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中信證券：市場底部正在夯實(shí)，把握當(dāng)前布局時(shí)機(jī)
一系列政策合力起效后，后續(xù)政策仍有加碼空間，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)逐漸明確，并將得到數(shù)據(jù)不斷驗(yàn)證；外部強(qiáng)美元的擾動(dòng)已趨弱，人民幣匯率的預(yù)期已趨穩(wěn)，市場反應(yīng)也已鈍化；市場成交快速縮量預(yù)示著賣盤消化已近尾聲，市場底部正在夯實(shí)，長假前后是重要的布局時(shí)點(diǎn)，建議堅(jiān)持順周期、科技、白馬三階段策略布局。首先，已落地的一系列政策合力起效下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的拐點(diǎn)將不斷得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證，且后續(xù)政策仍有發(fā)力空間，直到徹底扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)走弱和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的趨勢，其拐點(diǎn)逐步明確將奠定市場信心穩(wěn)步修復(fù)的基礎(chǔ)。其次，美債供需格局惡化推升美國長端利率，美股易跌難漲，美元指數(shù)走強(qiáng)但人民幣匯率預(yù)期依然穩(wěn)定，A股對外部擾動(dòng)的反應(yīng)也已鈍化，且中美成立經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域工作組也將有助于提振經(jīng)濟(jì)和市場信心。最后，長假前市場成交量快速萎縮，各類資金賣盤消化接近尾聲，場內(nèi)外資金在數(shù)據(jù)驗(yàn)證期保持觀望，隨著節(jié)后數(shù)據(jù)集中披露，入場意愿將明顯增強(qiáng)，當(dāng)前市場底部正在夯實(shí)。
現(xiàn)階段結(jié)構(gòu)選擇的重點(diǎn)是布局未來有重大拐點(diǎn)的方向，我們首推電子，二季報(bào)業(yè)績增速不再惡化，存貨周轉(zhuǎn)率見底回升，困境反轉(zhuǎn)線索顯現(xiàn)。后續(xù)華為鏈創(chuàng)新，消費(fèi)電子換機(jī)周期，AI驅(qū)動(dòng)全球半導(dǎo)體周期，都可能成為電子行情啟動(dòng)的催化。另外，高景氣可持續(xù)但機(jī)構(gòu)持倉較高的方向，可能是震蕩市輪動(dòng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。首選國防軍工，二季報(bào)反映訂單執(zhí)行加速，四季度訂單再補(bǔ)充。同時(shí)關(guān)注一帶一路出口鏈和新能車產(chǎn)業(yè)鏈（電池鏈2024年供給增速回落明確）的投資機(jī)會。
“再通脹”是宏觀層面的潛在重要變化，漲價(jià)周期有博弈價(jià)值。但我們繼續(xù)提示“交易再通脹”難成為A股的破局點(diǎn)，漲價(jià)周期還只是震蕩市輪動(dòng)的方向。
繼續(xù)看好中特估，穩(wěn)定A股市場預(yù)期，可能強(qiáng)化中特估邏輯。以高股息投資為抓手，完善上市公司治理，正在形成一種思潮。中期繼續(xù)關(guān)注AI應(yīng)用端拓展的美股映射，重點(diǎn)是機(jī)器人、汽車智能化、游戲。
中原證券：經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐步改善 市場有望觸底反彈
