原標(biāo)題：【招商策略】12月份以來(lái)行情解析和中期研判——投資策略周報(bào)（1222）

　　12月以來(lái)行情的演繹源于外部不確定性降低、內(nèi)部政策積極以及經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)回暖，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，短期一方面我們需要關(guān)注季末年初短期流動(dòng)性壓力，另一方面也需要留一些短期出現(xiàn)的事件，但整體來(lái)看不必過(guò)于擔(dān)憂。中期我們依然延續(xù)年度策略的觀點(diǎn)，即權(quán)益資產(chǎn)可能是未來(lái)五年最好的資產(chǎn)。

　　核心觀點(diǎn)

　　?【觀策·論市】12月份特別是中旬以來(lái)的行情主要有三個(gè)促發(fā)因素：外部不確定性降低、內(nèi)部政策積極、經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)回暖。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，短期而言，一方面我們需要關(guān)注季末年初短期流動(dòng)性壓力，明年1月流動(dòng)性壓力將明顯增大，除了解禁壓力、TMLF到期和季節(jié)性因素外，專項(xiàng)債發(fā)行將在明年年初構(gòu)成流動(dòng)性需求，導(dǎo)致資金缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)降準(zhǔn)的訴求有所增加。但是考慮到春節(jié)前CPI繼續(xù)上行的壓力，貨幣政策數(shù)量工具仍面臨約束，如果流動(dòng)性投放不及預(yù)期，則需要關(guān)注可能面臨的流動(dòng)性沖擊。另一方面也需要留意短期的一些事件：例如，本次大基金一期減持短期或有情緒沖擊，但我們認(rèn)為不必過(guò)于擔(dān)憂，后續(xù)大基金二期將加大投資規(guī)模，國(guó)家長(zhǎng)期支持科技的大方向也依然不變。此外，短期部分其他事件的沖擊對(duì)情緒上或有一些影響，但并不影響市場(chǎng)中期運(yùn)行的邏輯。中期我們依然延續(xù)年度策略的觀點(diǎn)，即當(dāng)前我們依然處在資本市場(chǎng)政策支持周期、科技周期和經(jīng)濟(jì)金融周期疊加的環(huán)境下，權(quán)益資產(chǎn)可能是未來(lái)五年唯一能夠提供10%以上年化回報(bào)的資產(chǎn)。

　　?【中觀·景氣】近期各個(gè)行業(yè)景氣度變動(dòng)幅度相對(duì)有限，基本上是延續(xù)了三季度以來(lái)的變動(dòng)趨勢(shì)。信息科技行業(yè)景氣度保持向上趨勢(shì)，體現(xiàn)在海外半導(dǎo)體設(shè)備、全球半導(dǎo)體銷售額、智能手機(jī)產(chǎn)量、移動(dòng)通信基站產(chǎn)量等指標(biāo)延續(xù)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，同時(shí)國(guó)內(nèi)流量需求熱度依然高漲；資源品行業(yè)各類原材料價(jià)格窄幅波動(dòng)。中游制造業(yè)中大部分行業(yè)尚未出現(xiàn)非常的起色，而與工業(yè)自動(dòng)化（工業(yè)機(jī)器人、機(jī)床等）相關(guān)的細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)。消費(fèi)服務(wù)行業(yè)，如白酒、乳制品、畜禽養(yǎng)殖等依然保持較好的景氣度上行趨勢(shì)。

　　?【資金·眾寡】融資余額近萬(wàn)億，“金融+家電+電子”為北上資金主旋律。本周北上資金持續(xù)凈流入，12月以來(lái)連續(xù)三周均200億元以上的凈流入規(guī)模。銀行、非銀金融和家用電器依然位列凈買入前三，而房地產(chǎn)行業(yè)的增持強(qiáng)度大幅回落。受中美第一階段協(xié)議文本達(dá)成消息的提振，融資資金凈流入規(guī)模大幅擴(kuò)張，繼續(xù)加倉(cāng)電子、計(jì)算機(jī)，同時(shí)非銀金融也受到青睞。信息技術(shù)ETF延續(xù)凈贖回，不過(guò)最新數(shù)據(jù)顯示科技類ETF規(guī)模有回升跡象。

