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　　匯通網(wǎng)訊——周四，美聯(lián)儲將公布利率決議。市場認(rèn)為美聯(lián)儲3月加息已是十有八九的事情了，但本次議息會議仍舊是市場的焦點的一大原因就在于，市場希望窺探美聯(lián)儲會不會給出今年將加息四次的訊號。這里就要說到加息點陣圖的公布了，本文就從8個方面帶你全面了解點陣圖。

　　說到“點陣圖”，可能大部分人都知道，它可以說是全球金融市場最關(guān)注的散點圖了。自2012年1月以來，美聯(lián)儲每隔3個月就會更新其“點陣圖”，這讓分析人士可忙壞了。不管美聯(lián)儲更新“點陣圖”的目的何在，分析人士卻通過它來預(yù)測美聯(lián)儲的貨幣政策。另外，“點陣圖”還可以看出美聯(lián)儲官員們的政策立場。北京時間周四（3月22日）02：00美聯(lián)儲將公布其加息點陣圖。現(xiàn)在市場基本認(rèn)為美聯(lián)儲3月份是肯定會加息的了，所以就要看點陣圖是否會預(yù)測今年將加息四次，而不是去年12月份的預(yù)估中值加息三次。

　　1、點陣圖上繪制的到底是什么？

　　顧名思義，點陣圖是一個圖表，它顯示了各聯(lián)儲銀行行長對短期和長期內(nèi)聯(lián)邦基金利率的預(yù)期。聯(lián)邦公開市場委員會的成員們對于未來三年或更久的時間，給出他們所認(rèn)為的利率合理區(qū)間。之前一共是19個人，包括7位美聯(lián)儲理事會理事和12位地方聯(lián)儲主席（本次因4個職位的空缺，一共只有15人）。其中，點陣圖中的中值也就是整個美聯(lián)儲對聯(lián)邦基金利率的中值預(yù)期，而這也是投資者最關(guān)注的點。

　　2、美聯(lián)儲上次的點陣圖是什么樣子的？

　　聯(lián)邦公開市場委員會去年12月份會議后公布的最新點陣圖顯示，到2020年底，聯(lián)邦基金利率將從當(dāng)前的1.25%-1.5%區(qū)間，逐步上升至3%-3.25%區(qū)間。

　　3、對聯(lián)邦基金利率的預(yù)測有什么好處？

　　加息點陣圖于2011年底出現(xiàn)，當(dāng)時美聯(lián)儲官員正考慮如何讓市場做好迎接美聯(lián)儲打算撤銷經(jīng)濟危機后實施的貨幣刺激措施。當(dāng)時的美聯(lián)儲主席伯南克和副主席耶倫認(rèn)為，點陣圖是讓市場在美聯(lián)儲做出及時政策決定前先洞察美聯(lián)儲的想法。FOMC聲明主要關(guān)注當(dāng)前的經(jīng)濟狀況和當(dāng)前的利率目標(biāo)，但自金融危機以來，它也有所演變。從2011年12月開始，它還包括前瞻指引，即至少到2013年中期，利率將維持在特別低的水平。

　　4、點陣圖為什么重要？

　　當(dāng)點陣圖發(fā)生變化時，它可以向投資者傳遞一個強有力的信息，即美聯(lián)儲是會加快還是會放緩其計劃的貨幣政策緊縮。它還是美聯(lián)儲官方觀點和金融市場觀點之間差異的一個基準(zhǔn)，因為在提升通脹以及加息方面，美聯(lián)儲一直要比投資者樂觀。但是隨著2017年經(jīng)濟增長的加速，這一差距有所縮小。

　　5、點陣圖上可以明確看出每個美聯(lián)儲官員給出的對應(yīng)點嗎？

　　看不出來。點陣圖上是不標(biāo)名字的，因此無法判斷哪個是美聯(lián)儲主席給出的預(yù)測。而點陣圖的匿名性是它擁有批評者和擁護者的原因之一。

　　6、點陣圖的批評者還對它有什么不滿？

　　點陣圖批評者對其最大的不滿可能在于，這些預(yù)測并沒有反映出聯(lián)邦公開市場委員會的承諾，它們也不是官方的共識預(yù)測。美聯(lián)儲官員認(rèn)為，官員太多了，意見分歧也大，要想達成共識預(yù)測很難。每個官員可以根據(jù)不同的經(jīng)濟模型或假設(shè)來進行預(yù)測，這意味著這些點的產(chǎn)生方式是不一樣的，其背后的想法也無法得知。更為復(fù)雜的是，12位地區(qū)儲備銀行行長中，每年能投票的只有其中5位。那么，這些點究竟多大程度上反映了聯(lián)邦公開市場委員會的長期意圖就不得而知了。

　　7、美聯(lián)儲主席們對點陣圖有何評價？

　　耶倫在擔(dān)任美聯(lián)儲主席期間，對點陣圖的看法在熱衷和冷淡之間切換。2014年3月，在她擔(dān)任美聯(lián)儲主席的第一次新聞發(fā)布會上，她說道，“市場不應(yīng)該把點陣圖當(dāng)做委員會想要或正在向公眾傳達政策的主要方式”。

　　再把時間向前快進兩年。當(dāng)時全球金融市場動蕩不安，點陣圖上美聯(lián)儲官員把加息四次的預(yù)測下調(diào)至了加息兩次。耶倫對記者表示，點陣圖的變化很大程度上反映了全球經(jīng)濟增長的預(yù)期路徑有所放緩，而信貸環(huán)境也在收緊。

　　8、美聯(lián)儲會一直保留點陣圖嗎？

　　這是有可能的。今年2月份，鮑威爾接替耶倫成為美聯(lián)儲的新主席。2016年2月，當(dāng)時還是美聯(lián)儲理事的鮑威爾在一次演講中，批評了季度預(yù)測，并強調(diào)了其中存在的許多問題?，F(xiàn)在他是美聯(lián)儲主席了，將有機會選擇要不要對其做出改變。

責(zé)任編輯：郭明煜 SF008