來新浪理財大學，聽《管清友教你做投資》，花樣識別投資陷阱，精準把握投資時機。

來源：美股研究社

　　有金錢的地方，就會有泡沫。今年全球經濟在2019年全球股市和其它風險資產可謂是“驚心動魄”。在經歷了今年第三季度的拋售后，在四季度一些不確定性減少后反彈。然而目前市場最大的關注點為：經濟不確定性的減少和市場信心的反彈可以持續多久。

　　在全球經濟大環境下，今年不少行業都遭遇一輪市場沖擊，資本對他們不買賬了。年底將至，哪些行業上榜2019年十大泡沫經濟事件？

　　從高估值到斷臂自救再到尋救命 WeWork成今年的“悲慘王”

　　要比慘，WeWork可以說是2019年最悲慘的“獨角獸”。作為全球數一數二的獨角獸，Wework估值看著往下跌。2019年初，軟銀再投20億美元后，WeWork的估值高達470億美元，成為僅次于UBer的第二大共享經濟獨角獸，并啟動了自己的IPO計劃。

　　2019年8月，WeWork以470億美元的估值，向美國證券交易委員會提交IPO招股書，卻慘遭“打臉”：報價從470億美元開始，一路跌倒250億美元、170億美元、120億美元……腰斬再腰斬。曾經在一級市場吹起來的高估值，卻在二級市場的門口被腰斬，wework可謂是2019年最悲慘的IPO。

　　估值暴跌之后，WeWork的壞消息接二連三，從換CEO到裁員再到賣資產，WeWork也從神話淪為了笑話，就連背后的“大東家”軟銀也被連累。在高盛的牽頭下，WeWork獲得了17.5億美元的新融資。雖然救命錢已經到手了，但對于WeWork而言，要想真正翻身，更重要的或許應該在商業模式和管理制度上多下功夫。

　　全球最大共享經濟獨角獸折戟  Uber上市后股票慘遭拋售

　　今年共享經濟兩大獨角獸紛紛上市，作為全球關注的獨角獸巨頭，網約車曾被資本市場寄予厚望，可Uber跟Lyft上市后的表現紛紛打臉。

　　5月10日，全球最大的共享出行平臺Uber在紐交所敲鐘上市。據彭博社估算，Uber的估值約為755億美元，股份完全稀釋后的Uber的市值將達到824億美元。雖說高調上市吸引全球資本市場的關注，可上市后Uber的股價表現卻很尷尬，截至目前，較上市之初的發行價暴跌33%。

　　上市之后發布的幾份財報，資本市場上對Uber盈利能力表現出悲觀情緒，股價大幅下跌。老虎證券投研團隊曾分析，對于Uber股價而言，短期問題或是能否在改善乘車獲利能力方面獲得信譽，并使投資人看到Uber eats和貨運可以成為良好的投資。

　　作為今年最受期待的獨角獸，目前市值僅為511.57億美元，不僅和幾年前的千億美金巨頭相比縮水一半以上，甚至比IPO當日時的近700億也大幅度下跌。Uber聯合創始人本月拋售了約3.5億美元的Uber股票，使其禁售期到期以來的拋售額已超過21億美元。昔日的獨角獸寵兒，如今Uber要淪為棄兒？

　　區塊鏈與美股牛市絕緣“區塊鏈第一股”上市首日破發

　　盡管，今年區塊鏈還挺火的，但背后存在的危機隱患不容小覷。2019年全球數字資產犯罪案件類型包括黑客攻擊盜幣、詐騙、非法集資、洗錢、暗網非法交易等，總計損失超60億美元，網絡犯罪和暗網交易類涉案金額大體相當，項目方跑路類涉案金額是前二者的2倍還多，其中由于系統漏洞對區塊鏈造成的損失超過10億美元。

　　今年區塊鏈還有一個熱門事件，雖說跟行業發展無關，但也引起不小的關注度。區塊鏈創業者孫宇晨以4567888美元（當前約合人民幣3153萬元）的價格拍下和股神巴菲特吃頓飯的資格。為了增進對話并支持整個加密貨幣和區塊鏈社區，他將邀請數位區塊鏈領袖共赴午宴，通過與巴菲特溝通轉變他對加密貨幣和區塊鏈的總體立場等。

　　今年國內首個區塊鏈企業赴美上市，盡管號稱區塊鏈第一股，但光環卻沒有多大吸引力。11月21日，嘉楠科技登陸美國納斯達克市場，嘉楠科技此次發行1000萬股ADS，發行價為9美元，募集金額從此前預計的4億美元大幅下降到9000萬美元左右。

　　盡管嘉楠耘智上市首日最高漲幅達44%，隨后股價一路下行、隨之破發，截止目前，嘉楠科技股價為4.65美元，市值為7.35億美元，較上市之日暴跌50%。不知道嘉楠科技“區塊鏈第一股”的光環還能撐多久？