汽車消費(fèi)繼續(xù)改善，乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示9 月狹義乘用車零售銷量預(yù)計(jì)198 萬輛，環(huán)比增長3.1%，同比增長3%。中國汽車流通協(xié)會預(yù)計(jì)9 月二手車交易量在160萬輛左右，環(huán)比增長2.5%，同比增長7.7%。交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示1-8 月份全國港口完成外貿(mào)貨物吞吐量33.4 億噸，同比增長9.7%，較2019 年同期增長16.9%。中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，1-8 月全國造船完工量2798 萬載重噸，同比增長16.9%；新接訂單量5231 萬載重噸，同比增長86.5%；手持訂單量13155萬載重噸，同比增長28.9%；分別占世界市場份額的49%、68.8%和53.9%。隨著政策組合拳效果不斷顯現(xiàn)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極因素正在積累，市場預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。
盈利預(yù)期維穩(wěn)回升，非銀金融、家用電器、通信修復(fù)居前。全部A 股分析師盈利預(yù)期指數(shù)為5.5%，較前周變動(dòng)0.8 百分點(diǎn)。上證50，滬深300，創(chuàng)業(yè)板和中證1000 指數(shù)盈利預(yù)期指數(shù)分別較前周變動(dòng)2.2，-1.6，0.4，0.6 百分點(diǎn)。成長，金融，穩(wěn)定，消費(fèi)，周期風(fēng)格盈利預(yù)期指數(shù)分別較前周變動(dòng)2.3，0.9，2.2，-1.1，0.9 百分點(diǎn)。非銀金融、家用電器、通信盈利預(yù)期修復(fù)居前，商貿(mào)零售、公用事業(yè)、醫(yī)藥生物盈利預(yù)期修復(fù)靠后。細(xì)分行業(yè)中普鋼、包裝印刷、生物制品等一致預(yù)期加速上調(diào)；本周新增一致預(yù)期上調(diào)的有物流、醫(yī)療服務(wù)、風(fēng)電設(shè)備等。
天風(fēng)證券：地產(chǎn)后周期活力激發(fā) 改造新需求生機(jī)釋放
城中村改造需要吸納更多的社會資本積極參與，依靠政府主導(dǎo)和市場運(yùn)作兩種形式，前者資金來源于政策性銀行貸款、債券資金、政府主導(dǎo)類城市更新基金；后者資金來源于商業(yè)銀行貸款、非標(biāo)融資、不動(dòng)產(chǎn)持有運(yùn)營階段資產(chǎn)證券化。考慮到政策指導(dǎo)以市場化為主導(dǎo)，地產(chǎn)商、商業(yè)銀行、城市更新基金等社會資金有望貢獻(xiàn)增量，此外仍需要重點(diǎn)關(guān)注政策端資金發(fā)力，例如將符合條件的城中村改造項(xiàng)目納入專項(xiàng)債支持范圍，若政府類資金支出（財(cái)政支出、國開行等）發(fā)行超預(yù)期，例如近期設(shè)立城中村改造專項(xiàng)借款，則對于城中村改造的力度有望超預(yù)期，建議沿三條主線尋找投資個(gè)股：1）建筑設(shè)計(jì)公司：華陽國際、深圳瑞捷，建議關(guān)注華建集團(tuán)等；2）新開工端品種：
海螺水泥、華新水泥、東方雨虹等；3）竣工產(chǎn)業(yè)鏈品種：亞士創(chuàng)能、三棵樹、蒙娜麗莎、東鵬控股等，此外我們也需要關(guān)注亞廈股份、金螳螂等建筑裝修公司和上海建工、陜建股份、安徽建工等地方施工企業(yè)在本輪城中村改造中釋放的訂單彈性。
國盛證券：市場底部結(jié)構(gòu)逐漸豐滿 遇漲莫追回調(diào)可加
本周市場先跌后漲，在順利完成“政策底”（8 月25日，上證指數(shù)3053 點(diǎn)）構(gòu)筑后，A 股目前正在完善中線底部結(jié)構(gòu)，逐步形成“市場底”。展望后市，大盤中線結(jié)構(gòu)逐漸豐滿，上證指數(shù)“長期趨勢線”的支撐和大盤的韌性開始體現(xiàn)，我們認(rèn)為2023 年4季度有望走出一輪操作性較強(qiáng)的中線行情。但另一方面，我們應(yīng)該認(rèn)識到，中線底部的構(gòu)筑往往是一個(gè)復(fù)雜的過程，隨著中秋、國慶長假的到來，不排除市場資金會有短期避險(xiǎn)的沖動(dòng)，這有可能導(dǎo)致短線行情出現(xiàn)反復(fù)。因此，我們認(rèn)為當(dāng)前市場的格局是“中線已經(jīng)確認(rèn)上行，短線仍有反復(fù)可能”。配置方面，建議繼續(xù)持有中線倉位，短線大幅反彈時(shí)謹(jǐn)慎追高，縮量回測前低時(shí)大膽“見兔撒鷹”。行業(yè)配置方面，券商、地產(chǎn)仍是本輪行情的“節(jié)拍器”，醫(yī)藥板塊底部結(jié)構(gòu)完整，建議繼續(xù)關(guān)注。TMT“三劍客”目前屬于大跌之后的技術(shù)性反彈，在短線上有一定操作空間，但中線底部結(jié)構(gòu)仍需等待。
