華寶股份高派現(xiàn)是回報(bào)投資者嗎

　　作者： 皮海洲

　　在管理層規(guī)范上市公司高送轉(zhuǎn)分配的情況下，高派現(xiàn)成了目前上市公司利潤(rùn)分配的一大亮點(diǎn)。而最近華寶股份的高派現(xiàn)方案更是受到市場(chǎng)多方面的關(guān)注，包括深交所也下發(fā)了關(guān)注函，要求華寶股份就此次高派現(xiàn)方案，說(shuō)明是否符合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略，是否會(huì)對(duì)公司的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)造成影響，同時(shí)還要求核實(shí)說(shuō)明高比例分紅是否有利于保護(hù)中小投資者利益。

　　利潤(rùn)分配是上市公司自主決定的事情，而且現(xiàn)金分紅又是管理層倡導(dǎo)的，因此華寶股份的高派現(xiàn)合法、合規(guī)是毋容置疑的。但至于是否“合理”，這恐怕還得另當(dāng)別論。華寶股份的高派現(xiàn)真的是為了加大對(duì)投資者的回報(bào)，或者說(shuō)是為了回報(bào)投資者嗎？這個(gè)冠冕堂皇的理由恐怕并不能成立。雖然在現(xiàn)金分紅問(wèn)題上，上市公司分紅比例越高，給予投資者的回報(bào)就越多，但就華寶股份的高派現(xiàn)來(lái)說(shuō)，更是以分紅的名義，向公司大股東進(jìn)行的一種利益輸送罷了，而中小投資者只不過(guò)是從中分了一杯羹。因此，華寶股份的高派現(xiàn)與其說(shuō)是回報(bào)投資者，還不如說(shuō)是向大股東進(jìn)行利益輸送，以分紅的名義將上市公司所持有的資金轉(zhuǎn)移到了第一大股東的手上。

　　當(dāng)然也有人說(shuō)，大股東持股比例高，得到更多的分紅是理所當(dāng)然的。而且上市公司將以前年度的未分配利潤(rùn)拿來(lái)向全體股東分紅，中小投資者其實(shí)是沾光了，這是保護(hù)中小投資者利益的一種表現(xiàn)。這種說(shuō)法顯然是不正確，或至少是不完全正確的，是鉆了A股市場(chǎng)制度不健康，市場(chǎng)不成熟的空子。

　　大股東持股比例高是現(xiàn)實(shí)，但是否合理卻是有待商榷的。因?yàn)榇蠊蓶|是以低廉的價(jià)格獲得的大量股份，而公眾投資者卻是以高溢價(jià)認(rèn)購(gòu)的少量股份。如華寶股份公眾股的發(fā)行價(jià)高達(dá)38.60元。這種發(fā)行價(jià)格上的巨大差異顯然是由于A股市場(chǎng)的不成熟所造成的，很難認(rèn)為是合理的。至于新股發(fā)行前的“未分配利潤(rùn)”，在發(fā)行前是已經(jīng)列入了公司的凈資產(chǎn)的，這也是納入到了發(fā)行價(jià)考量的范圍的。進(jìn)一步說(shuō)，這些未分配利潤(rùn)也是投資者用錢高價(jià)買下來(lái)了的，是投資者合法權(quán)益的重要組成部分，并不存在中小投資者沾光的問(wèn)題。因此即便中小投資者分到了少量的以前年度的“未分配利潤(rùn)”，那也是中小投資者自己應(yīng)該得到的。

　　不僅如此，華寶股份高派現(xiàn)還暴露出該公司上市動(dòng)機(jī)值得質(zhì)疑的問(wèn)題。該公司于2018年2月13日發(fā)行A股6159萬(wàn)股，募資金額23.77億元。而此次該公司一次性分紅的金額就高達(dá)24.64億元，甚至超過(guò)了一年前的募資金額。而截至2018年底，該公司貨幣資金余額61.16億元（扣除募集資金余額后，貨幣資金余額為46.98億元）。這也表明該公司是一家并不差錢的公司，其資金甚至可以認(rèn)為是“相當(dāng)充裕”，根本就不需要上市融資。

　　那么，該公司為什么還要上市呢？一位接近華寶股份的人士的說(shuō)法或許是有代表性的：“A股的市盈率這么高，哪個(gè)公司不愿意回到A股來(lái)上市呢？”而A股的高市盈率除了適合融資之外，還有一個(gè)最大的好處就是適合大股東們高價(jià)套現(xiàn)，這對(duì)于持股80%以上的公司控股股東來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)巨大的誘惑。不差錢的華寶股份選擇A股上市，這背后的玄機(jī)是什么，想必這也是“司馬昭之心——路人皆知”了吧？

責(zé)任編輯：張恒