　　? 【主題·風(fēng)向】近期出現(xiàn)自動(dòng)剎車主題屬于自動(dòng)駕駛的細(xì)分領(lǐng)域，包括前期的ETC和TPMS（胎壓監(jiān)測(cè)）都是未來(lái)汽車自動(dòng)駕駛得以實(shí)現(xiàn)的必備，我們認(rèn)為，未來(lái)自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈將先由政策驅(qū)動(dòng)下細(xì)分領(lǐng)域的主題投資為起點(diǎn)，即汽車各個(gè)功能模塊的自動(dòng)化，投資者可以充分挖掘相關(guān)主題投資機(jī)會(huì)。

　　? 【數(shù)據(jù)·估值】全部A股估值水平小幅上行，處于歷史估值水平的25.2%分位數(shù)。除醫(yī)藥生物、鋼鐵和食品飲料板塊小幅下行外，其余板塊估值水平均上行，其中國(guó)防軍工、傳媒、商業(yè)商貿(mào)和輕工制造板塊估值上升幅度較大。

　　? 風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，政策支持力度不及預(yù)期，業(yè)績(jī)不及預(yù)期。

　　01

　　觀策·論市——12月份以來(lái)行情解析和中期研判

　　12月份特別是中旬以來(lái)的行情主要有三個(gè)促發(fā)因素：外部不確定性降低、內(nèi)部政策積極、經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)回暖。

• 內(nèi)部政策積極

　　12月6日政治局會(huì)議召開(kāi)，政治局會(huì)議內(nèi)容顯示，政策強(qiáng)調(diào)“逆周期調(diào)節(jié)”和“托底”，2020年政策或難看到向上的“刺激”。三大攻堅(jiān)戰(zhàn)再次被強(qiáng)調(diào)且脫貧攻堅(jiān)表述順序被提前，“脫貧攻堅(jiān)”或成為明年影響消費(fèi)的重要轉(zhuǎn)移支付手段。強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)且沒(méi)有提到細(xì)分領(lǐng)域，傳統(tǒng)和新型基建或齊頭并進(jìn)。另外，會(huì)議將“提升科技實(shí)力和創(chuàng)新能力”作為明年工作重點(diǎn)，意味著2020年政策對(duì)科技產(chǎn)業(yè)的支持力度只會(huì)有增無(wú)減。總體而言，科技和基建板塊有望在明年得到更大力度的政策支持。

　　上周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，對(duì)明年貨幣政策繼續(xù)定調(diào)“維持流動(dòng)性合理充裕”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)杠桿的穩(wěn)定，意味著寬信用刺激的概率較低，積極的財(cái)政政策將更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整，而非全面發(fā)力。但在目前“經(jīng)濟(jì)下行壓力加大”的背景下，明年貨幣政策易松難緊，利率存在進(jìn)一步下行空間；若下行壓力加大，政策力度將會(huì)加大，以確保量的合理增長(zhǎng)。民生問(wèn)題被放在明年工作安排的重要位置，科技和基建仍被重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，國(guó)企改革、土地改革為經(jīng)濟(jì)體制改革的重點(diǎn)，資本市場(chǎng)方面，最關(guān)鍵是提高上市公司質(zhì)量和退市制度完善，創(chuàng)業(yè)板和新三板的改革需要穩(wěn)步推進(jìn)。

• 經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)回暖

　　上周國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2019年11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：11月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比5.2%、前值5.2%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額11月單月同比8.0%，前值7.2%；工業(yè)增加值11月單月同比6.2%、前值4.7%。而前期公布的11月PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈，信貸數(shù)據(jù)回暖、社資規(guī)模增量同比回暖。整體來(lái)看，11月經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)整體均有所回暖。

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，一方面，我們需要關(guān)注季末年初短期流動(dòng)性壓力，另一方面也需要留意短期的一些事件沖擊：

