原標題：國資“接盤”康美藥業(yè)下半場怎么走

　　來源：北京商報

　　9月3日，康美藥業(yè)復牌，以漲停開盤，報3.1元/股，上漲5.08%。根據(jù)康美藥業(yè)9月2日晚披露的公告，公司的控股股東將變更為易林投資，公司無實控人。穿透股權關系，易林投資背后有國資，以及廣藥集團的身影。在經(jīng)歷財務造假一系列風波后，康美藥業(yè)終于迎來“接盤方”。在業(yè)內人士看來，國資出手為康美藥業(yè)注入“強心劑”，債務是其需要解決的首要問題，如何通過業(yè)務布局提振業(yè)績同樣值得關注。

　　傳聞落定

　　國資和廣藥集團接手康美藥業(yè)的消息在市場上傳聞已久，如今塵埃落定。根據(jù)康美藥業(yè)披露的公告，康美藥業(yè)的控股股東將變更為易林投資，公司無實際控制人。

　　天眼查數(shù)據(jù)顯示，易林投資的三位股東分別為廣東省金服股權托管中心，揭陽市城市投資建設集團，廣州神農(nóng)氏中醫(yī)藥發(fā)展有限公司。其中，廣藥集團100%控股廣州神農(nóng)氏中醫(yī)藥發(fā)展有限公司，廣東省國資委100%控股廣東省金服股權托管中心。受上述消息刺激，康美藥業(yè)9月3日復牌即漲停。截至發(fā)稿，康美藥業(yè)股價報收3.1元，總市值154.2億元。

　　據(jù)康美藥業(yè)方面介紹，此次托管的目的為助力公司紓困、維持公司生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定。根據(jù)計劃，易林投資擬作為托管實施主體，通過股份表決權委托/讓渡、生產(chǎn)經(jīng)營及資產(chǎn)負債處置托管等方式具體落實和推進化解康美藥業(yè)的資產(chǎn)債務風險、維持其生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定等各項工作，此次托管期限為協(xié)議生效后24個月。

　　“國資和廣藥集團進來后，他們首要面臨并解決的是康美藥業(yè)債務問題。”醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司Latitude Health創(chuàng)始人趙衡向北京商報記者表示。康美藥業(yè)日前披露的2020年半年報顯示，該公司實現(xiàn)營收25.17億元，同比下降69.05%；凈虧損14.24億元，去年同期盈利8550萬元。報告期內，康美藥業(yè)流動負債合計達201.38億元，負債合計為431.75億元，資產(chǎn)負債率達69.16%。

　　針對公司償債計劃以及未來業(yè)務發(fā)展規(guī)劃等問題，北京商報記者聯(lián)系了康美藥業(yè)，但截至發(fā)稿未收到回復。

　　業(yè)績泥沼

　　高額債務與康美藥業(yè)財務造假不無關系，業(yè)績一路高歌的康美藥業(yè)因公司近300億元資金神秘消失被按下暫停鍵。牽連出的連續(xù)多年財務造假案也讓康美藥業(yè)實際業(yè)績公之于眾。

　　2018年以前，康美藥業(yè)業(yè)績穩(wěn)步增長。其中，2015年-2017年，該公司實現(xiàn)營收180.7億元、216.4億元及264.8億元；實現(xiàn)凈利27.57億元、33.4億元及41.01億元。業(yè)績亮眼的康美藥業(yè)受到資本市場青睞。截至2018年5月，康美藥業(yè)市值一度超1200億元，僅次于彼時的 恒瑞醫(yī)藥 ，并超過了廣藥 白云山 等公司。

　　一則被調查的消息使康美藥業(yè)的市值開始大幅縮水。2018年12月，康美藥業(yè)因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會立案調查。公司股價也從2018年年初的22.13元/股跌至2018年年底的9.21元/股，市值蒸發(fā)超500億元。

　　市場對康美藥業(yè)被調查一事猜測紛紛。直至2019年4月，康美藥業(yè)披露2018年財報對2017年財報數(shù)據(jù)進行更正，近300億元貨幣資金神秘消失讓康美藥業(yè)連續(xù)多年財務造假案浮出水面。隨著證監(jiān)會新聞發(fā)布會的召開，長達近一年的立案調查也有了結果。2019年8月，證監(jiān)會召開新聞發(fā)布會，揭露了康美藥業(yè)的系統(tǒng)性財務造假黑幕，并稱其是有預謀、有組織，長期、系統(tǒng)實施財務造假行為。

　　財務造假在業(yè)績數(shù)據(jù)上得到體現(xiàn)。2020年1月至2020年6月，康美藥業(yè)連續(xù)兩次下調2019年業(yè)績，從預虧3.5億元-6.5億元到預虧36.48億元再到預虧46.15億元。根據(jù)最終披露的2019年財報，康美藥業(yè)實現(xiàn)營收114.46億元，虧損46.61億元。

　　聚焦主業(yè)

　　國資出手為康美藥業(yè)注入“強心劑”，業(yè)內普遍認為，債務問題是第一步，旗下業(yè)務板塊的發(fā)展是康美藥業(yè)未來能否扭虧，實現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展的關鍵。

　　目前，康美藥業(yè)的業(yè)務體系涵蓋上游的道地中藥材種植與資源整合，中游的中藥材貿(mào)易、中藥飲片以及保健食品等的生產(chǎn)與銷售，下游的智慧藥房、連鎖藥店以及移動醫(yī)療等。其中，以中藥飲片、藥品貿(mào)易為主的業(yè)務是康美藥業(yè)的主要營收來源。據(jù)康美藥業(yè)公開透露，中藥板塊是康美藥業(yè)營收占比最高的業(yè)務板塊，旗下中藥飲片業(yè)務在行業(yè)中處于領先地位，產(chǎn)銷規(guī)模排名第一。

　　北京中醫(yī)藥大學國家中醫(yī)藥發(fā)展與戰(zhàn)略研究院副研究員鄧勇向北京商報記者表示，康美藥業(yè)在中藥材方面擁有較強的資源，這是其未來發(fā)展的優(yōu)勢。醫(yī)藥行業(yè)投資分析人士李頊在接受北京商報記者采訪時則表示，財務造假致使康美藥業(yè)形象受損，康美藥業(yè)以后去做醫(yī)院、智慧藥房等業(yè)務可能面臨信任危機，存在一定的挑戰(zhàn)。康美藥業(yè)未來或將回歸最初的主業(yè)，即to B端的中藥種植和中藥材交易平臺。

　　與康美藥業(yè)戰(zhàn)略合作，廣藥集團此前成為傳聞中的接盤方。隨著此次“接盤方”的正式敲定，康美藥業(yè)未來的業(yè)務規(guī)劃或可從雙方的合作內容窺見一二。2019年9月，廣藥集團與康美藥業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議稱，雙方將在中藥材供應鏈管理服務、產(chǎn)品渠道服務等領域開展合作。此外，在2020年半年報中，康美藥業(yè)解釋業(yè)績下滑的原因時提到，“由于聚焦主業(yè)，調整經(jīng)營策略，并受疫情影響，公司收入同比減少。”

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責任編輯：張熠