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       出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：IPO再融資組/鄭權(quán)

　　一位姜誠(chéng)君，可以說(shuō)是海通證券多半部投行史。

　　近日，海通證券分管投行業(yè)務(wù)的副總經(jīng)理姜誠(chéng)君遞交了辭呈。幾乎與姜誠(chéng)君辭職同時(shí)，上交所原副總經(jīng)理董國(guó)群被帶走調(diào)查，市場(chǎng)傳聞姜誠(chéng)君正被有關(guān)部門調(diào)查。

　　資料顯示，姜誠(chéng)君是我國(guó)首批保代之一，2000年加入海通證券并長(zhǎng)期擔(dān)任投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，對(duì)海通證券投行業(yè)務(wù)尤其是股權(quán)保薦承銷業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大可謂“功不可沒(méi)”。

　　然而，海通證券股權(quán)保薦業(yè)務(wù)尤其是IPO業(yè)務(wù)規(guī)模極速擴(kuò)展背后充滿質(zhì)疑：多次被發(fā)現(xiàn)“帶病闖關(guān)”、頻收罰單、內(nèi)控“三道防線”薄弱、已上市項(xiàng)目大比例業(yè)績(jī)“變臉”、高定價(jià)高市盈率發(fā)行高募資高收費(fèi)、超募資金越多的項(xiàng)目基本面越弱、被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查后“一撤了之”……近期，海通證券執(zhí)業(yè)質(zhì)量還差到被通報(bào)批評(píng)，被要求全面梳理自查保薦項(xiàng)目。

　　有市場(chǎng)傳聞姜誠(chéng)君辭職或與睿昂基因有關(guān)，近日睿昂基因?qū)嵖厝思岸嗝吖芤蛏嫦臃欠ń?jīng)營(yíng)罪被采取拘留措施等措施。長(zhǎng)期作為海通證券投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人的姜誠(chéng)君如果被證實(shí)涉及刑事案件，那海通證券其他IPO項(xiàng)目是否也存在問(wèn)題？據(jù)公開(kāi)信息，海通證券投行內(nèi)控“三道防線”長(zhǎng)時(shí)間存在問(wèn)題，是否應(yīng)該暫停保薦資格值得思考。

　　海通證券投行業(yè)務(wù)收入14年增長(zhǎng)近30倍  姜誠(chéng)君是靈魂人物

　　資料顯示，海通證券成立于1988年。最早是交通銀行上海分行在證券業(yè)務(wù)方面的全資子公司，1994年，銀證分業(yè)經(jīng)營(yíng)后，海通證券被剝離出交通銀行系統(tǒng)。到2002年，海通證券注冊(cè)資本增至87.34億元，大股東逐漸由交通銀行轉(zhuǎn)向上海市國(guó)資控制的企業(yè)。

　　2007年，海通證券通過(guò)借殼都市股份在A股上市。2012年，海通證券成功登陸港股。

　　wind數(shù)據(jù)顯示，海通證券2006年的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入僅1.65億元，2020年最高達(dá)到49.39億元，較2006年增長(zhǎng)近30倍；2023年的投行收入為34.21億元，較2006年增長(zhǎng)了近20倍。

　　海通證券投行業(yè)務(wù)收入大增，一方面與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)發(fā)展的大背景密切相關(guān)，另一方面離不開(kāi)公司靈魂人物——姜誠(chéng)君。

　　資料顯示，姜誠(chéng)君2000年就加入了海通證券。在加入海通證券之前，姜誠(chéng)君1993年7月1日至1994年7月1日擔(dān)任廈門國(guó)貿(mào)干部；1994年7月1至2000年8月1日先后擔(dān)任廈門國(guó)泰（剛泰控股前身）金融證券部副經(jīng)理、投資管理與發(fā)展部經(jīng)理、總經(jīng)理助理、董事會(huì)秘書(shū)、副總經(jīng)理。