• 明年1月流動(dòng)性壓力將有所增大

　　2019年11月重要股東公布的減持計(jì)劃對(duì)應(yīng)市值合計(jì)約625億元，較前期繼續(xù)回升。12月以來(lái)（截至12月22日）公布的減持計(jì)劃對(duì)應(yīng)市值合計(jì)達(dá)到485億，截至目前，年內(nèi)公布且正在進(jìn)行的減持計(jì)劃規(guī)模超過(guò)3000億元（考慮到部分已經(jīng)實(shí)施，實(shí)際低于此規(guī)模），總體待減持規(guī)模仍比較高．另外2020年1月解禁規(guī)模將超6000億元，2020年年初解禁壓力明顯增大。

　　明年1月流動(dòng)性壓力將明顯增大，除了解禁壓力、TMLF到期和季節(jié)性因素外，專項(xiàng)債發(fā)行將在明年年初構(gòu)成流動(dòng)性需求，導(dǎo)致資金缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)降準(zhǔn)的訴求有所增加。但是考慮到春節(jié)前CPI繼續(xù)上行的壓力，貨幣政策數(shù)量工具仍面臨約束，如果流動(dòng)性投放不及預(yù)期，則需要關(guān)注可能面臨的流動(dòng)性沖擊。

• 部分事件對(duì)情緒的沖擊

　　12月20日匯頂科技、國(guó)科微、兆易創(chuàng)新等三家半導(dǎo)體公司發(fā)布大基金將減持的公告。　根據(jù)公告，大基金計(jì)劃自披露該減持計(jì)劃公告日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)，采取集中競(jìng)價(jià)交易方式減持兆易創(chuàng)新、匯頂科技、國(guó)科微的股份，均不超過(guò)公司總股本的1%，即分別不超過(guò)321.08萬(wàn)股、455.73萬(wàn)股、179.99萬(wàn)股。

　　我們認(rèn)為，此次大基金減持系正常的退出，大基金一期總規(guī)模1387億，于2018年基本投資完畢，最終撬動(dòng)超過(guò)5000億的社會(huì)投資規(guī)模，從投向來(lái)看，大基金一期主要投向芯片制造環(huán)節(jié)，作為市場(chǎng)化管理的基金，大基金以產(chǎn)業(yè)扶持為最終目的，根據(jù)國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展情況進(jìn)退有序也較為正常，后續(xù)集成電路產(chǎn)業(yè)投資主力規(guī)模將由大基金二期來(lái)完成。

　　目前，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司已于今年10月22日注冊(cè)成立，注冊(cè)資本2041.5億元，根據(jù)官方人士表述，大基金二期將對(duì)在刻蝕機(jī)、薄膜設(shè)備、測(cè)試設(shè)備和清洗設(shè)備等領(lǐng)域已布局的企業(yè)保持高強(qiáng)度的持續(xù)支持，推動(dòng)龍頭企業(yè)做大最強(qiáng)，形成系列化、成套化裝備產(chǎn)品；繼續(xù)填補(bǔ)空白，加快開(kāi)展光刻機(jī)、化學(xué)機(jī)械研磨設(shè)備等核心設(shè)備以及關(guān)鍵零部件的投資布局，保障產(chǎn)業(yè)鏈安全。

　　本次大基金減持短期或有情緒沖擊，但不必過(guò)于擔(dān)憂，當(dāng)前我們正處在5G帶來(lái)的新一輪科技周期，國(guó)家政策的核心是以支持硬科技為代表的科技政策方向和以支持股票市場(chǎng)為核心的資本市場(chǎng)政策方向，短期大基金一期的退出動(dòng)作僅僅是正常運(yùn)作，后續(xù)大基金二期將加大投資規(guī)模，國(guó)家長(zhǎng)期支持科技的大方向也依然不變。

