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　　來源：面包財經

在追捧新股成風的大A股，上市次日就打開漲停板，也實屬罕見。

　　華寶股份（300741.SZ），這一家在今年3月初才上市，被市場稱為“煙用香精之王”的公司，就是其中之一。

　　華寶系不是資本市場新兵，華寶股份的間接控股股東——華寶國際（0336.HK），早已在港股叱咤多年：港股借殼上市、高位減持、低價私有化、分拆資產A股上市，資本玩家長袖善舞。華寶股份實控人，在港股有“抽水女王”之稱的朱林瑤征戰A股，身價驟增。

　　但是，在新股漲停打開后立即入場的散戶們慘了：還沒反應過來，就被割了。漲停板打開至今，一個月，華寶股份股價跌幅為18%，市值蒸發約60億。

　　華寶系何方神圣？小散虧錢也要虧個明白，今天就來聊聊華寶股份和他的實控人。

　　資本高手長袖善舞：港股借殼上市，套現近百億

　　在A股上市的華寶股份和在港股上市的華寶國際，到底是什么關系？實控人朱林瑤旗下都有什么資產？面包財經在華寶股份的招股書里找到了這么一張結構圖：

　　雖然圈出了重點，看完之后，是不是還覺得眼花繚亂？為了更加的簡單明了，我們根據上面的持股情況繪制了這樣一張股權結構圖：

在討論華寶股份之前，先說一下它的間接控股股東華寶國際以及實控人朱林瑤。

　　2004年3月，華寶國際借殼力特公司在香港證券交易所上市。2004年3月底，華寶國際總市值約3.26億港元，朱林瑤所持股權按當時的市值估算約2.28億港元。

　　萬萬沒想到，這么一個“袖珍型”的上市公司，后來經過一系列的資本動作，實控人竟然可以從市場套現近百億港元，卻依然穩坐大股東位置。

　　先從K線圖上，簡單的體驗一下運作軌跡：

　　2006年初，華寶國際股價開始進入上升通道，至2010年底，5年之間，其股價上漲了10倍，總市值由2006年初的2.97億港元飆升至2010年底的396.22億港元。

　　期間，朱林瑤通過向華寶國際出售公司獲得上市公司可換股優先股。2006年8月，再將手中可換股優先股及認股權證轉換成約27.96億普通股，并將其中的6.9億股配售，套現約15.18億港元，上市公司股本由2.47億擴大至30.43億。此時，朱林瑤持有上市公司股權比例達到了74.89%。

　　如上圖所示，拿到大筆股權之后，隨著股價持續走高，朱林瑤多次減持套現。香港聯交所的數據顯示，合計套現超過80億港元。

　　至2011年1月28日，朱林瑤持股比例下降至37.71%。雖然持股比例較巔峰時刻大幅下跌，但仍然控盤華寶國際。

　　也就是說，在港股上市之后，7年間，通過轉股配售以及減持，實控人朱林瑤合計套現超過95億港元，并且仍然控盤上市公司。朱女士在香港資本市場被尊稱為“抽水女王”，絕非浪得虛名。

　　以為到這就結束了嗎？讓人目瞪口呆的神操作還在后面。

　　深諳高拋低吸之法：回歸A股身價暴增

　　2011年1月過后，華寶國際股價在1年之內，最大跌幅超過60%。股價大幅下滑之后，朱林瑤和一些其他股東開始在低位增持，并在2015年股災過后，股價低位徘徊之時，提出私有化。私有化邀約結束之后，2017年3月，朱林瑤持股比例飆升至73.6%。直接上圖：

　　高位減持套現近百億港元，低價增持、私有化，兜兜轉轉這些年，朱林瑤持股比例又回到了70%以上。可謂是，深諳高拋低吸之內功心法，多少股民求而不得之秘籍。

　　在港股市場叱咤風云之后，華寶系將目光轉向了A股市場。

　　2016年8月19日，華寶國際向香港聯交所遞交了擬分拆華寶國際下屬香精業務于中國境內的證券交易所上市的申請；2016年10月27日，香港聯交所同意華寶國際繼續依據境內的相關規定實施分拆。

　　隨著分拆業務A股上市進程的推進，華寶國際股價提振。2016年11月初以來，其股價漲幅超過90%。

　　回想2006年初，華寶系僅持有華寶國際一家總市值約3億人民幣的上市公司，12年之后，華寶系至少在A股以及港股擁有兩家上市公司：截止2018年4月2日，華寶股份總市值277億元，華寶國際總市值約130億元，兩家上市公司總市值合計超過400億元。

　　業績慘淡：營收及利潤持續下滑 連續三年計提商譽減值

　　最后，來聊一聊華寶股份這一家公司。

　　華寶股份主要做煙草香精的生意，主要客戶是煙草公司，于2018年3月1日在創業板上市。在華寶股份上市之前，其業績已經持續下滑。

　　財務數據顯示：2017年，其營收為21.98億，同比下滑15.96%；歸母凈利潤為11.48億，同比下滑9.13%。營收及利潤已經持續三年下滑，以下是根據公開財報數據繪制的營收和歸母凈利潤變化：

業績持續下滑之外，商譽也是值得關注的地方。

　　截止2017年底，華寶股份商譽賬面價值約11.95億元，占公司期末凈資產的比重為20.9%。并已經連續三年計提商譽減值損失，2015-2017年，合計計提商譽減值約988.24萬元。

　　IPO疑云：不缺錢也上市融資 A股散戶慘被套

　　盡管業績持續下滑，但從歷年財報觀察：煙草香精業務能持續性地產生現金流入，且無需大規模的投入，華寶股份本身并不缺錢。截止到2017年12月31日，其賬面上貨幣資金余額約32.47億。

　　2018年3月1日，華寶股份在創業板上市，IPO募集資金凈額約23億元，其中約6.49億擬用于補充流動資金。

　　既然不缺錢，又為什么要大費周章來A股上市，并將其中超過四分之一的錢用來補充流動資金？

　　慘的是在新股漲停打開后立即入場的散戶們：漲停板打開至今，一個月，華寶股份股價跌幅為18%，市值蒸發約60億，最低價格41.7元，距離破發還不到一個跌停板。直接上截圖：

A股散戶慘被套牢，資本玩家身價劇增。手里不缺錢還回來，難道就為割韭菜？

責任編輯：陳靖