核心觀點(diǎn)：市場(chǎng)表現(xiàn)層面，本周低市盈率、小盤、金融地產(chǎn)風(fēng)格表現(xiàn)居前。盈利層面，9月23年Wind盈利一致預(yù)期上調(diào)幅度靠前的申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)為石油石化、汽車。景氣層面，二手房、新房成交環(huán)比回升，但幅度有限；9月車市整體表現(xiàn)有韌性，“金九銀十”仍可期；白酒動(dòng)銷環(huán)比恢復(fù)但分化明顯。估值及交易熱度層面，市場(chǎng)縮量明顯，主要寬基指數(shù)ERP均位于7年90%分位附近。

　　市場(chǎng)表現(xiàn)：本周（9.16-9.22）低市盈率、小盤、金融地產(chǎn)風(fēng)格表現(xiàn)居前；高市盈率、大盤、原材料風(fēng)格表現(xiàn)靠后。主要指數(shù)成分中，上證50、滬深300表現(xiàn)居前；寧組合、科創(chuàng)50表現(xiàn)靠后。行業(yè)漲跌幅上，通信/非銀金融/傳媒漲幅居前，美容護(hù)理/社會(huì)服務(wù)/有色金屬跌幅居前。熱門概念上，科技板塊憑借周五大幅反彈，周漲幅領(lǐng)先。

　　盈利預(yù)測(cè)變動(dòng)：9月23年Wind盈利一致預(yù)期上調(diào)幅度靠前的申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)為石油石化（+0.36%）、汽車（+0.13%） ；下調(diào)幅度靠前的行業(yè)為農(nóng)林牧漁、鋼鐵。數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分方面，以Wind一致預(yù)期看，23年盈利預(yù)期排序：SAAS（172%）>在線教育（134%）>網(wǎng)絡(luò)安全（133%）>數(shù)據(jù)安全（113%）>數(shù)字政府（91%）>游戲（除世紀(jì)華通）（77%）>云計(jì)算（66%）>IDC（62%）。

　　行業(yè)景氣核心指標(biāo)變動(dòng)：1）周期：價(jià)格上行：動(dòng)力煤、焦煤/焦炭、水泥、玻璃、鋁等；價(jià)格下行：螺紋鋼、銅、布油等；2）大金融：地產(chǎn)方面，二手房、新房成交環(huán)比回升，但幅度有限。據(jù)克爾瑞地產(chǎn)監(jiān)測(cè)，截至9月17日當(dāng)周，14城二手房成交面積138.8萬(wàn)平方米，環(huán)比增長(zhǎng)16%，同比因去年中秋節(jié)低基數(shù)上升61%。30城新房成交面積同比-9.4%，降幅較上周收窄3.9pct。銀行方面，8月社融信貸回暖；3）高端制造：汽車方面，9月車市整體表現(xiàn)有韌性，“金九銀十”仍可期。據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，9月1-17日，乘用車市場(chǎng)零售80.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10%，環(huán)比增長(zhǎng)2%。新能源車市場(chǎng)零售31.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)29%，環(huán)比增長(zhǎng)8%。光伏方面，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)分化加劇，靜待需求改善。4）消費(fèi)：必選方面，需求仍未明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)隨雙節(jié)來(lái)臨豬價(jià)或小幅上漲但彈性有限。可選方面，消費(fèi)旺季來(lái)臨，白酒動(dòng)銷環(huán)比恢復(fù)但分化明顯。

　　估值水平及交易熱度：滬深300、滬深300（除金融）股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均位于7年90%分位上方；上證指數(shù)/上證50估值分別處于5年51.6%/62.9%分位數(shù)附近；創(chuàng)業(yè)板指/寧組合分別處于市盈率5年5.5%/0.0%分位數(shù)附近。交易熱度方面，本周市場(chǎng)縮量明顯，日均僅6500億，消費(fèi)板塊關(guān)注度上行。申萬(wàn)二級(jí)板塊中，汽車零部件、軍工電子交易熱度高。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在誤差、海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)衰退、市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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責(zé)任編輯：洪大龍