　　此外，短期部分其他事件的沖擊對(duì)情緒上或有一些影響，但并不影響市場(chǎng)中期運(yùn)行的邏輯。中期我們依然延續(xù)年度策略的觀點(diǎn)，即當(dāng)前我們依然處在資本市場(chǎng)政策支持周期、科技周期和經(jīng)濟(jì)金融周期疊加的環(huán)境下，在剛兌打破，信托、債券型產(chǎn)品、銀行理財(cái)及貨幣基金收益率將會(huì)繼續(xù)下行以及房住不炒的政策下，權(quán)益資產(chǎn)可能是未來(lái)五年唯一能夠提供10%以上年化回報(bào)的資產(chǎn)。

　　02

　　資金·眾寡——融資余額近萬(wàn)億，“金融+家電+電子”為北上資金主旋律

　　本周北上資金持續(xù)凈流入，12月以來(lái)連續(xù)第三周累計(jì)200億元以上的凈流入規(guī)模。銀行、非銀金融和家用電器依然位列凈買入前三，而房地產(chǎn)行業(yè)的增持強(qiáng)度大幅回落。受中美第一階段協(xié)議文本達(dá)成消息的提振，融資資金凈流入規(guī)模大幅擴(kuò)張，繼續(xù)加倉(cāng)電子、計(jì)算機(jī)，同時(shí)非銀金融本周也受到青睞。本周信息技術(shù)ETF延續(xù)凈贖回，相比之下，消費(fèi)、醫(yī)藥、金融地產(chǎn)和原材料ETF凈申購(gòu)。

　　本周（12月16日~12月20日）北上資金凈流入212.41億元，較上周小幅增加。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的行業(yè)為銀行（40.86億元）、非銀金融（25.02億元）、家用電器（23.15億元）；僅食品飲料行業(yè)凈賣出（-2.86億元）。個(gè)股方面，凈買入額較高主要包括格力電器（14.56億元）、中國(guó)平安（11.20億元）、京東方A（10.84億元）等；凈賣出較高的為萬(wàn)科A（-3.58億元）、海康威視（-3.38億元）、浪潮信息（-3.19億元）。從增減持強(qiáng)度來(lái)看，銀行最近一周增持強(qiáng)度明顯擴(kuò)大，商業(yè)商貿(mào)、電氣設(shè)備的增持強(qiáng)度也有所增加；房地產(chǎn)增持強(qiáng)度下降，電子、傳媒、化工、建筑材料等增持強(qiáng)度持續(xù)下降。綜合全月情況來(lái)看，12月以來(lái)“金融+家電+電子”持續(xù)得到北上資金加倉(cāng)。

　　兩融方面，截至12月19日，融資余額為9968.81億元，當(dāng)周融資凈流入290.41億元，凈流入規(guī)模較前一周大幅增加。從行業(yè)偏好來(lái)看，電子、計(jì)算機(jī)仍然保持融資凈買入前三甲，非銀金融本周受到關(guān)注，本周無(wú)行業(yè)融資凈賣出。具體的，電子、非銀金融和計(jì)算機(jī)分別融資凈買入65.12億元、52.29億元和30.84億元。從個(gè)股來(lái)看，融資凈買入較高個(gè)股包括京東方A（14.48億元）、南京證券（6.79億元）、萬(wàn)科A（6.36億元）等；凈賣出較高個(gè)股包括隆基股份（-2.88億元）、華泰證券（-1.85億元）、分眾傳媒（-1.62億元）等。

　　從ETF凈申購(gòu)來(lái)看，信息技術(shù)和券商ETF持續(xù)凈贖回，消費(fèi)、醫(yī)藥、金融地產(chǎn)和原材料凈申購(gòu)。具體來(lái)看，本周前四個(gè)交易日，信息技術(shù)、券商和軍工行業(yè)ETF累計(jì)凈申購(gòu)分別凈贖回1.78億份、0.65億份和1.00億份，消費(fèi)、醫(yī)藥、金融地產(chǎn)和原材料行業(yè)ETF當(dāng)周分別凈申購(gòu)0.37億份、1.27億份、2.32億份和0.09億份。不過(guò)從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，信息技術(shù)ETF份額有回升跡象。

