IPO嚴(yán)審下，企業(yè)要思考如何做得更好，中介機構(gòu)要考慮如何做得更規(guī)范。

　　■本報記者 朱寶琛

　　“對于發(fā)審委嚴(yán)格審核IPO申請企業(yè)，謹(jǐn)慎投票，周邊的人基本上都表示理解和支持，因為其最終目的是要讓優(yōu)質(zhì)的企業(yè)上市。”一位來自中部地區(qū)的保薦人對《證券日報》記者表示。

　　她進一步表示，IPO嚴(yán)審下，對擬上市企業(yè)、中介機構(gòu)等都提出了更高的要求，比如，企業(yè)要思考如何做得更好，中介機構(gòu)要考慮如何在這過程中做得更規(guī)范，讓企業(yè)通過資本市場獲得發(fā)展、壯大。

　　通過率不到五成

　　“否決率這么高，我們同事有的甚至開玩笑說都不想干了。”一位來自上海的投行人士在與記者交流時表示。

　　據(jù)記者統(tǒng)計，今年以來，發(fā)審委已經(jīng)審核了54家（包括二次上會但不包括取消審核）企業(yè)的首發(fā)申請，其中，23家獲得通過，28家被否，3家暫緩表決，通過率僅為42.6%。

　　而值得關(guān)注的是，其中還不乏一些“N過1”的情形：1月10日4過1、1月23日7過1、1月24日5過1、1月26日5過1、2月7日3過1。

　　相比之下，2017年1月1日至2017年9月底，也就是新一屆發(fā)審委成立之前，發(fā)審委共計審核了390家公司的IPO申請，其中有328家過會，通過率為84.1%。

　　“與此前相比，現(xiàn)在的IPO審核確實是越來越嚴(yán)格了。”上述來自上海的投行人士稱。

　　事實上，IPO上會被否率上升貫穿了2017年始終，在去年下半年顯得尤為明顯，頻頻出現(xiàn)單日IPO上會被否率高的現(xiàn)象，這背后折射的是發(fā)審委審核尺度越來越嚴(yán)。

　　同時，低通過率與新的IPO發(fā)審規(guī)則以及對IPO發(fā)審委委員的評價、終身追查、督查以及紀(jì)律檢查等一系列的制度安排密切相關(guān)，業(yè)界認(rèn)為，未來這一趨勢還會延續(xù)。

　　上述中部地區(qū)的保薦人表示，當(dāng)前IPO否決率高，體現(xiàn)了監(jiān)管機構(gòu)為資本市場選出優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，為投資者重塑健康、可持續(xù)的資本市場的決心。

　　“如何既能很好落實嚴(yán)監(jiān)管理念，又能利用資本市場服務(wù)好實體經(jīng)濟發(fā)展，服務(wù)好國家脫貧攻堅戰(zhàn)略，監(jiān)管機構(gòu)和各市場參與主體在這方面都應(yīng)該做足功課。”上述保薦人說。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，這也再次給那些希望上市的企業(yè)提了個醒，“打鐵還需自身硬”，一定要苦練內(nèi)功，提高自身核心競爭力，真實公正地衡量自身是否符合過會上市標(biāo)準(zhǔn)。

　　提問更多樣

　　IPO被否的數(shù)量大幅增加，在業(yè)內(nèi)人士看來，還有一個原因，就是質(zhì)地相對差一點的企業(yè)集中上會，“所以，IPO被否數(shù)量增加也很正常，還是要理性看待，沒必要搞得人心惶惶。”

　　在2017年前三季度，市場關(guān)注IPO被否率上升問題時，解讀的發(fā)審委審核方向多集中于IPO申請材料的真實性、利潤規(guī)模、獨立性等方面。但是去年10月17日新一任發(fā)審委開審之后，出現(xiàn)了“6過1”“4過1”以及3家上會全被否的審核結(jié)果，市場開始重新解讀“大發(fā)審委”的審核邏輯。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前的發(fā)審委審核邏輯是不僅需要申請材料真實性、盈利能力具有可持續(xù)性、獨立性等，還需要內(nèi)控完善、規(guī)范及有效性，審核尺度全面從嚴(yán)。

