本周市場迎來大幅回調(diào)，中美貿(mào)易戰(zhàn)在后半周以“陰云壓頂”方式左右了全球市場走勢。　

　　美國總統(tǒng)特朗普22日簽署總統(tǒng)備忘錄，依據(jù)“301調(diào)查”結(jié)果，將對從中國進口的商品大規(guī)模征收關稅，并限制中國企業(yè)對美投資并購。特朗普在白宮簽字前對媒體說，涉及征稅的中國商品規(guī)模可達600億美元。這些產(chǎn)品可能主要包括航空、信息通訊科技、機械產(chǎn)品等幾個領域。

　　中國對此迅速回擊。商務部發(fā)布了針對美國進口鋼鐵和鋁產(chǎn)品232措施的中止減讓產(chǎn)品清單并征求公眾意見，擬對約30億美元自美進口產(chǎn)品加征關稅。該清單暫定包含7類、128個稅項產(chǎn)品，主要包含農(nóng)產(chǎn)品等類別。

　　這場危機的演進，從兩周前特朗普簽署公告對進口鋼、鋁產(chǎn)品征收高額關稅后開始加速，到本周，中美貿(mào)易戰(zhàn)逐漸取代了此前市場猜測的美國與中國、歐洲之間的緊張貿(mào)易關系。美國白宮22日發(fā)表聲明說，將暫時豁免對歐盟、阿根廷、澳大利亞、巴西、韓國等經(jīng)濟體的鋼鋁關稅至5月1日。

　　本周另一焦點在美聯(lián)儲。當?shù)貢r間21日，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）宣布，加息25個基點，將聯(lián)邦基金目標利率區(qū)間上調(diào)至1.50%-1.75%，與市場預期一致。同日發(fā)布的利率預測點陣圖暗示今年還將加息2次。中國人民銀行隨行就市“加息”，將公開市場7天逆回購中標利率上調(diào)5BP至2.55%。

　　全球股市大幅回調(diào)

美股三大股指1月26日以來走勢（收盤線）（來源：新浪財經(jīng)）

　　美國股市本周大幅下跌。道指（DIA）、標普500指數(shù)（SPY）和納指（QQQ）周度下跌分別為5.7%、5.95%和6.7%。

　　由標普500成分股構成的行業(yè)板塊本周全部下跌，科技（XLK）、金融（XLF）、健康（XLV）板塊跌幅最大，分別下跌7.6%、7%和6.7%。能源板塊（XLE）表現(xiàn)最佳，但本周依舊下跌0.82%。

　　科技股本周受累于Facebook丑聞蔓延。這家科技巨頭上周承認泄露5000萬用戶信息給第三方，引發(fā)公眾對數(shù)據(jù)安全擔憂。社交媒體（SOCL）周下跌7.6%，眾多同類公司都可能面臨更嚴厲的監(jiān)管措施。

　　金融板塊則受到美國國債收益率下行影響。美國銀行（KBE）周大跌7.6%。

　　標普500波動率指數(shù)（VIX）（VXX）周漲40%，至24.8。

　　亞太股市受拖累大跌。

滬深市場主要股指1月26日以來走勢（收盤線）（來源：新浪財經(jīng)）

　　上證指數(shù)（000001）周五報收于3153，周下跌3.58%；權重藍籌代表上證50指數(shù)（510050）下跌2.76%；創(chuàng)業(yè)板指（399006）周下跌5.2%。

　　香港市場大幅下跌，恒生指數(shù)（501302）周下跌3.8%，報30309點。

　　騰訊控股（00700）周四公布季報和去年業(yè)績，2017年總收入為2377.60億元，同比增長56%；公司權益持有人應占盈利為715.10億元，同比增長74%。凈利潤超預期，而營收遜于預期。

　　媒體報道，騰訊大股東南非傳媒集團Naspers計劃出售騰訊2%股份，每股定價為折讓7.8%。周五上午開盤，騰訊一小時的成交額即達1000億港元，創(chuàng)下歷史成交紀錄，有分析認為大股東減持或已完成。