　　從資金需求來(lái)看，重要股東減持規(guī)模、公告的計(jì)劃減持規(guī)模均大幅增加。本周重要股東二級(jí)市場(chǎng)增持16.30億元，減持244.69億元，凈減持228.39億元，相比上周凈減持73.46億元的規(guī)模大幅增加。而減持規(guī)模大幅增加主要源于萬(wàn)科的股東鉅盛華和前海人壽在12月合計(jì)減持超過(guò)5億股，對(duì)應(yīng)減持市值超過(guò)150億元；另外，京東方股東重慶渝資通過(guò)大宗交易減持超過(guò)6億股，對(duì)應(yīng)減持市值約27億元。公告的計(jì)劃減持規(guī)模為102.68億元，較前期的54.37億元大幅增加。

　　03

　　中觀·景氣——半導(dǎo)體設(shè)備出貨額繼續(xù)好轉(zhuǎn)，流量需求高漲

　　近期各個(gè)行業(yè)景氣度變動(dòng)幅度相對(duì)有限，基本上是延續(xù)了之前的變動(dòng)趨勢(shì)。信息科技行業(yè)景氣度保持向上趨勢(shì)，體現(xiàn)在海外半導(dǎo)體設(shè)備、全球半導(dǎo)體銷售額、智能手機(jī)產(chǎn)量、移動(dòng)通信基站產(chǎn)量等指標(biāo)延續(xù)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，同時(shí)國(guó)內(nèi)流量需求熱度依然高漲；資源品行業(yè)各類原材料價(jià)格窄幅波動(dòng)，其中水泥價(jià)格上行趨勢(shì)不減，是資源品行業(yè)中景氣度向上且較為持久的行業(yè)之一。中游制造業(yè)中大部分行業(yè)尚未出現(xiàn)非常的起色，而與工業(yè)自動(dòng)化（工業(yè)機(jī)器人、機(jī)床等）相關(guān)的細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)，一方面是低基數(shù)的原因但更多的是受到需求端的驅(qū)動(dòng)。消費(fèi)服務(wù)行業(yè)，如白酒、乳制品、畜禽養(yǎng)殖等依然保持較好的景氣度上行趨勢(shì)。

　　海外半導(dǎo)體設(shè)備出貨情況保持好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，符合之前的預(yù)期。11月北美半導(dǎo)體設(shè)備出貨額同比增速擴(kuò)大，日本半導(dǎo)體設(shè)備出貨額跌幅與上月基本持平。2019年11月，美國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備制造商出貨額為2121.1百萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)9.1%，增幅較上月擴(kuò)大6.6個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)日本半導(dǎo)體制造裝置協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年11月，日本半導(dǎo)體設(shè)備制造商出貨額為184931.67百萬(wàn)日元，同比減少9.65%，跌幅與上月持平。

　　國(guó)內(nèi)流量需求熱度不減，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量保持較快增長(zhǎng)。4G移動(dòng)電話用戶數(shù)同比回到兩位數(shù)增長(zhǎng)，1-11月移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量累計(jì)同比增速保持接近80%的增速。根據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年11月，4G移動(dòng)電話用戶數(shù)為127551萬(wàn)戶，較去年同期增加10.14%，回到兩位數(shù)增長(zhǎng)。2019年1-11月，我國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量累計(jì)值報(bào)11070000萬(wàn)GB，較去年同期增長(zhǎng)77.4%，增速比上個(gè)月收窄6.2個(gè)百分點(diǎn)。2019年11月，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入月戶均流量收于8468.48MB。手機(jī)上網(wǎng)流量占移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量比重為99.5%。

　　04

　　主題·風(fēng)向——關(guān)注自動(dòng)駕駛細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈

　　本周市場(chǎng)上漲，Wind全A指數(shù)周度上漲1.80%，滬深300周度上漲1.24%，本周漲幅居前的主題大部分都是TMT主題。

　　本周和下周值得關(guān)注的主題事件有：

　　1、DRAM、NAND Flash漲價(jià)——服務(wù)器內(nèi)存模組價(jià)格領(lǐng)漲，開(kāi)啟2020年DRAM漲價(jià)序幕、內(nèi)存、固態(tài)硬盤價(jià)格開(kāi)漲，消費(fèi)類NAND Flash價(jià)格指數(shù)半月漲幅逾6%

