1， 春節(jié)因素不容忽視。3月PMI較上月跳升1.3個(gè)百分點(diǎn)至50.5%，結(jié)束之前連續(xù)三個(gè)月的低于臨界點(diǎn)狀態(tài)。其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)貢獻(xiàn)都較大。由于今年元宵節(jié)落至2月中旬，3月春假復(fù)工基本完成，工廠新生產(chǎn)和新訂單指數(shù)皆較上月明顯增長(zhǎng)，帶動(dòng)了3月PMI指數(shù)的回升。

　　2， 基建托底效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。3月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月上升2.5個(gè)百分點(diǎn)至61.7%，而建筑業(yè)新訂單指數(shù)為57.9%，較上月上行5.9個(gè)百分點(diǎn)，為15個(gè)月來最高。此外，從供給側(cè)壓力指數(shù)來看，3月指數(shù)也擴(kuò)張至5.3%，為2018年以來最高，這表明上游原材料供給壓力上升，基建的托底效力開始體現(xiàn)，有利于支撐上游企業(yè)盈利。PPI同比我們預(yù)測(cè)3月份小幅回彈至0.3%，不過回彈幅度相對(duì)緩慢。

　　3， 全球制造業(yè)仍疲弱背景下，中國經(jīng)濟(jì)踏入了弱增長(zhǎng)模式。全球PMI仍有共振下行的壓力，美、日、德的3月PMI依然沒有回彈的跡象。3月中國的新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)為47.1%和48.7%，仍然處于臨界點(diǎn)以下，顯示外貿(mào)環(huán)境仍待復(fù)蘇。2月中國規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)利潤總額同比增速為-14%，是2009年以來的最低值。在“三期疊加”的大背景下，經(jīng)濟(jì)弱增長(zhǎng)，此時(shí)宏觀政策仍需持續(xù)保持寬松。

責(zé)任編輯：張恒星 SF142