中國證券報·中證網

　　林榮華

　　根據國家統計局公布的經濟數據，1月-2月規模以上工業增加值同比增長5.3%；城鎮固定資產投資同比增長6.1%；社會消費品零售總額同比增長8.2%。具體來看，一是生產下滑受春節因素擾動，剔除春節因素，1月-2月工業增加值同比增長6.1%，略高于去年4季度水平；二是投資小幅反彈符合預期，基建投資增速提升較快受益于地方債發行提前，制造業投資大幅回落可能與設備更新換代需求減弱有關，房地產投資反彈源于施工進度加快，但銷售等指標明顯回落。

　　國壽安保基金認為，年初經濟下滑受春節因素擾動，數據喜憂參半，財政支持下基建托底效果顯現，但房地產和制造業下行壓力仍存，預計一季度GDP增速為6.3%，后續進一步關注政策逆周期調節。國壽安保基金判斷，隨著年報及一季報的密集披露，股市將回歸基本面，短期震蕩中仍保持樂觀積極。須密切跟蹤增量資金與政策落地，提早做出應對。行業方面，盡管短期板塊輪動可能加快，但全年科技與金融的主線沒有改變，主要是政府工作報告重點提及的新興產業，涵蓋新能源汽車、生物醫藥、高端裝備等先進制造業，以及大數據、云計算、人工智能等新一代信息技術，回調中擇機逢低布局。此外，減稅落地快于預期，增值稅4月實施下調，對制造業形成顯著利好。

　　從基本面來看，國壽安保基金認為，未來債市的風險主要關注兩點：一是低庫存的情況下房企轉向；二是M1增速低點已現，社融增速未來大概率繼續弱修復。基本面的機會則可能來自海外經濟共振下行以及新開工和銷售大幅走弱對地產投資的拖累。當前臨近美聯儲3月議息會議時點，可關注美聯儲態度能否打開美債上漲空間以及能否帶來國內貨幣政策進一步寬松的機會。鑒于短期內處于數據真空期，利率大幅上行的風險不大，博弈成本可控，可考慮在美聯儲議息會議前后適當參與利率債交易。此外，近期城投債再融資的政策環境整體處于改善中，2月鎮江作為地方隱性債務化解試點，國開行提供專項貸款，3月交易所放松城投借新還舊發債條件，政策呵護下城投債可能還有信用下沉的空間。

責任編輯：馬秋菊 SF186