核心觀點(diǎn)：市場表現(xiàn)層面，本周低市盈率、小盤、金融地產(chǎn)風(fēng)格表現(xiàn)居前。盈利層面，9月23年Wind盈利一致預(yù)期上調(diào)幅度靠前的申萬一級行業(yè)為石油石化、汽車。景氣層面，二手房、新房成交環(huán)比回升，但幅度有限；9月車市整體表現(xiàn)有韌性，“金九銀十”仍可期；白酒動(dòng)銷環(huán)比恢復(fù)但分化明顯。估值及交易熱度層面，市場縮量明顯，主要寬基指數(shù)ERP均位于7年90%分位附近。
國聯(lián)證券：中報(bào)視角下哪些行業(yè)庫存處于低位？
國內(nèi)來看，宏觀方面：1年期、5年期LPR數(shù)據(jù)出爐。1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，均與上月持平。市場監(jiān)管總局全力支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展。持續(xù)優(yōu)化民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，加大對民營經(jīng)濟(jì)政策支持力度，強(qiáng)化民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展法治保障。行業(yè)方面：傳統(tǒng)旺季到來，車市溫和增長，智能汽車高速發(fā)展。“金九銀十”為傳統(tǒng)車市旺季，各地陸續(xù)開展新一輪地方短時(shí)補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)對“金九銀十”構(gòu)成穩(wěn)定支撐。
光大證券：各行業(yè)上漲概率普遍較高，價(jià)值板塊表現(xiàn)更優(yōu)
預(yù)計(jì)今年節(jié)后A 股市場也將有不錯(cuò)表現(xiàn)，持股過節(jié)是優(yōu)選。一方面，從歷史來看，受流動(dòng)性變化的影響，A 股在節(jié)后大概率會出現(xiàn)上漲，值得投資者參與。另一方面，當(dāng)前市場正處于相對低位，投資性價(jià)比高，而活躍資本市場及穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策也在陸續(xù)推進(jìn)，指數(shù)整體易上難下，方向上有望逐漸震蕩上行。綜合來看，預(yù)計(jì)今年節(jié)后A 股大概率也將有不錯(cuò)表現(xiàn)。
國慶假期期間，有三方面信息值得投資者關(guān)注。1）港股及美股的假期表現(xiàn)。港股及美股假期表現(xiàn)與A 股節(jié)后首日漲跌幅正相關(guān)；2）國內(nèi)外的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
中泰策略：如何看待國內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力后市場前景
隨著政策進(jìn)一步跟進(jìn)落實(shí)，核心城市房地產(chǎn)市場有望逐漸企穩(wěn)恢復(fù)，從而帶動(dòng)全國房地產(chǎn)市場逐漸筑底。近期地產(chǎn)政策組合的出臺，彰顯中央托底地產(chǎn)的信心與決心，短期政策博弈機(jī)會仍存，需持續(xù)關(guān)注政策背景下的基本面走向。9月前后一線城市放松限購政策，例如：廣州等，釋放了更加積極信號，有助于進(jìn)一步提振市場信心，鞏固當(dāng)前市場修復(fù)預(yù)期。
責(zé)任編輯：洪大龍
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