　　在2000年加入海通證券后，姜誠(chéng)君海通證券投資銀行部副總經(jīng)理，2007年7月后開(kāi)始主持投行部工作，2009年4月1日開(kāi)始擔(dān)任海通證券投行部總經(jīng)理。姜誠(chéng)君自 2010年3月8日至2011年2月28日擔(dān)任海通證券投資銀行委員會(huì)委員；2011年2月28至2014年3月11日擔(dān)任海通證券國(guó)際業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)委員會(huì)委員；2011年2月28日開(kāi)始擔(dān)任海通證券投資銀行委員會(huì)副主任；2017年3月至2023年6月?lián)喂究偨?jīng)理助理;2017年3月至2023年9月?lián)喂径聲?huì)秘書(shū)；2023年6月30日起擔(dān)任公司副總經(jīng)理，兼任公司投資銀行委員會(huì)主任委員,資產(chǎn)負(fù)債配置委員會(huì)委員。

　　從姜誠(chéng)君的簡(jiǎn)歷看，其剛一加入海通證券就擔(dān)任投行部門主要負(fù)責(zé)人，2007年7月也就是海通證券借殼上市后開(kāi)始主持投行部門的工作。而2006年，海通證券投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入僅1.65億元，在姜誠(chéng)君開(kāi)始主持投行部門具體工作后，公司投行業(yè)務(wù)收入在14年后（2020年）增長(zhǎng)近30倍接近50億元。

　　資料顯示，姜誠(chéng)君是我國(guó)首批保代之一。在2004年核準(zhǔn)制的大背景下，保代資源十分稀缺，獲得保代資格意味著可以擁有很多的資源。

　　在姜誠(chéng)君加入海通證券后，公司投行收入增長(zhǎng)，尤其是股權(quán)保薦業(yè)務(wù)、IPO業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。wind顯示，海通證券2006年的IPO承銷額僅11.14億元，行業(yè)排名第12名。到了2020年，海通證券IPO承銷額為620.03億元，行業(yè)排名第2。公司IPO承銷保薦收入更是在2020年-2022年三年間實(shí)現(xiàn)連續(xù)大幅攀升，2022年的金額高達(dá)27.6億元。

　　wind數(shù)據(jù)顯示，2006-2023年，海通證券IPO承銷金額分別為11.14億元、122.4億元、13.2億元、25.45億元、260.44億元、86.66億元、19.18億元、0、18.66億元、25.88億元、3.06億元、138.14億元、25.18億元、35.56億元、620.03億元、337.17億元、398.93 億元、466.15億元；IPO承銷保薦收入分別為0.45億元、2.61億元、0.77 億元、1.14億元、6.76 億元、6.4億元、1.4億元、0、1.74億元、2.27億元、0.45億元、10.66億元、 1.73億元、2.47億元、19.83億元、21.29億元、27.6億元、 22.41億元。

　　復(fù)盤數(shù)據(jù)可知，海通證券IPO承銷保薦業(yè)務(wù)在2010年、2020年分別有較大的跨越式發(fā)展。尤其是受益于科創(chuàng)板的設(shè)立及注冊(cè)制的試點(diǎn)，海通證券IPO承銷保薦收入在2020-2022年連續(xù)大增（科創(chuàng)板項(xiàng)目發(fā)行定價(jià)高募資高收費(fèi)高）。

　　不過(guò)，海通證券最近五年頻頻因投行項(xiàng)目違規(guī)遭罰，尤其是IPO項(xiàng)目“帶病闖關(guān)”問(wèn)題多次被曝光，已上市項(xiàng)目大比例業(yè)績(jī)“變臉”、超募資金越多的項(xiàng)目基本面越弱、被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查后“一撤了之”……詳見(jiàn)《海通證券投行靈魂人物離職背后：保薦項(xiàng)目重承攬輕質(zhì)控，募資額整體偏高但基本面偏弱》 《IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查盤點(diǎn)：東吳證券等5家券商“一撤了之”的比例高達(dá)100%，海通證券因多次“一督即撤”遭罰》等文章。

　　保薦違規(guī)屢罰不止 投行內(nèi)控“三道防線”長(zhǎng)期存在問(wèn)題

　　資料顯示，海通證券這兩年的投行業(yè)務(wù)尤其是IPO保薦業(yè)務(wù)，頻頻因保薦項(xiàng)目“帶病闖關(guān)”等問(wèn)題收罰單。

來(lái)源：中證協(xié)官網(wǎng)

