原標題：【并購情報站】誰能幫康美藥業(yè)走出泥沼？ 

　　造假800億元的康美藥業(yè)故事又有后續(xù)。

　　9月2日，停牌一個多月的康美藥業(yè)一口氣發(fā)布9份公告，有好消息，也有壞消息。

　　好消息是，公司順利找到接盤俠。壞消息是公司陷入流動性緊張。截止今年6月末，公司賬上僅有3.61億元貨幣資金，而卻有333.35億元有息負債。

　　勇救康美藥業(yè)，易林投資來頭不小

　　誰在幫助康美藥業(yè)走出泥沼？

　　據(jù)康美藥業(yè)9月3日公告，廣東揭陽易林藥業(yè)投資有限公司（以下簡稱‘易林投資’）擬作為托管實施主體，在協(xié)議生效后的24個月內(nèi)對康美藥業(yè)實施托管工作。

　　作為托管的一部分，公司控股股東康美實業(yè)擬將其持有的14.87億股股份，對應公司29.90%股份對應的表決權及提名和提案權等權利讓渡給易林投資行使。

　　造假數(shù)百億元，最后被一個托管迎刃化解。9月3日ST康美（維權）藥業(yè)在停牌一個多月后迎來復牌，公司股價開盤不久即迎來漲停，股價3.1元，市值約154億元。

　　如果托管協(xié)議達成，則意味著康美藥業(yè)面臨的巨大債務風險及生產(chǎn)經(jīng)營不穩(wěn)定等問題將有人愿意接手，并推進后續(xù)工作。

　　同時易林投資將成為其控股股東。該神秘‘接盤俠’是何方神圣，竟然有能力接手康美藥業(yè)這個爛攤子？

　　從成立日期看，易林投資顯然是有備而來。公司是于2020年8月18日成立的，經(jīng)營范圍為資產(chǎn)管理和信息咨詢服務。

　　其三大股東分別是揭陽市城市投資建設集團有限公司持股40%；廣東省金服股權托管中心有限公司持股30%；廣州神農(nóng)氏中醫(yī)藥發(fā)展有限責任公司持股30%。

　　易林投資股東持股比例較為接近，無控股股東、無實際控制人。且據(jù)企查查顯示，這三家公司股權穿透后均為國資控股。

　　國資也不是義務救贖。根據(jù)公告，就本次托管，康美藥業(yè)還需每6個月應向易林投資支付400萬元托管費用。

　　同時，康美實業(yè)及其一致行動人應當將其合計控制的康美藥業(yè)股份的賬面價值超出其合計控制的康美藥業(yè)質(zhì)押股份對應的債務總額的增值部分的33%作為獎勵支付給易林投資或易林投資指定方，并在30日內(nèi)支付完畢。

　　遭證監(jiān)會問詢，屁股還沒有擦干凈

　　針對康美藥業(yè)這一安排，證監(jiān)會第一時間下發(fā)問詢函，要求公司核實并補充披露‘表決權讓渡’、‘易林投資’、‘對中小股東影響’、以及‘控股股東馬興田94.81億元占用資金償還’等問題。

　　證監(jiān)會的要求主要圍繞托管對公司生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定性產(chǎn)生影響，及相應的應對措施，以及對中小股東的影響。

　　因為在托管協(xié)議達成前，康美藥業(yè)仍有許多未盡事宜。在今年6月17日，公司控股股東馬興田曾向公司出具《債務償還承諾書》，擬以現(xiàn)金分期償還占用的94.81億元上市公司資金。

　　截至2019年末，馬興田控制的關聯(lián)公司康淳藥業(yè)、康都藥業(yè)非經(jīng)營性占用公司資金94.81億元。

　　按照償債安排，馬興田將于2020年底前以現(xiàn)金向公司累計償還10% 款項，在2021年底前償還40%，于2022年底前償還全部占用資金以及按照同期銀行貸款基準利率計算的全部資金占用期間利息。