　　電子煙火的快“滅”的也快 電子煙巨頭Juul節節敗退

　　2019年，電子煙曾是一個熱門風口。2018年電子煙銷售額達56億美元，作為全球電子煙滲透率最高和市場規模最大的美國，一直被視為電子煙市場的風向標和晴雨表。但在最近，電子煙在美國的輿論和市場環境卻持續遇冷。全球電子煙市場上演了一出冰火兩重天，其中影響最大應該還是電子煙巨頭Juul。

　　從0到380億美元估值，這家公司用了3年；從380億美元縮水至164億美元，它只用了1年。這家叫作Juul的美國電子煙公司。巔峰之后它遭遇滑鐵盧。2019年，各種有關電子煙致死和誘導青少年的指控，像雪片般向它襲來。12月，Juul的早期投資者將它的估值削減至164億美元。

　　在美國大本營，Juul正面臨有史以來最大的危機。Juul原CEO凱文·伯恩斯已經在9月離職，奧馳亞前高管克勞斯·威特接替了他。10月，Juul發生高管大更迭，CFO和其他3名高管被更換，同時傳出將裁員500人。在美國最受歡迎的調味電子煙，已經被Juul停售，接受FDA審查。

　　對中國這個有望成為下一個萬億級的電子煙市場，Juul覬覦已久，但如今正在節節敗退。它在淘寶和京東開設的店鋪，產品上線一周即被下架，網售禁令再給了它一記重錘。電子煙巨頭Juun何時復燃是個問題。

　　數字貨幣史上爆出最慘泡沫蓋棺定論  比特幣可能是一個泡沫

　　12月17日，據BitUniverse行情顯示，比特幣劇烈波動，一小時內最低下跌3.46%，短時最低下挫至6839美元，現報6892美元。主流數字貨幣普遍跟跌，其中ETH和EOS跌幅最猛，均接近7%。根據幣印礦池數據，按照現在電價普遍水平0.37元/度計算，螞蟻礦機S9已經達到關機價。為何比特幣下跌這么快？

　　根據Chainalysis發布的報告稱：此次比特幣暴跌與加密騙局PlusToken有關。就在暴跌發生的四個半小時之前，Chainalysis曾發布最新報告稱，有2萬枚比特幣（現在價值1.37億美元）和79萬枚以太坊（現在價值1.02億美元）仍可能由PlusToken的詐騙者們控制。此外，報告指出，與PlusToken有關的個人已經清算了1.85億美元被盜的比特幣。

　　追蹤比特幣等十只數字的數字資產指數今年1月以來累跌80%。2000年互聯網泡沫爆破時，綜合指數從巔峰跌到低谷的跌幅也不過78%。今年全球加密數字貨幣一跌再跌，可能比本世紀初互聯網泡沫破滅有過之而無不及。關于數字貨幣崩盤的判斷甚囂塵上，越來越多的專家開始不看好這個市場。

　　SaaS科技板塊迎來寒冬  Slack疑遭估值過高股價跌超40%

　　今年上半年，新興SaaS公司股價都可謂“漲勢喜人”。進入下半場，云巨頭資本性支出回暖趨勢得以延續，北美五大云計算廠商（亞馬遜、谷歌、Facebook、IBM、微軟）capex合計190億美元，同比增長15.5%，環比增長5.5%。然而，Saas獨角獸們的股價卻在不斷下跌。在紐交所直接上市（DPO）的商務通信服務商Slack（WORK）遭疑估值過高，股價一落再落。

　　隨著全球經濟增長放緩，慘淡出爐的經濟數據，幾度倒掛的國債收益率曲線，引發投資者對美國經濟衰退的擔憂，市場避險情緒升溫。投資者或是選擇逃離股票、原油等風險資產，或是選擇從以科技股為代表的成長股轉向防御板塊。

　　Slack自6月份首次公開發行（IPO）以來，股價大幅下跌，這對年輕的科技公司來說并不罕見。華爾街和投資者擔心，在一個由微軟和谷歌GOOGL主導的工作場所通訊行業，Slack將無法長期在競爭中吸引付費訂閱。缺少基本面支撐的高成長性股票難以長期享有高估值。新興SaaS廠商平均15.4倍的P/S估值能保持多久，終究還是要拿業績說話。

　　互聯網造車駛入十字路口 蔚來找同行能取暖嗎？

　　一直以來汽車曾被視為工業強國的標志之一。美國的強大伴隨著通用、福特等汽車企業的崛起；德國、日本的復興，伴隨著大眾、豐田的發展壯大。數十年過去，中國經歷了汽車工業的從無到有成為‘車輪上的國家’，卻遲遲未出現革新者。隨著互聯網、人工智能、新能源產業的相互滲透和發展，這給了國內一批創業者信心。