騰訊周大跌9.7%。

　　日本股市（EWJ）周跌4%。

　　歐洲市場（FEZ）大幅下挫，德國DAX 30指數(shù)跌4.06%，英國富時100指數(shù)跌3.4%，法國CAC 40指數(shù)跌3.8%。

　　貿(mào)易戰(zhàn)成為本周首要焦點

中美貿(mào)易爭端涉及領域（來源：財看見）

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)在下半周成為全球首要焦點，市場關注中國應對措施將如何發(fā)生效力。中金分析師Kevin在報告中指出：

　　1）美國對中國出口占比比重較高的板塊如航空產(chǎn)品與部件、農(nóng)產(chǎn)品（大豆與肉制品）（VEGI）、汽車與部件、半導體等板塊可能直接受損；

　　2）美國對中國進口產(chǎn)品依賴程度較高板塊如零售（XRT）、以及一些產(chǎn)品加工外包到中國的企業(yè)可能受損；

2017年，美國不同行業(yè)海外收入與海外收入占比統(tǒng)計（來源：Kevin策略研究）

　　3）考慮到美國規(guī)模較大公司、特別是跨國公司有相當部分的利潤均來自海外和中國（標普500指數(shù)2017年收入中38%來自美國以外地區(qū)），貿(mào)易摩擦的升級也可能會在一定程度上損害這些跨國公司在海外的經(jīng)營環(huán)境、進而使得業(yè)績受到一定拖累。海外收入占比高的半導體（SOXX）、科技硬件（XLK）、家庭個人用品（XLY）、互聯(lián)網(wǎng)、生物科技（IBB）等板塊（其中半導體板塊海外收入占比高達84%，科技硬件和家庭個人用品板塊占比也在50%以上）可能受到的影響最大；

　　4）海外收入占比較低的板塊如電信（XTL）、公用事業(yè)（XLU）、房地產(chǎn)（XLRE）等以及中小盤（IWM）公司同樣因為海外業(yè)務較少，可能在這一情況下受到的擾動較少。

　　根據(jù)特朗普簽署的這份備忘錄，美國財政部將在60天內(nèi)出臺新的投資限制條款，用于限制中國企業(yè)投資并購美國公司。美國貿(mào)易代表萊特希澤需在15天內(nèi)宣布擬征稅的中國對美出口商品清單，美國企業(yè)將有30天時間對何種商品被選加征關稅提出意見。如果這樣計算，那么貿(mào)易戰(zhàn)第一回合最長45天。據(jù)CNBC報道，特朗普指責中國以技術換市場等方式“盜取”美國知識產(chǎn)權。

　　23日，美國在WTO爭端解決機制項下向中方提出關于技術許可的磋商請求。商務部條法司負責人24日表示，對美方的磋商請求表示遺憾，將根據(jù)WTO爭端解決程序進行妥善處理。

　　美聯(lián)儲點陣圖改變市場預期

　　北京時間周四凌晨2點，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）宣布，加息25個基點，將聯(lián)邦基金目標利率區(qū)間上調(diào)至1.50%-1.75%，與市場預期一致。

　　根據(jù)美聯(lián)儲公布的點陣圖（了解點陣圖），美聯(lián)儲官員對2018年年底的聯(lián)邦基金利率預測中值為2.125%，即暗示今年還將加息2次，與去年12月時的預測一致。

　　但對2019年的加息預期更為積極（在2018年中位值2.125%暫時不變的情況下，2019年的中位值提升至2.875%，隱含2019年加息預期由2次上升為3次）。

美聯(lián)儲FOMC最近兩次聯(lián)邦基金利率預測對比（來源：美聯(lián)儲、新浪財經(jīng)整理）

　　市場預期，下一次加息時間或在6月。美聯(lián)儲的下一次議息會議將在5月1日-2日召開。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，關稅政策不會影響目前的貨幣政策前景，但越來越多美聯(lián)儲官員對貿(mào)易政策感到擔憂。

美東時間3月21日，美聯(lián)儲發(fā)布經(jīng)濟增長預估（來源：Fed）

　　鮑威爾還表示，美國經(jīng)濟繼續(xù)擴張，就業(yè)市場依然強勁，多數(shù)FOMC與會者上調(diào)了預測（2018年和2019年實際GDP增速預期由2.5%和2.01%分別上修至2.7%和2.4%，2018年核心PCE通脹雖然不變，但2019年和2020年核心PCE通脹分別上修至2.1%）。