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2020年開(kāi)始至今年上半年四年半時(shí)間里，海通證券僅保代收到的罰單數(shù)量至少有43張，這個(gè)數(shù)量在所有投行中“遙遙領(lǐng)先”。涉及的項(xiàng)目包括格藍(lán)若、金通靈（維權(quán)）、科利德、羊絨世家、沃得農(nóng)機(jī)、超卓航科（維權(quán)）等，被罰的主要原因可以歸結(jié)為：保薦項(xiàng)目“帶病闖關(guān)”、財(cái)務(wù)造假或其他違規(guī)，而海通證券及相關(guān)保代未勤勉盡責(zé)。

　　海通證券作為被罰主體收到的罰單也不少，其中從2023年6月開(kāi)始，監(jiān)管部門就明確提出海通證券投行內(nèi)控“三道防線”的有效性不足。至少到2024年2月，海通證券投行內(nèi)控的問(wèn)題仍然存在。

　　2023年6月，上交所對(duì)海通證券予以監(jiān)管警示。上交所現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)，海通證券作為河南惠強(qiáng)新能源材料科技股份有限公司、明峰醫(yī)療系統(tǒng)股份有限公司、上海治臻新能源股份有限公司申請(qǐng)首發(fā)上市項(xiàng)目的保薦人，存在對(duì)重要審核問(wèn)詢問(wèn)題選擇性漏答，對(duì)發(fā)行人的收入確認(rèn)、存貨、采購(gòu)成本、資金流水和研發(fā)費(fèi)用等核查不到位等違規(guī)情形。

來(lái)源：上交所官網(wǎng)

　　上交所現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)中亦發(fā)現(xiàn)，海通證券在保薦業(yè)務(wù)內(nèi)部質(zhì)量控制方面，存在投行質(zhì)控、內(nèi)核部門項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別不足以及意見(jiàn)跟蹤落實(shí)不到位、項(xiàng)目底稿驗(yàn)收與歸檔管理不到位、質(zhì)控部門現(xiàn)場(chǎng)核查有效性不足等薄弱環(huán)節(jié)。

　　根據(jù)《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》，證券公司應(yīng)當(dāng)構(gòu)建清晰、合理的投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制組織架構(gòu)，建立分工合理、權(quán)責(zé)明確、相互制衡、有效監(jiān)督的三道內(nèi)部控制防線：（一）項(xiàng)目組、業(yè)務(wù)部門為內(nèi)部控制的第一道防線，項(xiàng)目組應(yīng)當(dāng)誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)開(kāi)展執(zhí)業(yè)活動(dòng)，業(yè)務(wù)部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)業(yè)務(wù)人員的管理，確保其規(guī)范執(zhí)業(yè)。（二）質(zhì)量控制為內(nèi)部控制的第二道防線，應(yīng)當(dāng)對(duì)投資銀行類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施過(guò)程管理和控制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)、制止和糾正項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中的問(wèn)題。（三）內(nèi)核、合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)管理等部門或機(jī)構(gòu)為內(nèi)部控制的第三道防線，應(yīng)當(dāng)通過(guò)介入主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)、把控關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)節(jié)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)公司層面對(duì)投資銀行類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的整體管控。

　　從上交所2023年6月份的罰單可以看出，海通證券不僅項(xiàng)目組業(yè)務(wù)部門沒(méi)有勤勉盡責(zé)，投行內(nèi)控的第二道防線質(zhì)控、第三道防線內(nèi)核部門也存在薄弱環(huán)節(jié)，有效性不足。

　　海通證券投行內(nèi)控問(wèn)題在2024年1月再次被點(diǎn)名，上交所現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)后發(fā)現(xiàn)海通證券存在首發(fā)保薦業(yè)務(wù)履職盡責(zé)明顯不到位、投行質(zhì)控內(nèi)核部門未識(shí)別項(xiàng)目重大風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)盡職調(diào)查把關(guān)不審慎等缺陷。

來(lái)源：上交所官網(wǎng)

　　今年1月份的罰單，上交所的措辭更嚴(yán)厲，指出投行內(nèi)控第二道防線的質(zhì)控、第三道防線的內(nèi)核存在“缺陷”。這一次，上交所對(duì)海通證券予以監(jiān)管談話，對(duì)時(shí)任保薦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人姜誠(chéng)君、對(duì)時(shí)任內(nèi)核負(fù)責(zé)人張衛(wèi)東、時(shí)任質(zhì)控負(fù)責(zé)人許燦予以監(jiān)管警示。

