摘要：八大首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家看2018年投資機(jī)會(huì)，任澤平：今年炒股，明后年買房；高善文：金融去杠桿不會(huì)結(jié)束，地產(chǎn)有下行壓力；李迅雷：中國的經(jīng)濟(jì)格局正在發(fā)生深刻變化，應(yīng)該重配新興產(chǎn)業(yè)、新動(dòng)能，減持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、舊動(dòng)能；劉煜輝：A股風(fēng)格不會(huì)轉(zhuǎn)換，小股票會(huì)跌得稀里嘩啦；姜超：中國經(jīng)濟(jì)將發(fā)生五大逆轉(zhuǎn)，投資首選港股；彭文生：中國金融周期拐點(diǎn)正發(fā)生，房價(jià)調(diào)整只是時(shí)間問題；陸挺：繼續(xù)看好特大城市，需警惕三四線風(fēng)險(xiǎn)；諸建芳：通脹漸起！金融監(jiān)管總體更加趨嚴(yán)。

　　任澤平：今年炒股，明后年買房

　　展望2018，恒大首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼恒大經(jīng)濟(jì)研究院院長任澤平認(rèn)為，2018年下半年到2019年中國GDP增速可能突破L型一橫向上，那時(shí)候，新一輪產(chǎn)能周期疊加再度補(bǔ)庫存周期，向上的動(dòng)能很強(qiáng)。所以，市場(chǎng)上所有的經(jīng)濟(jì)空頭必須在2018年上半年翻多，如果在2018年下半年還有沒翻多就再也沒有機(jī)會(huì)了。

　　對(duì)于投資，任澤平的建議是：2017、2018年炒股票，買有基本面的股票，2019、2020年買房，買人口流入地方的房子。其思考邏輯如下圖：

　　高善文：金融去杠桿不會(huì)結(jié)束，地產(chǎn)有下行壓力

　　“中國經(jīng)濟(jì)在需求層面有非常明顯的周期性恢復(fù)，不過由于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的影響，經(jīng)濟(jì)在需求方面的恢復(fù)趨勢(shì)在數(shù)據(jù)上被掩蓋了。” 安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文指出。

　　他認(rèn)為，經(jīng)過三年多的調(diào)整，中國的房地產(chǎn)市場(chǎng)目前可能已經(jīng)完成了存貨去化過程，短期內(nèi)房地產(chǎn)投資和房地產(chǎn)銷售增速面臨下行壓力，長期來看，或許會(huì)出現(xiàn)反彈和恢復(fù)。

　　此外，金融去杠桿是造成2017年以來流動(dòng)性緊縮的主要原因，高善文表示，“這一過程在2018年仍然不會(huì)結(jié)束，但可能出現(xiàn)邊際上的改善，值得留意。” 

　　其思考邏輯如下圖：

　　李迅雷：中國的經(jīng)濟(jì)格局正在發(fā)生深刻變化

　　從資產(chǎn)配置看，中泰證券研究所所長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，應(yīng)該重配新興產(chǎn)業(yè)、新動(dòng)能，減持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、舊動(dòng)能。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)一定要配置在行業(yè)龍頭上，因?yàn)殡S著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)增速的下降，投資機(jī)會(huì)往往是結(jié)構(gòu)性的。但新興產(chǎn)業(yè)的投資邏輯就是把握趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，因?yàn)榇蟛糠中屡d產(chǎn)業(yè)都在擴(kuò)展期。

　　在調(diào)控政策的持續(xù)之下，李迅雷認(rèn)為，2018年樓市將整體疲弱，銷量將出現(xiàn)負(fù)增長。但并非沒有投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)要尋找三四線的強(qiáng)者，看好粵港澳灣區(qū)和杭州灣灣區(qū)。

　　其思考邏輯詳見下圖：

　　劉煜輝：A股風(fēng)格不會(huì)轉(zhuǎn)換，小股票會(huì)跌得稀里嘩啦

　　展望2018，天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝認(rèn)為，首要任務(wù)是去杠桿。金融周期在未來一年發(fā)生變化的可能性相當(dāng)小，無論是債券還是股票將“重復(fù)著2017年的故事”。利率大部分時(shí)間圍繞4%的頻段運(yùn)行，在2019年中期之前，十年期國債見到4%是很合理的，可能這是一個(gè)新常態(tài)。

　　A股的成交量將在去年的萎縮水平基礎(chǔ)上進(jìn)一步縮量，不可能有所謂的風(fēng)格轉(zhuǎn)化。中小市值的股票指數(shù)很可能有效跌穿已經(jīng)維持了兩年半的平臺(tái)。A股港股化是一個(gè)必然的趨勢(shì)，會(huì)有仙股出現(xiàn)。