　　截至目前，控股股東尚未解決資金占用問題。證監(jiān)會趕在托管協(xié)議前，請康美藥業(yè)核實并披露公司托管后如何繼續(xù)推動該事項。

　　根據(jù)種種跡象看，康美藥業(yè)本次托管尚存重大不確定性。按照公司此前公告，托管后續(xù)還會涉及重組，相關工作所需時間長，涉及債務規(guī)模大，波及范圍廣。

　　但是目前看，康美藥業(yè)的經(jīng)營狀況已經(jīng)等不及了。

　　造假已經(jīng)嚴重影響到公司經(jīng)營，上半年虧損14億元

　　‘千億市值’、‘白馬股’，曾經(jīng)美譽傍身的康美藥業(yè)在資本市場排名僅次于恒瑞醫(yī)藥，公司主要生產(chǎn)和經(jīng)營中藥飲片、西藥、保健食品及食品、中成藥、醫(yī)療器械等。

　　但在2019年4月公司突然‘暴雷’，近300億元賬面現(xiàn)金成為空談，揭開公司造假序幕。

　　后經(jīng)證監(jiān)會調(diào)查顯示，2016-2018年3年間，康美藥業(yè)虛增營收分別約89.99億元、100.32億元、16.13億元，虛增營業(yè)利潤分別約6.56億元、12.51億元、1.65億元。

　　2016年、2017年以及2018年上半年，公司還虛增貨幣金額分別約為225億元、299億元和362億元。

　　巨額的造假黑洞震驚資本市場，康美藥業(yè)實控人馬興田也于2020年7月因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪被公安機關采取強制措施。

　　現(xiàn)任ST康美董事長馬興谷、董事馬玉賢均與實控人馬興田存在關聯(lián)關系。據(jù)公開報道，馬興谷是馬興田的弟弟。

　　如今深陷造假風波，康美藥業(yè)自身經(jīng)營已經(jīng)陷入困境。

　　今年上半年，公司營業(yè)收入25.17億元，同比減少69.05%，期內(nèi)歸母凈利潤虧損14.24億元，出現(xiàn)近十五年來首次虧損。

　　從營收結構看，主營業(yè)務收入銳減，是導致公司營收減少的主要原因。上半年公司主營業(yè)務收入約24.21億元，同比減少56.46億元。

　　康美藥業(yè)解釋稱，上半年公司聚焦主業(yè)，調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，受疫情影響，收入同比減少。

　　營收大幅下滑也導致公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額下降至約為3.71億元，比去年同期約21.96億元，減少83.09%。但期內(nèi)公司出售無形資產(chǎn)，導致投資現(xiàn)金流凈額為10.90億元。

　　截至2020年6月末，公司賬面無形資產(chǎn)賬面余額約13.23億元，比去年同期20.22億元，減少7億元。

　　據(jù)康美藥業(yè)在2020年中期財報中披露的出售資產(chǎn)計劃。公司全資子公司康美健康產(chǎn)業(yè)投資有限公司與廣發(fā)基金簽署‘AH040248地塊和連接體⑩-2號地塊及在建工程‘轉讓協(xié)議。

　　康美健康擬以不高于11.30億元出售位于廣州市17/167海珠區(qū)琶洲A區(qū) AH040248地塊和廣州市海珠區(qū)琶洲互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新集聚區(qū)跨市政道路連接體⑩-2 號地塊的兩宗國有建設用地使用權及其地上和地下建筑物及/或在建工程。

　　截至2020年6月末，公司投資性房地產(chǎn)賬面余額約34.83億元，在建公司約34.46億元。

　　目前看，雖然康美藥業(yè)托管計劃浮出水面，但鑒于公司經(jīng)營情況出現(xiàn)大幅下滑，后續(xù)能否止跌仍有待觀察。

　　瑞幸已經(jīng)退市，康美還在掙扎。近日有媒體報道瑞幸咖啡現(xiàn)金流已經(jīng)轉正，看來退市后如果有心經(jīng)營，依然能有所收購。

　　相較之下，雖然戴上了‘ST’帽子，但并不妨礙康美藥業(yè)對于A股的留戀與自我救贖。本次托管計劃能否順利實施？在未來二年的托管生涯中，康美藥業(yè)能否扭虧？顯然康美藥業(yè)前途還很嚴峻。

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責任編輯：張熠