　　此次FOMC會議可以概括為“如期加息+溫和預測”，點擊了解美聯(lián)儲具體釋放了哪些信號。

　　金、油期貨大漲 中國原油期貨周一上市

　　原油期貨價格本周大幅上漲。全球基準布倫特原油期貨（BNO）價格收于70.45美元/桶，周上漲6.4%。WTI原油期貨（USL）價格收于65.74美元/桶，周上漲5.7%。

　　沙特阿拉伯能源部長哈立德-法利赫（Khalid al-Falih）周四表示，歐佩克（OPEC）成員國將需要繼續(xù)與俄羅斯和其他非歐佩克產(chǎn)油國協(xié)調(diào)2019年的供應限制，以改善全球原油供應過剩的狀況。

　　以沙特阿拉伯為首的歐佩克一直在執(zhí)行減產(chǎn)180萬桶/天的減產(chǎn)協(xié)議以支撐油價。該協(xié)議始于2017年1月，將于2018年年底到期，但沙特阿拉伯現(xiàn)在似乎在推動延期。

　　美國能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國截至3月16日當周原油庫存減少262.2萬桶，預期為增加253.9萬桶。汽油庫存減少169.3萬桶，預期為減少204.69萬桶。精煉油庫存減少202.2萬桶，預期為減少200.64萬桶。

　　此前，美國石油學會（API）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國截至3月16日當周API原油庫存減少274萬桶，預期為增加318.2萬桶。

　　周五，油服公司貝克休斯（BHGE）公布的美國周度活躍原油鉆井設備數(shù)量增加4臺，總數(shù)量為804臺。這一數(shù)量比一年前增加了152個。

　　黃金（GLD）期貨價格周上漲2.9%，周五收于1347.3美元/盎司。德國商業(yè)銀行分析師表示，“迫在眉睫的貿(mào)易爭端”已經(jīng)導致“全球股市下跌，債券收益率下降，美元走軟，所有這些都是對黃金有利的因素” 。

　　23日下午消息，特朗普在推特上表示，美國前駐聯(lián)合國大使John Bolton將替代H.R. McMaster出任國家安全顧問。Bolton屬于外交事務上的強硬派，曾主張對朝采取主動打擊、反對伊朗核協(xié)議。這一人事任命對金、油未來表現(xiàn)的影響值得關注。

　　受中美貿(mào)易摩擦升溫影響，3月23日國內(nèi)黑色系期貨大跌。鐵礦石、橡膠、螺紋鋼、熱卷先后跌停。媒體報道，前期由于需求釋放不能有效跟進，國內(nèi)鋼材庫存不斷累積，社會庫存最高時達到1965.16萬噸，為近五年來的次高水平。

　　3月26日，中國原油期貨將在上海期貨交易所子公司——上海國際能源交易中心掛牌交易。該中心已公布原油期貨合約上市掛盤基準價，SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903合約的掛盤基準價為416元/桶。如果以北京時間25日11：38分在岸人民幣實時匯率6.3109計算，中國原油期貨掛牌基準價約為65.92美元/桶（WTI原油期貨65.74美元/桶）。詳情點擊了解。

　　美國國債收益率下行 比特幣價格回穩(wěn)

　　美元指數(shù)（DXY）周跌幅0.8%。截至本周五，兌六種主要貨幣的貿(mào)易加權美元指數(shù)報89.50。本周日元、英鎊相對美元升值較大，美元兌日元（USD/JPY）下跌1.2%，報104.73。英鎊兌美元（GBP/USD）上漲1.4%，報1.4134。

　　在岸人民幣匯率（USD/CNY）周五報6.31，本周人民幣對美元升值0.4%。

　　美聯(lián)儲點陣圖將今年加息次數(shù)預期調(diào)整為3次，美國2Y國債（SHY）收益率下跌，報2.258%。美國10Y國債（TLT）收益率本周亦回落，周五報2.814%。

　　比特幣價格周初上漲，隨后走勢回穩(wěn)。Bitstamp交易所數(shù)據(jù)，北京時間3月24日22：30，比特幣現(xiàn)貨價格（BTC）在9000美元附近，而上周這一時段價格在8000美元附近。