　　2024年5月8日，上交所對(duì)海通證券的懲罰措施進(jìn)一步升級(jí)到通報(bào)批評(píng)（屬于紀(jì)律處分，之前兩次屬于監(jiān)管措施）。上交所在發(fā)行上市審核及現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)工作中發(fā)現(xiàn)，海通證券作為大連科利德半導(dǎo)體材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱科利德）申請(qǐng)科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目的保薦人，存在以下違規(guī)情形：保薦核查工作履職盡責(zé)不到位；保薦業(yè)務(wù)內(nèi)部質(zhì)量控制存在薄弱環(huán)節(jié)。

來(lái)源：上交所官網(wǎng)

　　上交所發(fā)現(xiàn)，海通證券在保薦業(yè)務(wù)內(nèi)部質(zhì)量控制方面存在薄弱環(huán)節(jié)：一是質(zhì)控、內(nèi)核意見(jiàn)落實(shí)不到位。現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)，質(zhì)控、內(nèi)核部門已關(guān)注科利德研發(fā)、成本等方面情況，但未充分關(guān)注項(xiàng)目組回復(fù)出具的部分結(jié)論是否有相應(yīng)的業(yè)務(wù)資料支持。二是質(zhì)控部門現(xiàn)場(chǎng)核查有效性不足。現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)，質(zhì)控部門已查看了科利德ERP系統(tǒng)并執(zhí)行了獨(dú)立抽憑程序，但仍未發(fā)現(xiàn)相關(guān)異常情況。

　　資料顯示，科利得終止IPO的時(shí)間是2024年2月20日。也就是說(shuō)，海通證券至少在2023年6月至2024年2月期間，長(zhǎng)期存在投行內(nèi)控“三道防線”問(wèn)題。

　　是否該被暫停保薦資格？

　　由于海通證券長(zhǎng)時(shí)間存在投行內(nèi)控問(wèn)題，加之公司自去年11月以來(lái)連收罰單，公司投行內(nèi)控的有效性備受質(zhì)疑。

　　公開(kāi)資料顯示，A股券商曾有6家券商（平安證券兩次）被暫停股權(quán)保薦業(yè)務(wù)資格，其中國(guó)都證券被暫停保薦資格的一個(gè)重要原因是合規(guī)內(nèi)控管理薄弱。

　　證監(jiān)局指出，國(guó)都證券同一項(xiàng)目短期內(nèi)多次召開(kāi)立項(xiàng)、內(nèi)核會(huì)議，在相關(guān)問(wèn)題沒(méi)有進(jìn)一步充分核查的情況下即通過(guò)了內(nèi)控程序；投資銀行業(yè)務(wù)薪酬激勵(lì)實(shí)行包干，業(yè)務(wù)人員收入與項(xiàng)目收入直接掛鉤，業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人薪酬遞延不滿足規(guī)定年限。

　　wind數(shù)據(jù)顯示，國(guó)都證券自成立以來(lái)合計(jì)僅完成十幾家股票承銷業(yè)務(wù)（含IPO、股權(quán)再融資），體量與海通證券無(wú)法相比。如果投行內(nèi)控存在問(wèn)題，海通證券對(duì)市場(chǎng)和投資者的負(fù)面影響顯著要高于國(guó)都證券。

　　那海通證券是否應(yīng)被暫停股票保薦業(yè)務(wù)資格？根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》相關(guān)規(guī)定，如果海通證券投行內(nèi)控情況被證明存在重大缺陷或者未有效執(zhí)行，證監(jiān)會(huì)可以視情節(jié)輕重，暫停保薦業(yè)務(wù)三個(gè)月到三十六個(gè)月。

　　那海通證券最近一年時(shí)間內(nèi)的投行內(nèi)控情況是否被有效執(zhí)行？時(shí)間會(huì)給出答案。

　　此外，如果姜誠(chéng)君離職與海通證券投行項(xiàng)目有關(guān)，還可能涉及廉潔從業(yè)管理內(nèi)控問(wèn)題。如果廉潔從業(yè)管理內(nèi)控體系存在重大缺陷或者未有效執(zhí)行，公司也有可能被暫停保薦業(yè)務(wù)資格。

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責(zé)任編輯：公司觀察