　　其思考邏輯如下圖：

　　姜超：中國經(jīng)濟(jì)將發(fā)生五大逆轉(zhuǎn)，投資首選港股

　　在海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超看來，未來的政策主線是去杠桿、補(bǔ)短板，2018年，中國經(jīng)濟(jì)將會(huì)發(fā)生五大重要的變化：CPI或?qū)?qiáng)于PPI；購房需求回流一二線城市，三四線城市則銷量下滑；需求外強(qiáng)內(nèi)弱，出口增速或平穩(wěn)回落；融資增速趨降、貨幣增速趨穩(wěn)；供給和需求關(guān)系逆轉(zhuǎn)。2018年要從關(guān)注供給重回關(guān)注需求，要重視需求下滑對(duì)投資的影響。

　　對(duì)于投資機(jī)會(huì)，姜超表示，港股應(yīng)該排在首位；第二是國內(nèi)債市，國債利率處于歷史高位，具備長期投資價(jià)值；第三是與避險(xiǎn)有關(guān)的黃金。在內(nèi)需當(dāng)中，對(duì)和PPI有關(guān)的商品、房地產(chǎn)等相關(guān)資產(chǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎，而和CPI有關(guān)的消費(fèi)和服務(wù)仍有支撐。

　　其思考邏輯如下圖：

　　彭文生：中國金融周期拐點(diǎn)正發(fā)生，房價(jià)調(diào)整只是時(shí)間問題

　　2018年靠什么進(jìn)行資產(chǎn)配置？

　　光大證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生指出，投資者依賴美林時(shí)鐘進(jìn)行經(jīng)濟(jì)周期資產(chǎn)配置不太奏效了。因?yàn)槊懒謺r(shí)鐘是按照經(jīng)濟(jì)周期的過熱、滯脹、衰退、復(fù)蘇這四個(gè)不同階段來看資產(chǎn)配置的，但這四個(gè)階段特征越來越不明顯，在大部分時(shí)間經(jīng)濟(jì)總是不溫不火，同時(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)在不斷累積；出現(xiàn)這一現(xiàn)象與金融周期有關(guān)。

　　彭文生判斷：

　　中國的金融周期拐點(diǎn)正在發(fā)生。

　　2018年中國的宏觀政策大概率將呈現(xiàn)“緊信用、穩(wěn)貨幣、寬財(cái)政”的組合。

　　如果加強(qiáng)金融監(jiān)管對(duì)限制杠桿的作用，房價(jià)調(diào)整只是一個(gè)時(shí)間問題。

　　中國不會(huì)發(fā)生美國式的金融危機(jī)。

　　從杠桿和信貸的近期發(fā)展看，其對(duì)未來的資本利差有抑制作用，可能對(duì)股市不利、對(duì)債市有利。

　　其思考邏輯如下圖：

　　陸挺：繼續(xù)看好特大城市，需警惕三四線風(fēng)險(xiǎn)

　　華泰證券研究所所長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺認(rèn)為，2018年將迎來經(jīng)濟(jì)下行周期，主要表現(xiàn)為GDP緩慢下行，因?yàn)?016年-2017年很多的刺激政策所帶來的影響不可能長期持續(xù)。

　　關(guān)于城市化發(fā)展，他認(rèn)為，2018年可能會(huì)放緩。從目前政策來看，正拉動(dòng)特大城市的持續(xù)快速發(fā)展，防止過多的資源到小型城市。在這個(gè)過程中，中國的產(chǎn)業(yè)會(huì)得到進(jìn)一步的集聚。新一輪并購潮將產(chǎn)生。

　　2018年，新興產(chǎn)業(yè)將爆發(fā)。互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能或迎來機(jī)會(huì)。此外，他還看好環(huán)保、國資、先進(jìn)制造業(yè)等主題。

　　關(guān)于房地產(chǎn)，他認(rèn)為，國家進(jìn)入了一個(gè)新的加庫存的階段，看好大城市和都市圈。他提醒，要謹(jǐn)慎投資經(jīng)濟(jì)增速低迷、非都市圈的三四線城市。

　　其思考邏輯如下圖：

　　諸建芳：通脹漸起！金融監(jiān)管總體更加趨嚴(yán)

　　展望2018，中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)將溫和復(fù)蘇，通脹壓力逐步顯現(xiàn)，更多的央行貨幣政策趨于收緊。中國經(jīng)濟(jì)筑底回暖，2018年流動(dòng)性環(huán)境整體與2017年相當(dāng)，消費(fèi)增速回升，通脹漸起，投資回暖，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。十九大后，改革將乘勢(shì)而上，金融監(jiān)管總體看會(huì)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上更加趨嚴(yán)。

　　目前，房地產(chǎn)價(jià)格、銷售和投資都處于回落通道中，未來3-5年中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的剛需仍保持穩(wěn)定增長，限購對(duì)剛需的影響有限，房地產(chǎn)銷售和投資仍有望保持一定增長。

　　其思考邏輯如下圖：

責(zé)任編輯：張恒星 SF142