　　根據(jù)集邦咨詢觀察，目前主流服務(wù)器內(nèi)存模組成交量已經(jīng)明顯大幅增加，均價(jià)欲跌不易，服務(wù)器業(yè)者在DRAM備貨的態(tài)度轉(zhuǎn)趨積極。展望2020年第一季，由于1X納米產(chǎn)品供貨不順影響持續(xù)，加上短期需求面展望強(qiáng)勁，預(yù)估服務(wù)器內(nèi)存單價(jià)將正式反彈，季增幅約5%。

　　此外，由于NAND Flash顆粒、SSD、閃存卡，以及嵌入式產(chǎn)品等價(jià)格均出現(xiàn)不同程度的漲幅，據(jù)ChinaFlashMarket報(bào)價(jià)，自11月底漲價(jià)以來(lái)，到截止至12月16日，消費(fèi)類NAND Flash價(jià)格指數(shù)漲幅已達(dá)6.4%。

　　2、云計(jì)算——工信部將從五方面入手推動(dòng)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展

　　在“第九屆中國(guó)云計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)和應(yīng)用大會(huì)”上，工信部信軟司副司長(zhǎng)董大健表示，下一步，工信部將從五方面入手推動(dòng)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。一是持續(xù)優(yōu)化發(fā)展環(huán)境，規(guī)范云計(jì)算市場(chǎng)，培育龍頭骨干企業(yè)；二是加快突破核心技術(shù)，加快云計(jì)算在自主基礎(chǔ)軟硬件平臺(tái)上的適配遷移，推動(dòng)云計(jì)算以5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)融合創(chuàng)新；三是深入推動(dòng)企業(yè)上云應(yīng)用云；四是完善云計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)體系；五是打造安全保障體系。（c114）

　　3、數(shù)字貨幣——穆長(zhǎng)春：數(shù)字貨幣并不是大家理解的加密資產(chǎn)，而是人民幣的數(shù)字化

　　中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所所長(zhǎng)穆長(zhǎng)春表示，對(duì)于人民銀行研發(fā)的數(shù)字人民幣，并不是大家理解的加密資產(chǎn)，而是人民幣的數(shù)字化。幣花不炒，人民幣是用來(lái)花的，不是用來(lái)炒作的，不具有比特幣的炒作特性，也不具有像穩(wěn)定幣一樣需要貨幣籃子資產(chǎn)進(jìn)行幣值支撐的要求（上證報(bào)）

　　4、石墨烯——我國(guó)實(shí)現(xiàn)等離子體宏觀制備石墨烯

　　中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)工程科學(xué)學(xué)院熱科學(xué)和能源工程系夏維東教授研究團(tuán)隊(duì)與合作者合作，提出“利用磁分散電弧產(chǎn)生大面積均勻熱等離子體合成石墨烯”的新方法，突破了熱等離子體工藝或高能耗、或產(chǎn)品均勻性低和生產(chǎn)穩(wěn)定性不足的技術(shù)瓶頸，有望實(shí)現(xiàn)大規(guī)模連續(xù)生產(chǎn)。（科技日?qǐng)?bào)）

　　5、生物天然氣——國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局等十部委發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)生物天然氣產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》

　　《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，到2025年年產(chǎn)量超過(guò)100億立方米，到2030年超過(guò)200億立方米。加強(qiáng)規(guī)劃指導(dǎo)，編制全國(guó)、省級(jí)、地市或縣級(jí)規(guī)劃（開(kāi)發(fā)建設(shè)方案），融入能源、可再生能源和天然氣發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)劃及天然氣產(chǎn)供儲(chǔ)銷體系。指導(dǎo)大型能源企業(yè)編制發(fā)展規(guī)劃，面向全國(guó)規(guī)劃布局工業(yè)化項(xiàng)目。加快生物天然氣工業(yè)化商業(yè)化開(kāi)發(fā)建設(shè)，實(shí)施分布式商業(yè)化開(kāi)發(fā)建設(shè)和專業(yè)化企業(yè)化投資建設(shè)管理，推進(jìn)生物天然氣技術(shù)進(jìn)步，加強(qiáng)生物天然氣標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，培育和創(chuàng)新商業(yè)化模式，加快形成現(xiàn)代化新興工業(yè)。建立健全生物天然氣產(chǎn)業(yè)體系。

