本報告導(dǎo)讀：

　　本周市場先跌后漲，逐步形成“市場底”。展望后市，我們認為當(dāng)前市場的格局是“中線已經(jīng)確認上行，短線仍有反復(fù)可能”。配置方面，建議繼續(xù)持有中線倉位，短線大幅反彈時謹慎追高，縮量回測前低時大膽“見兔撒鷹”。行業(yè)配置方面，券商、地產(chǎn)仍是本輪行情的“節(jié)拍器”，醫(yī)藥板塊底部結(jié)構(gòu)完整，建議繼續(xù)關(guān)注，TMT“三劍客”短線上有一定操作空間，但中線底部結(jié)構(gòu)仍需等待。

　　摘要：

　　本周（2023-09-18 至2023-09-22）行情概況：（1）主要指數(shù)：市場先跌后漲，指數(shù)漲跌互現(xiàn)。全周，上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、上證指數(shù)、深證成指分別上漲1.43%、0.81%、0.53%、0.47%、0.34%；科創(chuàng)50、中證1000、中證500 分別下跌0.47%、0.40%、0.10%。（2）板塊觀察：金融板塊表現(xiàn)較好，TMT 整體反彈。非銀金融、銀行分別上漲2%、1.56%；通信、計算機、傳媒分別上漲2.74%、1.45%和1.37%；家電、食品飲料等消費板塊均漲超1%；國防軍工、有色金屬跌幅居前。（3）市場情緒：成交金額整體減少，IC 合約升水收盤。

　　本周兩市日均成交額0.65 萬億元，截至周五，IF、IH 和IC 主力合約分別升水0.65%、0.69%和0.49%。（4）資金流向：兩融余額保持穩(wěn)定，北向資金凈買入0.3 億元。最新余額數(shù)據(jù)（09 月21 日）為1.61萬億元；本周北向凈流入0.3 億元，結(jié)束連續(xù)6 周凈賣出，傳媒、計算機、銀行分別凈流入19.51、18.11、18.0 億元。（5）量化“黑科技”：

　　主要指數(shù)估值基本合理，創(chuàng)業(yè)板指位于估值極端底部。下跌能量模型顯示，市場主要指數(shù)下跌能量處于正常水平，尚未觸發(fā)下跌信號。

　　本周行情歸因：（1）四部門解讀經(jīng)濟形勢，釋放多重政策信號。（2）美聯(lián)儲如期暫緩加息，但釋放一定鷹派信號。

　　下周行情展望：本周市場先跌后漲，在順利完成“政策底”（8 月25日，上證指數(shù)3053 點）構(gòu)筑后，A 股目前正在完善中線底部結(jié)構(gòu)，逐步形成“市場底”。展望后市，大盤中線結(jié)構(gòu)逐漸豐滿，上證指數(shù)“長期趨勢線”的支撐和大盤的韌性開始體現(xiàn)，我們認為2023 年4季度有望走出一輪操作性較強的中線行情。但另一方面，我們應(yīng)該認識到，中線底部的構(gòu)筑往往是一個復(fù)雜的過程，隨著中秋、國慶長假的到來，不排除市場資金會有短期避險的沖動，這有可能導(dǎo)致短線行情出現(xiàn)反復(fù)。因此，我們認為當(dāng)前市場的格局是“中線已經(jīng)確認上行，短線仍有反復(fù)可能”。配置方面，建議繼續(xù)持有中線倉位，短線大幅反彈時謹慎追高，縮量回測前低時大膽“見兔撒鷹”。行業(yè)配置方面，券商、地產(chǎn)仍是本輪行情的“節(jié)拍器”，醫(yī)藥板塊底部結(jié)構(gòu)完整，建議繼續(xù)關(guān)注。TMT“三劍客”目前屬于大跌之后的技術(shù)性反彈，在短線上有一定操作空間，但中線底部結(jié)構(gòu)仍需等待。

　　風(fēng)險提示：海外宏觀政策不及預(yù)期；量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險。

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責(zé)任編輯：洪大龍