　　盡管互聯網造車的熱情很高漲，在初期蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車等都在一級市場獲得不少融資，可進入到中期這些互聯網造車隊伍的日子卻不是很好過。尤其是率先赴美上市的蔚來汽車，處境有點危險。

　　根據蔚來汽車今年9月份公布的最新一期財報數據顯示，2019年第二季度實現營業收入15.08億元，歸屬于股東凈虧損金額32.85億元，超過市場預期的29.44億元。持續的巨額虧損讓投資人對蔚來失去了信心，美投行將蔚來目標股價下調至0.9美元，蔚來汽車面臨退市的風險。目前，蔚來汽車Q3的財報仍未發布。

　　今年對于新能源汽車來說，是艱難前行的一年。面對一系列政策調整、補貼退坡，新能源汽車正經歷著嚴苛的優勝劣汰考驗。在如此低迷之際，近日，小鵬汽車宣布和蔚來汽車的抱團取暖做法，抱團取暖真的能度過這個寒冬嗎？

　　遭遇做空機構香櫞“唱空”Peloton難躲暴跌命運？

　　Peloton 自稱是全球最大的互動健身平臺，平臺會員總數超140萬人，業務主要包括為家庭健身消費者提供高品質單車、跑步機設備和線上健身課程。

　　2019年9月26日，智能家庭健身公司 Peloton 在紐約納斯達克證券交易所正式上市，股票代碼為 PTON，發行價為29美元，共發行4000萬股，募集資金超11.6億美元。此前給出的發行價指導區間為26~29美元。上市首日，Peloton 股票開盤價為27美元，當日股價最高跌幅一度達到 15%，最后收于25.76美元，較發行價下跌了11%，市值為72億美元。

　　根據此前提交的招股說明書，Peloton業務成長雖快，但依舊處于虧損狀態：截至 2019年6月30日的上一財年，銷售額同比增長 110.3% 至 9.15億美元，凈虧損1.96億美元。仍然解決虧損問題也加大了投資者對它的不信任，Peloton何時才能實現盈利？

　　近日，做空機構香櫞公司表示，健身科技公司Peloton的股價將在2020年達到5美元。該股上周五收盤價為31.53美元，因此香櫞的目標價比當前價格低逾80%。面對市值被高估的質疑，Peloton能在未來自證清白嗎？

　　上市之后風光不再 “網紅電商第一股”如涵慘遭集體訴訟

　　2019年4月3日，“網紅電商第一股”如涵控股（RUHN.Nasdaq）在美國納斯達克敲鐘上市。其股價4月初上市首日暴跌37%，上市5個交易日股價即被腰斬，投資者的質疑聲不斷。但截至發稿，它的股價僅為 5.08美元，還不到發行價的一半，市值縮水不少。

　　根據Q3財報顯示，如涵控股第二財季總凈營收為人民幣2.727億元（約合3820萬美元），同比增長15%；如涵控股應占凈虧損為人民幣5010萬元（約合700萬美元），虧損額較去年同期擴大211%。財報發布后，如涵控股的股價也下跌不少。

　　除了股價下跌之外，如涵還遭遇集體訴訟11月20日，據中國網財經報道：根據投資者權益律師事務所 Bernstein Liebhard LLP 發布聲明稱，將對如涵控股發起集體訴訟，主要是因為該公司招股說明書中存在虛假、誤導性聲明或未披露的信息。

　　由于資產受損導致投資者們懷疑如涵，外界認為如涵股價縮水的原因是該公司在招股書中遺漏了重大不利事實。如涵能夠自證清白很關鍵。

　　行業深度洗牌 共享汽車“何處安身”？

　　最近幾年，共享的概念在出行圈大為火熱，從共享書籍、充電寶到共享單車、汽車，吸引無數資本前來投資。然而熱潮過后，似乎都是一地雞毛的慘狀，共享單車領域 OFO 和摩拜的現狀相信不用我多說，連共享汽車領域都慘不忍睹。

　　12月18日，寶馬和戴姆勒的合資出行公司SHARE NOW發布聲明宣布，將從北美撤出汽車共享服務業務。公司及相關業務部門Car2Go將于明年2月29日在美國和加拿大終止運營。此外，倫敦、佛羅倫薩和布魯塞爾3座歐洲城市的業務運營，也將同步停止。

　　內共享汽車平臺在短短兩年內不斷“暴雷”。據不完全統計，不少共享汽車運營商已經退出賽道。2017年3月，友友用車倒閉，用戶退還押金無門；同年10月，EZZY團隊宣布解散；2018年5月，麻瓜出行宣布停止服務；2019年6月，奔馳car2go宣布退出中國市場。途歌出行、盼達用車、立刻出行等品牌，也頻頻被曝出押金難退的問題。

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責任編輯：孟然