　　數(shù)據(jù)、財報和展望

　　美光科技（MU）周四盤后發(fā)布了2018財年第二財季業(yè)績報告。財報顯示，基于美國通用會計準則，美光科技第二財季營收為73.51億美元，同比增長58.1%，分析師預期為72.8億美元；凈利潤為33.1億美元，同比增長270%，分析師預期為27.4億美元。

　　下周將公布財報的大公司主要是在港上市的內(nèi)銀股，包括周二的建設銀行；周三的工商銀行；周四的中銀香港；周五的中國銀行，交通銀行等。美國市場將公布數(shù)據(jù)有周二的3月諮商會消費者信心指數(shù)；周三的2月成屋簽約銷售等。此外，下周五（3月30日）美國主要市場因耶穌受難日假期休市一天。

　　美國總統(tǒng)特朗普本周“任性”挑起中美貿(mào)易戰(zhàn)爭。

　　這位總統(tǒng)并非傳統(tǒng)美國政客，行事多有出其不意之舉，但縱觀其執(zhí)政以來的一些做事手法倒依然有跡可循。

　　如特朗普總統(tǒng)周五在白宮宣布，他已經(jīng)簽署1.3萬億美元的政府預算案，但他對該法案中的很多內(nèi)容“不高興”，并表示“以后我絕不會再簽署這樣的政府預算案”。

　　美國眾議院和參議院已分別在22日下午和23日凌晨通過了1.3萬億美元的政府預算案，只要美國總統(tǒng)簽字，美國聯(lián)邦政府就可以正常運轉(zhuǎn)至2018年度財年末即9月30日，避免出現(xiàn)在24日零時“閉門”的窘境。特朗普總統(tǒng)“任性+妥協(xié)”的一面在此可見一斑。

　　本月8日，特朗普總統(tǒng)簽署公告對進口鋼、鋁產(chǎn)品征收關稅的舉動，遭到包括鄰國、盟友在內(nèi)的各方反對。對此他再次展示“靈活”一面，通過豁免手段首先免除了近鄰加拿大、墨西哥的關稅，本周又暫時豁免對歐盟、阿根廷、澳大利亞、韓國等關稅，繼而要挾談判。這一做派又體現(xiàn)出他一貫老道的“胡蘿卜+大棒”風格。

　　考慮到美國今年中期選舉的嚴峻形勢，眾多分析師認為：貿(mào)易摩擦在一定程度上不排除是美國“要價”的手段，而非最終目的，因貿(mào)易摩擦如果真如悲觀情形大幅升級的話，恐怕沒有真正的贏家。

　　中金公司首席經(jīng)濟學家梁紅認為，貿(mào)易沖突短期內(nèi)會對雙方經(jīng)濟造成負面影響，但中長期影響有限。因為這同時也會增加美國的進口成本，進一步提升通脹壓力。而從中長期看，全球貿(mào)易具有替代性，中國會增加對其他地區(qū)的出口，美國也有可能增加其他地區(qū)的進口。

　　24日，財政部原部長樓繼偉在“中國發(fā)展高層論壇2018年會”談到中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)時表示，中國目前給出的措施還是比較軟弱的，如果按他的想法來，中國回擊美國可以“先打大豆，然后打汽車，然后打飛機。”

　　貿(mào)易專家、原中國商務部副部長魏建國同日表示，面對美國對華采取限制措施，中國已經(jīng)做好充分準備。中國正在研究第二批、第三批清單，比如飛機、芯片領域。而且，中國可以采取的措施不僅限于商品領域，旅游業(yè)等其他行業(yè)也有可能。

　　如此看來，中美貿(mào)易交鋒仍然將是下周市場最大的不確定因素。而特朗普總統(tǒng)又將祭出何種“新招”，也需等待時間揭曉。

　　（注：本文于2018年3月27日增加了“下周五（3月30日）美國主要市場因耶穌受難日假期休市一天”。）

　　本周持倉報告：貿(mào)易大棒猝不及防 標普500多頭再遭碾壓

　　上期周評回顧：周評：貿(mào)易戰(zhàn)擔憂拖累全球市場 鮑威爾表態(tài)將成焦點

　　（線索Clues / 李濤）

責任編輯：李濤