　　這一點，通過發(fā)審委的提問，也可窺見一二：從近期發(fā)審委詢問的問題來看，呈現(xiàn)出多樣化狀態(tài)，像上會企業(yè)財務(wù)的真實性，業(yè)務(wù)的合規(guī)性，企業(yè)內(nèi)部控制的規(guī)范性、關(guān)聯(lián)交易、應(yīng)收賬款、結(jié)算方式等問題受到了前所未有的關(guān)注。

　　比如，2月7日被否的北京朝歌數(shù)碼科技股份有限公司，發(fā)審委要求發(fā)行人說明公司的核心競爭力、商業(yè)模式合理性、主營業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，現(xiàn)場業(yè)務(wù)是否存在新的衍生拓展領(lǐng)域和業(yè)務(wù)增長點，是否對發(fā)行人未來持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；2月6日被否的江蘇藍電環(huán)保股份有限公司，發(fā)審委要求其說明與成都華西合作的背景及原因，合作協(xié)議的可持續(xù)性，如合作協(xié)議終止，是否有足夠的應(yīng)對措施，是否會對生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況造成重大不利影響，是否存在影響持續(xù)盈利能力的不利情形；1月30日被否的杭州千島湖鱘龍科技股份有限公司，發(fā)審委要求公司結(jié)合歷史和實際管理等情況分析說明認(rèn)定不存在控股股東和實際控制人的合理性。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，今年新股發(fā)審態(tài)勢是多而不亂、嚴(yán)而有序、實力為準(zhǔn)。較之往年，發(fā)審委的態(tài)度是從嚴(yán)從細(xì)和務(wù)求真實準(zhǔn)確，從而切實保護投資者利益，保障資本市場健康發(fā)展。

　　化解“堰塞湖”

　　從嚴(yán)審核，一方面讓符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)可以盡快上市；另一方面，讓質(zhì)量不足夠優(yōu)質(zhì)的企業(yè)知難而退，取消排隊或者撤回資料。既保證過會企業(yè)的數(shù)量和質(zhì)量，同時也解決了IPO“堰塞湖”問題。

　　上交所最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日，今年新增4家報會企業(yè)，其中上交所1家，深交所中小板1家、創(chuàng)業(yè)板2家。

　　《證券日報》記者經(jīng)過對比后注意到，今年以來的五周時間里，已經(jīng)有三周沒有新增報會企業(yè)了，分別是1月8日-12日、1月22日-26日、1月29日-2月2日。另外兩周則分別只增加了3家和1家。

　　同時，終止審查企業(yè)數(shù)量也不斷增加。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日，證監(jiān)會按周公布首發(fā)申報企業(yè)中，2018年終止審查企業(yè)共24家，其中上交所8家，深交所16家（中小板3家，創(chuàng)業(yè)板13家）。

　　排隊企業(yè)方面，截至2月2日，證監(jiān)會按周公布主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申報企業(yè)共459家，其中上交所216家，深交所243家（中小板72家、創(chuàng)業(yè)板171家）。

　　據(jù)記者梳理，今年以來，一個月左右的時間里，排隊企業(yè)的數(shù)量減少了60家。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月29日，證監(jiān)會按周公布主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申報企業(yè)為519家。

　　業(yè)界認(rèn)為，這一方面讓符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)可以盡快上市；另一方面，讓質(zhì)量不足夠優(yōu)質(zhì)的企業(yè)知難而退，取消排隊或者撤回資料。既保證過會企業(yè)的數(shù)量和質(zhì)量，同時也解決了IPO“堰塞湖”問題。長此以往，將形成動態(tài)平衡的新機制。

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