　　6、游戲——馮士新：今年共批準(zhǔn)1468款游戲 ，基本滿足企業(yè)正常發(fā)展需求

　　12月19日，2019年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)年會(huì)大會(huì)在海南省海口市舉行。馮士新表示，這一年著力推動(dòng)游戲行業(yè)向高質(zhì)量邁進(jìn)，優(yōu)化審批流程，提高審批效率。今年以來(lái)國(guó)家新聞出版總署共批準(zhǔn)出版運(yùn)營(yíng)游戲1468款，基本滿足了企業(yè)正常發(fā)展需求。（中證網(wǎng)）

　　7、自動(dòng)剎車——2021年起日本新型國(guó)產(chǎn)車須配備自動(dòng)剎車

　　據(jù)多家日本媒體報(bào)道，日本國(guó)土交通大臣赤羽一嘉17日宣布，針對(duì)日本高齡人士駕車導(dǎo)致交通事故頻發(fā)等社會(huì)問(wèn)題，從2021年11月起日本國(guó)產(chǎn)新款乘用車必須安裝自動(dòng)剎車系統(tǒng)。日本國(guó)土交通省方面表示，必須安裝自動(dòng)剎車系統(tǒng)的車輛包括2021年11月起銷售的日本國(guó)產(chǎn)新型車和改版車。現(xiàn)已銷售的車型將從2025年12月開(kāi)始適用新規(guī)。對(duì)于進(jìn)口的新車型和現(xiàn)有車型，實(shí)施新規(guī)的時(shí)間分別是2024年6月前后和2026年6月前后。（央視）

　　8、智能汽車——百度Apollo首屆生態(tài)大會(huì)：自動(dòng)駕駛、車路協(xié)同、智能車聯(lián)三大平臺(tái)重磅升級(jí)發(fā)布

　　12月18日，Apollo在長(zhǎng)沙舉辦首屆生態(tài)大會(huì)。大會(huì)上，Apollo 發(fā)布了全球首個(gè)點(diǎn)到點(diǎn)城市自動(dòng)駕駛開(kāi)放能力、中國(guó)最成熟的自動(dòng)駕駛云、新一代智能交通解決方案、小度車載2020等15大新品及解決方案。其中，Apollo 自動(dòng)駕駛開(kāi)放平臺(tái)重磅發(fā)布 Apollo5.5，其“點(diǎn)到點(diǎn)城市自動(dòng)駕駛”能力將全面開(kāi)放，這是該能力在全球范圍內(nèi)的首次對(duì)外開(kāi)放。

　　9、云游戲——騰訊游戲與英偉達(dá)達(dá)成戰(zhàn)略合作，構(gòu)建START云游戲平臺(tái)

　　據(jù)騰訊游戲官微，12月18日，騰訊游戲與英偉達(dá)簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，共同宣布成立聯(lián)合創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室，構(gòu)建基于PC和主機(jī)游戲的START云游戲平臺(tái)，同時(shí)在游戲烘焙、游戲引擎、游戲人工智能領(lǐng)域開(kāi)展技術(shù)合作和創(chuàng)新實(shí)踐，共同探索未來(lái)新的產(chǎn)品形態(tài)和應(yīng)用場(chǎng)景。

　　本周產(chǎn)業(yè)觀察——自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)化路徑開(kāi)啟，關(guān)注最先產(chǎn)業(yè)化細(xì)分領(lǐng)域

