原標(biāo)題：“牛市旗手”突然爆發(fā)：三大核心邏輯支撐 板塊估值修復(fù)可期

　　來源：財聯(lián)社

　　今日兩市高開高走，市場做多情緒高漲，素有“牛市旗手”之稱的券商股也強勢爆發(fā)，截止發(fā)稿，天風(fēng)證券漲停，中銀證券漲近9%，紅塔證券、華鑫股份、國金證券等漲逾5%。

　　港股中資券商股也跟隨A股走強。國聯(lián)證券領(lǐng)漲，東方證券和中金公司漲近4%。

　　華金證券崔曉雁認為，目前我國資本市場改革持續(xù)推進、二級市場也在回暖中，上市券商平均P/B1.50x，其中18家上市券商P/B（LF）低于1.50x。目前正是優(yōu)質(zhì)券商股中長期配置時點。

　　事實上，券商股走強的背后除了具備估值優(yōu)勢之外，還受到金融市場開放、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革以及國內(nèi)市場流動性寬松等三大核心邏輯的支撐。

　　首先，金融市場開放為市場提供更多增量資金。

　　5月7日晚，央行、外匯局重磅規(guī)定正式落地，取消外資機構(gòu)境內(nèi)證券投資額度管理要求，進一步便利境外投資者參與我國金融市場。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，這一舉措有利于外資機構(gòu)進一步加大投資包括A股在內(nèi)的國內(nèi)證券市場，有利于更多國際資金入駐A股。

　　值得注意的是，在全球金融資產(chǎn)波動加大的情況下，人民幣資產(chǎn)受到國際投資者青睞，4月北向資金凈流入532.6億元。

　　川財證券研究所所長陳靂表示，2019年以來，外資對我國資本市場的關(guān)注度持續(xù)提升。此前富時羅素、MSCI等國際知名指數(shù)連續(xù)擴大A股權(quán)重，今年3月富時羅素也表示將在9月考慮我國債券是否“入富”；在海外知名指數(shù)的持續(xù)關(guān)注下，被動資金有望持續(xù)流入國內(nèi)資本市場。

　　其次，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革增厚券商業(yè)績。

　　4月27日創(chuàng)業(yè)板注冊制改革正式啟動，信達證券王舫朝預(yù)計首批企業(yè)將于8月份掛牌，主要面對暫不滿足科創(chuàng)板和主板上市條件的創(chuàng)新型中小企業(yè)，一批規(guī)模小但行業(yè)好、年盈利三四千萬的公司將因此受益。

　　參照2019年科創(chuàng)板IPO貢獻承銷保薦收入占比超過10%，創(chuàng)業(yè)板注冊制后將增厚IPO儲備充足的券商，并帶動其它相關(guān)業(yè)務(wù)條件。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，從各大券商的IPO儲備項目數(shù)量來看，IPO儲備項目前三：中信證券（38個）、中信建投（37個）、海通證券（25個），其中科創(chuàng)板服務(wù)家數(shù)前三：中信證券（34個）、中金公司（26個）、華泰證券（23個）。未來，創(chuàng)業(yè)板的IPO承銷預(yù)計將與現(xiàn)階段的科創(chuàng)板情況相似，頭部券商的承銷份額將會進一步提升。

　　華泰證券表示，注冊制改革助力打造“投行生態(tài)圈”。券商是資本市場核心載體，投資銀行將直接受益于改革紅利。在創(chuàng)業(yè)板開啟存量板塊注冊制改革序幕新背景下，投行將繼續(xù)構(gòu)筑資源整合力。行業(yè)馬太效應(yīng)或?qū)⒓觿。扑]優(yōu)質(zhì)龍頭中信證券、國泰君安、海通證券。

　　東興證券劉嘉偉認為，從中長期趨勢來看，和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)不同，券商投行業(yè)務(wù)將迎來確定性的增量。無論是前期科創(chuàng)板的創(chuàng)設(shè)，還是未來6-12個月創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的落地，債券發(fā)行注冊制的推進，乃至新三板改革精選層落地轉(zhuǎn)板常態(tài)化，紅籌企業(yè)境內(nèi)上市的逐步順暢，都為券商投行業(yè)務(wù)提供發(fā)展良機，其有望成為行業(yè)的阿爾法。如資本市場持續(xù)平穩(wěn)運行，預(yù)計全年證券行業(yè)投行業(yè)務(wù)收入將實現(xiàn)30%-40%的增長。

　　最后，流動性寬松有利于券商股估值提升。

　　4月份，國內(nèi)貨幣政策進一步放松。月初央行決定對中小銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，共釋放長期資金4000億元，同時央行決定自4月7日起將金融機構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。自此，央行打開了短端利率的下限。

　　平安證券賈志認為，5月，在中央政治局會議指出的“要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響”的政策基調(diào)下，央行貨幣政策將保持寬松，并配合5-6月積極財政政策發(fā)力，流動性仍將保持合理充裕狀態(tài)。

　　天風(fēng)證券羅鉆輝研報指出，2020年二季度貨幣寬松環(huán)境將持續(xù)，將提振市場活躍度。LPR、TMLF利率均已下調(diào)，債務(wù)置換將帶動券商邊際的資金成本下降，利好券商業(yè)績和估值。

責(zé)任編輯：王帥