2月5日，美股迎來“黑色星期一”，道瓊斯工業平均指數（DIA）跌4.60%、標普500指數（SPY）跌4.10%、納斯達克100指數（QQQ）跌3.91%，分別從各自1月26日歷史高點回撤8.53%、7.79%、7.50%。

　　盡管沒有來自經濟基本面的利空，但市場擔憂美聯儲會提高加息節奏，機構程序化交易觸發了大規模賣盤。

　　周二亞太時段，恒生指數最大跌幅一度達到5%，表征A股的上證綜指最大跌幅超過3%。截至北京時間周二13：37，道指期貨報23,382點，比周一現貨收盤價（24,345）低963點，市場悲觀情緒蔓延。

　　被稱為“恐慌指數”的Cboe波動率指數（VIX）創有史以來最大單日漲幅，漲115.6%至37.32。即便是次貸危機爆發的2007年2月份，該指數也只是創下一個交易日內上漲64.2%的記錄。

　　做多Cboe波動率的交易所交易產品VXX周一大漲近34%。

　　去年最受歡迎的空波動率產品則遭遇措手不及的打擊。反向一倍波動率產品XIV跌14.32%，但盤后交易再跌去84.41%，該產品為機構重倉的交易所交易票據（ETN）。

　　去年，作為Cboe波動率期貨空頭，XIV一邊享受著持續低波動率，一邊享受著期貨升水帶來的好處。

　　然而“風水輪流轉”，據CNBC報道，Bear Traps Report網站創始人Larry McDonald認為，一次幅度接近2015年8月份那樣的波動率急升，足以迫使市場上的波動率ETF買入370億美元的短期VIX期貨。

　　進一步來講，如果疊加一些“不計成本”的空頭平倉，過于擁擠的交易會使流動性面臨枯竭。

　　截至2017年9月30日的數據顯示，XIV的前十大持倉機構合計持有56%以上的份額。（數據來源：Morningstar，新浪財經整理）

美股遭遇“黑色星期一”，各類資產波動率全面上升。（圖片來源：新浪財經）

　　原油（USO）（OVX）、美國10Y國債（TLT）波動率（TVIX）在周一也大幅上升。周二亞太交易時段，恒生指數波動率（VHSI）、上證50波動率（中國波指）（000188）短線大幅跳升。

　　富蘭克林鄧普頓（BEN）多元資產方案團隊首席投資總監Edward D. Perks認為，由于貨幣政策于2018年重拾正軌，或會意味市場波幅回復正常。

　　Perks不認同“預期撤回量寬縱有影響亦不大”的看法，但認為美聯儲已充分就其政策意向表明立場，類似2013年“退市恐慌”（Taper Tantrum）那種混亂的債市下挫應不會重演。

　　鄧普頓基金預計，2018年出現波動的機會較大，原因只是市場因應以下環境作出調節：企業基本因素的作用勢將繼續加強、貨幣政策開始淡出，而財政政策和經濟增長解除“候命”狀態后的影響力或會愈來愈強。

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　　（線索Clues / 李濤）

責任編輯：李濤