例，“SC”是中國原油期貨合約的交易代碼，“1809”是合約的交割月份，其中“18”代表2018年，“09”代表9月份。

　　根據(jù)INE的合約規(guī)則，主力合約SC1809的最后交易日為8月31日，交割期為9月3日-9月7日。

　　截至首日收盤（15:00），中國原油期貨各合約表現(xiàn)。注：持倉量（LHS）采用對數(shù)坐標(biāo)系。（圖片來源：新浪財(cái)經(jīng)）

　　如上圖，首日漲幅表現(xiàn)最好的合約分別為SC1906（4.82%）、SC1909（4.41%），其次為主力合約SC1809（3.34%）。SC1903合約微跌0.24%，是唯一收跌合約。不過考慮到向右下方傾斜的價(jià)格曲線，該合約掛盤基準(zhǔn)價(jià)“偏高”。此外，還有部分合約未產(chǎn)生交易，這些合約主要是較遠(yuǎn)期的季月合約。

　　在持倉量（Open Interest，或稱“開倉興趣”、“未平頭寸”）方面，主力合約為3114手，其余合約持倉量相對較少。按照合約價(jià)值7%的保證金比例，主力合約沉淀的資金接近1億元。期貨公司為防范風(fēng)險(xiǎn)，一般會在合約最低保證金基礎(chǔ)上額外加收部分保證金。

　　據(jù)新浪期貨報(bào)道，原油期貨首日交易參與集合競價(jià)的客戶共413家，成交261手（單邊），成交價(jià)格440元/桶。首單成交的法人戶委托交易由能源巨頭嘉能可（Glencore）通過境外中介轉(zhuǎn)委托下達(dá)。

　　原油期貨是中國首個(gè)對境外投資者開放的期貨品種。上海市長應(yīng)勇在原油期貨上市儀式上表示，“原油期貨對人民幣國際化有重要意義”。

　　CNBC點(diǎn)評表示，從成交量方面看，中國原油期貨為“強(qiáng)勢登場”（strong debut）。

　　INE于上周五（23日）公布的掛盤基準(zhǔn)價(jià)按每桶416元、388元、375元分為三檔。這與近期國際原油期貨市場遠(yuǎn)期貼水的情況相似。遠(yuǎn)期貼水是強(qiáng)勢市場的表現(xiàn)。中國原油期貨上市可謂“借勢”。

　　國際市場原油期貨亞太時(shí)段沖高回落，截至北京時(shí)間13:30，布倫特原油（BNO）成交于69.7美元附近，WTI原油（USO）成交于65.6美元左右。布倫特原油期貨近月合約早間一度升破70美元。

　　NYMEX WTI原油期貨各期限合約價(jià)格（美元/桶），呈現(xiàn)明顯的遠(yuǎn)期貼水特征（來源：CME、新浪財(cái)經(jīng)整理）

　　隨著原油期貨價(jià)格上周五創(chuàng)八周來新高，當(dāng)前布倫特、WTI原油期貨分別有著超過56萬、70萬手的投機(jī)凈多倉押注油價(jià)上漲。

　　結(jié)合CFTC、ICE的交易員持倉報(bào)告（COT），截至3月20日，ICE Brent原油、NYMEX WTI原油期貨投機(jī)凈多倉有所增加。注：上述合約每手為1000桶。（圖片來源：CFTC，ICE，新浪財(cái)經(jīng)）

　　伊朗面臨重新被制裁的風(fēng)險(xiǎn)、沙特引領(lǐng)的歐佩克（OPEC）可能將減產(chǎn)推進(jìn)至2019年、儲量最高的產(chǎn)油國委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量不斷萎縮，以及持續(xù)低迷的美元（UUP），構(gòu)成支撐油價(jià)的利好。

　　美國商業(yè)原油庫存已跌至5年平均水平下方。OPEC和俄羅斯聯(lián)合開展的限產(chǎn)措施正努力試圖將OECD的庫存水平逼向該指標(biāo)。

　　美銀美林（BofAML）分析師Francisco Blanch上周五在報(bào)告中指出，“當(dāng)前所有主要發(fā)達(dá)和新興經(jīng)濟(jì)體都處于擴(kuò)張模式，但石油需求價(jià)格彈性最高的經(jīng)濟(jì)體同時(shí)也嚴(yán)重曝險(xiǎn)于全球貿(mào)易和利率沖擊之下。”因投資者擔(dān)心美國和中國之間的貿(mào)易對峙局面，對貿(mào)易的不安情緒可能也會打擊油市，但分析師稱，其它利多因素暫時(shí)蓋過了這一點(diǎn)。

　　除了直接參與期貨交易，投資者也可以通過交易所交易產(chǎn)品進(jìn)行原油、能源領(lǐng)域的資產(chǎn)暴露。

　　United States Oil Fund （USO）是一只通過持倉近月WTI原油期貨，跟蹤美國俄克拉荷馬州庫欣交割的輕質(zhì)原油現(xiàn)價(jià)的基金。

　　由于USO跟蹤近月合約，當(dāng)原油期貨市場處于升水（contango，即遠(yuǎn)期合約價(jià)格高于近期合約價(jià)格）狀態(tài)下，該基金在平倉相對廉價(jià)的近期合約，建倉相對昂貴的遠(yuǎn)期合約，會產(chǎn)生滾倉操作成本，這導(dǎo)致該基金的績效表現(xiàn)不能等效于美國原油價(jià)格。

　　United States 12 Month Oil （USL）是一只將持倉分配到不同期限的原油期貨合約的基金。

　　United States Brent Oil Fund（BNO）主要持倉近月Brent原油期貨，可以認(rèn)為是USO的Brent版本。

　　年初以來，USO、USL、BNO的累積漲幅分別為10.57%、9.23%、6.41%。

　　南方原油（501018）是一只投資境外原油掛鉤產(chǎn)品的基金，屬于QDII類別當(dāng)中的FOF，其一季度末的十大持倉里包含USO、USL、BNO等原油基金。

　　此外，華寶油氣（162411）為復(fù)制S&P Oil & Gas Exploration & Production Select Industry Index的QDII基金，主要暴露于上游能源公司。

　　目前市場上各類基金主要掛鉤海外期貨市場合約。被業(yè)內(nèi)稱為“石油人民幣”(相對于目前的國際基準(zhǔn)“石油美元”而言)的中國原油期貨剛剛上市，還需要一段時(shí)間穩(wěn)定運(yùn)行。相信公募基金公司一定會爭搶“原油基金第一單”，這也將為國內(nèi)投資者提供一個(gè)新的原油資產(chǎn)暴露途徑。

　　（線索Clues / 李濤）

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