　　事件：據(jù)多家日本媒體報(bào)道，日本國(guó)土交通大臣赤羽一嘉17日宣布，針對(duì)日本高齡人士駕車導(dǎo)致交通事故頻發(fā)等社會(huì)問(wèn)題，從2021年11月起日本國(guó)產(chǎn)新款乘用車必須安裝自動(dòng)剎車系統(tǒng)。日本國(guó)土交通省方面表示，必須安裝自動(dòng)剎車系統(tǒng)的車輛包括2021年11月起銷售的日本國(guó)產(chǎn)新型車和改版車。現(xiàn)已銷售的車型將從2025年12月開(kāi)始適用新規(guī)。對(duì)于進(jìn)口的新車型和現(xiàn)有車型，實(shí)施新規(guī)的時(shí)間分別是2024年6月前后和2026年6月前后。

　　我們?cè)?2月10日的科技周報(bào)中提出：當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于在較短時(shí)間內(nèi)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)具備高確定性的主題認(rèn)可度極高，典型的如ETC主題、TWS主題以及近期的TPMS（胎壓監(jiān)測(cè)）主題，這帶給我們的啟示是：存量行情或者是結(jié)構(gòu)性行情之下，投資者對(duì)于題材“業(yè)績(jī)兌現(xiàn)”的時(shí)點(diǎn)要求大幅提前，“業(yè)績(jī)兌現(xiàn)”距離事件催化時(shí)點(diǎn)越近的題材越容易受到投資者的追捧。當(dāng)前主題市場(chǎng)的這些變化將會(huì)對(duì)影響我們后續(xù)的主題投資思路，例如我們前期在提出的VR/AR、云游戲、云電腦、云手機(jī)等以及前期和近期出現(xiàn)的TOF，mini LED等可能因?yàn)榇呋录霈F(xiàn)后到業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的時(shí)間較短而成為投資機(jī)會(huì)較為確定的領(lǐng)域。

　　而近期出現(xiàn)自動(dòng)剎車主題屬于自動(dòng)駕駛的細(xì)分領(lǐng)域，包括前期的ETC和TPMS（胎壓監(jiān)測(cè)）都是未來(lái)汽車自動(dòng)駕駛得以實(shí)現(xiàn)的必備，我們認(rèn)為，未來(lái)自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈將先由政策驅(qū)動(dòng)下細(xì)分領(lǐng)域的主題投資為起點(diǎn)，即汽車各個(gè)功能模塊的自動(dòng)化，投資者可以充分挖掘相關(guān)主題投資機(jī)會(huì)。

　　05

　　數(shù)據(jù)·估值——整體A股估值持續(xù)上行

　　全部A股估值水平小幅上行。截至12月20日收盤，全部A股PE（TTM）上行0.3X至14.8X，處于歷史估值水平的25.2%分位數(shù)。創(chuàng)業(yè)板估值本周繼續(xù)上行， PE（TTM）上行0.6X至41.7X，處于歷史估值水平的28.9%。代表大盤股的滬深300指數(shù)PE（TTM）上行0.3X至12.2X，處于歷史估值水平的38.1%分位數(shù)。代表小盤股的中證1000指數(shù)PE（TTM）上行0.4X至24.2X，處于2014年以來(lái)歷史估值的21.2%分位。

　　在行業(yè)估值方面，本周除醫(yī)藥生物、鋼鐵和食品飲料板塊小幅下行外，其余板塊估值水平均上行。本周申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，國(guó)防軍工、傳媒、商業(yè)商貿(mào)和輕工制造板塊估值上升幅度較大，上行幅度超多1.0X。其中國(guó)防軍工板塊市盈率上行1.9X，處于歷史估值水平的59.7%分位；傳媒板塊估值上行1.4X，處于歷史水平的14.0%分位；商業(yè)商貿(mào)板塊估值上行1.3X至13.6X，處于0.6%歷史分位；輕工制造估值上行1.1X至23.8X。截至12月20日收盤，一級(jí)行業(yè)估值排名前五的行業(yè)分別是國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、電子、通信、醫(yī)藥生物。

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